本周化工市场综述
本周化工市场继续向上，申万化工指数上涨1.53%，跑赢沪深300指数0.73%。估值方面，基础化工板块PB分位数为23%（2010年以来），PE分位数为73%（2010年以来），依然具备性价比。市场关注反内卷带来的投资机会，核心在于能否带来子行业的供需缺口，建议优选行业供需格局较佳且边际向上变化的子行业，如草甘膦。
石油行业
OPEC+同意8月增产54.8万桶/日，高于预期，并计划9月再增产54.8万桶/日。同时，OPEC+讨论在下次月度增产后暂停进一步增产，预计油价有阶段性修复的可能。
AI行业
部分AI产业链龙头发布业绩，鸿海、台积电均反馈AI需求强劲。博通管理层会议反馈AI推理需求激增，甚至超过当前产能，或为未来盈利带来上修空间。
投资观点
成长风格或将继续，之后周期可能接力上。
本周大事件
- OPEC+讨论暂停增产：媒体报道OPEC+正讨论在下次月度增产后暂停进一步增产，高盛预测今明两年石油市场将出现供应过剩。
- 博通反馈AI需求强劲：博通管理层会议反馈AI推理需求激增，甚至超过当前产能，未反映在当前预期内。
- 特朗普征税：特朗普公布信函通知，自8月1日起，美国将对菲律宾、文莱、摩尔多瓦、阿尔及利亚、伊拉克、利比亚和斯里兰卡产品征收关税，对巴西新征关税远超此前对等关税。
- 智元机器人拟收购上纬新材：智元机器人拟收购上纬新材至少63.62%股份，科创板或迎首家具身智能企业。
行业周报
一、海洋防腐材料
海洋防腐涂料分为海洋钢结构防腐涂料和非钢结构防腐涂料，主要性能包括良好的物理性能、力学性能、化学性能、与电化学保护系统相容性、良好施工性能、健康环保安全等。常用海洋重防腐涂料需满足ISO12944、NORSOKM501、NACESPO108和ISO20340相关防腐标准的要求。
- 海工涂料：市场被海虹老人、佐敦以及国际油漆三大欧美品牌垄断，国产化率不到5%。随着我国海工产业及涂料产业发展，国产品牌有一定发展，但与国际品牌仍有较大差距。全球海洋工程涂料市场规模稳步增长，主要由海上风电、海洋油气开发及港口建设等领域驱动。国产企业通过技术突破和成本优势正加速替代国际巨头。
- 船舶涂料：市场被佐敦、海虹老人、PPG、阿克苏诺贝尔、立邦等外资品牌垄断，国产品牌仅在中低端船舶涂料领域占据一定市场份额。未来十年间将有1.6万亿美元的新造船投资需求，节能环保船型及燃料转换推动的船队更新需求将是主要驱动力。
- 集装箱涂料：市场高度垄断，德威涂料和麦加芯彩两个品牌垄断超过62%的市场份额。本土品牌率先研发推广水性涂料，重塑了外资品牌垄断的竞争局面。
- 石墨烯涂料：具备优异的物理性能、化学性能等，已成功应用于多种海洋极端环境重防御案例中。目前技术成熟度等级为7~8级，具备稳定的生产能力，使用性能可满足海洋苛刻环境下金属腐蚀防护需求。江苏广信感光新材料股份有限公司控股孙公司汉璞石墨烯有限公司的高性能工业功能涂料品牌HIPRO Graphene汉璞石墨烯重防腐涂料通过NORSOK M-501标准测试。
二、本周市场回顾
- 原油：布伦特期货结算均价为69.78美元/桶，环比上涨1.6美元/桶；WTI期货结算均价67.93美元/桶，环比上涨1.63美元/桶。
- 板块表现：基础化工板块跑赢指数（0.71%），石化板块跑赢指数（0.71%）。涨幅最大的三个子行业分别为改性塑料（15.7%）、膜材料（11.78%）、合成树脂（7.27%）；跌幅最大的三个子行业分别为煤化工（-3.43%）、磷肥及磷化工（-3.16%）、氮肥（-3.12%）。
三、国金大化工团队近期观点
- 轮胎：开工有所回落，原料价格下跌为主。行业下行趋缓，盈利有望修复。
- 浙江龙盛：需求延续弱势，染料市场气氛平静。
- 胜华新材：碳酸二甲酯新单寥寥，价格偏弱运行。
- 钛白粉：下游需求领域分化，钛白粉报价仍在探底。
- 新和成：VA行情弱稳运行，VE市场行情小幅震荡盘整运行。
- 神马股份：国内PA66市场持续疲软。
- 聚氨酯：弱势下滑。聚合MDI市场跌后反弹，纯MDI市场走势不佳，TDI市场区间整理，纯碱市场承压下行。
- 化肥：本周化肥底部企稳，磷肥弱稳震荡，氯化钾价格维持坚挺。
- 华鲁恒升：尿素市场先涨后跌，产品多数维稳；醋酸供给维持高位，价格重心下行；辛醇价格先涨后跌；己二酸需求弱势，价格弱势下跌。
- 宝丰能源：焦炭暂稳运行，聚烯烃价格小幅提振。
四、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化
- 价格上涨前五位：液氯（21.43%）、丁酮（6.9%）、TDI（6.73%）、环氧氯丙烷（6.09%）、DMF（5.06%）。
- 价格下跌前五位：甲醇（-11.49%）、PS（-9.62%）、纯MDI（-8.89%）、甲醛（-8.33%）、重质纯碱（-7.41%）。
- 价差上涨前五位：丁酮-液化气（40.34%）、TDI价差（36.12%）、聚丙烯-丙烯（25.59%）、顺丁橡胶-丁二烯（11.21%）、ABS价差（6.88%）。
- 价差下跌前五位：PTA-PX（-60.98%）、合成氨价差（-59.67%）、环氧丙烷-丙烯（-7.94%）、丁二烯-液化气（-7.24%）、纯碱价差（-7.02%）。
五、本周行业重要信息汇总
- 中石化实现关键技术突破：自主研发的流化床双氧水生产成套技术突破了国外技术封锁。
- 智元机器人否认借壳上市：智元机器人拟收购上纬新材至少63.62%股份，不构成借壳上市，两家公司业务协同方案后续将对外公布。
- 阿科玛PA11再扩产：阿科玛宣布将在新加坡新建Rilsan® Clear透明聚酰胺（PA11）生产单元，投资约2000万美元，预计2026年第一季度投产。
六、风险提示
- 国内外需求下滑
- 原油价格剧烈波动
- 国际政策变动影响产业布局
