钢材周报：情绪与预期交易，短期或偏强震荡

分析师：陈为昌 中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2015]75号报告日期：2025/7/11 中辉黑色研究团队陈为昌Z0019850李海蓉Z0015849 【供需概况】：本周黑色继续上涨，原料涨幅高于成材。当前市场情绪明显偏强，限产消息及会议政策预期等提振市场预期，“反内卷去产能”政策下前期下跌较深的品种弹性较大。供需层面，本周五大材产量及表需环比均下降，体现淡季特征。高炉利润仍然不错，但在季节性检修及部分地区限产背景下铁水产量环比小幅下降。供需数据上看总体仍然较平衡，矛盾不大。资金层面，部分重点席位持续加多螺纹。 【策略建议】：目前市场交易的是市场情绪和政策预期逻辑，“反内卷去产能”政策下部分投资者将行情对标2016年的供给侧改革。需要注意的是，上一轮供给侧改革是供给收缩与需求重启双重刺激下带来的行情，当前国内及国外的宏观环境下需求端难有彻底改观，下游行业要消化原材料价格的大幅上涨存在非常大的困难。月底政治局会议前市场或仍有预期交易，“反内卷”政策下行情底部将有所抬升。短中期行情或偏强震荡，长期则关注需求预期的变化情况。 【风险与关注】：产业政策变化、外围市场扰动、终端需求情况、炉料端扰动等。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •1-5月粗钢产量4.32亿吨，同比降1.7%。•本周五大材合计产量872.7万吨，环比降12.44万吨，略低于去年同期。•铁水日产量239.81万吨，环比降1.04万吨，接近去年同期水平。铁水累计产量同比增3.3%。•钢厂盈利率仍在60%左右，处于去年以来的高位，高炉生产积极性较高。 来源:中辉期货有限公司 •螺纹钢产量环比降4.4万吨，线材产量降2.27万吨。•螺纹钢累计产量同比下降6%，线材产量下降10%。•近期部分地区钢厂有限产减产消息，另外进入夏季集中检修季，后期产量或有下降。 来源:中辉期货有限公司 •热卷产量本周降5万吨，冷卷降1.5万吨，中厚板增0.7万吨。•累计产量看，卷板均为持平略增的状态。•当前卷板产量均牌同期较高水平，从钢厂动态看，后期或有一定回落。 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 •短流程产量环比上升，电炉利润整体仍不理想。近期螺废价差有所回升，电炉利润边际略好转。•从样本数据看，今年以来短流程钢材产量累计同比降13.6%。 来源:中辉期货有限公司 •本周表需下降12万吨到达873万吨，略低于去年同期。•建筑钢材成交低迷，近期持续在10万吨上下运行。 来源:中辉期货有限公司 •螺纹钢表需环比降3.37万吨，线材降2.9万吨。•目前螺纹钢累计表需同比下降5%，线材表需累计同比降9%。 房地产高频数据 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •30大中城市的商品房成交面积与去年同期累计同比降3%。•100城土地累计成交面积同比下降4.8%。 来源:中辉期货有限公司 •水泥出库量明显回落。目前累计同比下降29%。•混凝土发运量相对平衡，绝对水平与去年同期相当，目前累计同比下降16%。 来源:中辉期货有限公司 •热卷需求环比降1.86万吨，冷卷降2万吨，中厚板降2万吨。•累计同比看，热卷增1%，冷卷增1.4%，中厚板增2%•卷板累计需求总体表现较好，且高于产量增幅。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •1-5月钢材出口4847万吨，同比增380万吨，增幅8.9%。•目前来看，出口势头仍然旺盛。近期热卷内外价格有所回落，但仍在正值区间。•越南对中国热卷征收反倾销关税终裁落地，后期热卷对越出口或进一步缩量。 来源:中辉期货有限公司 •五大材合计库存1340万吨，环比持平。 来源:中辉期货有限公司 •螺纹钢库存本周降4.8万吨。•简单季节性外推，螺纹钢库存后期继续下降。 来源:中辉期货有限公司 •热卷库存增0.6万吨，处于同期偏低的水平。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •螺纹钢基差本周继续小幅回落。•基差在6-7月份通常存在收敛的规律，目前正处于这一过程 中，从往年规律看，仍有一定修复空间。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •热卷基差本周小幅回落。•季节性上，热卷基差后期也面临走弱的规律。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •螺纹月差本周小幅走弱，10合约贴水1月合约20-30，月间结构上仍是熊市结构。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •热卷10-1月间价差自0附近小幅走弱至-10。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司