2025下半年生猪市场展望：不同寻常的压力期

一、猪价复盘

• 现货价格围绕成本线窄幅波动，振幅创近三年新低，主要原因是供应端产能稳定释放、需求端淡季表现韧性、饲料成本低位企稳、政策精准调控。
• 期货隐含波动率逐月下行，期限结构趋于水平，反映出市场对供需关系的均衡预期。

二、行业新特征

• 政策调控精准度提升：政府通过降低出栏均重减少下半年供给，限制基础产能稳定明年上半年供给，调控效果更精准。
• 仔猪对猪价的指引加强：构建仔猪供应和需求指数，显示领先3个月左右的指数与猪价相关性提升，猪价在8月前易涨难跌。

三、长期趋势看周期位置

• 生猪养殖行业进入压力期，但本轮压力期持续时间和跌幅远未达到历史平均水平。
• 政策调控可能缩短压力期持续时间和减缓猪价下跌幅度。

四、短期节奏看出栏均重

• 猪价与出栏均重围绕某条曲线来回移动，2023年6-8月猪价稳体重降，2024年体重稳价升。
• 预计今年7-8月移动路径类似2023年，猪价温和上涨体重明显下降。

五、下半年猪价展望

• 长期看空：压力期持续时间和跌幅未达历史平均水平，但政策调控可能缩短压力期。
• 短期看多：猪价在8月前易涨难跌，7-8月猪价温和上涨体重下降。
• 策略建议：长线逢高沽空11月、1月合约；短线动态构建9月合约牛市价差。
• 风险点：突发疫病、政策不及预期、饲料价格大涨。