基础化工行业研究：多产品涨价，反内卷继续推进

化工市场综述面，建议继续关注AI材料。本周大事件明确禁止利用算法从事不正当价格行为等手段，加大对非理性价格战的治理力度。以外送消纳为主，兼顾西藏本地自用需求。后一度下跌约2.8%，但随后反弹，涨幅一度达到3.4%。风险提示国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 敬请参阅最后一页特别声明 敬请参阅最后一页特别声明内容目录一、本周市场回顾................................................................................4二、国金大化工团队近期观点......................................................................7三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化.......................................................12四、本周行业重要信息汇总.......................................................................19五、风险提示...................................................................................20图表目录图表1：本周板块变化情况.......................................................................4图表2：7月25日化工标的PE-PB分位数...........................................................4图表3：A股全行业PE估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列）.................................5图表4：A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列）................................5图表5：化工细分子版块PE估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列）..........................6图表6：化工细分子版块PB分位数分布情况（按各子版块PB分位数降序排列）.........................6图表7：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况.........................................................7图表8：本周（7月21日-7月25日）化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况....................12图表9：天然气NYMEX天然气（期货）............................................................13图表10：盐酸华东地区（元/吨）................................................................13图表11：DMF华东（元/吨）.....................................................................13图表12：二氯甲烷华东地区(元/吨)..............................................................13图表13：硫酸CFR西欧/北欧合同价（欧元/吨）...................................................13图表14：液氯华东地区（元/吨）................................................................13图表15：电池级碳酸锂新疆99.5%min（元/吨）....................................................14图表16：合成氨河北新化（元/吨）..............................................................14图表17：甲基环硅氧烷DMC华东（元/吨）........................................................14图表18：TDI华东（元/吨）.....................................................................14图表19：合成氨价差（元/吨）..................................................................14图表20：DAP价差（元/吨）.....................................................................14图表21：PET价差（元/吨）.....................................................................15图表22：锦纶长丝-己内酰胺价差（元/吨）.......................................................15图表23：涤纶-PTA&MEG价差（元/吨）............................................................15图表24：TDI价差（元/吨）.....................................................................15图表25：PTA-PX价差（元/吨）..................................................................15 敬请参阅最后一页特别声明图表26：煤头尿素价差（元/吨）................................................................15图表27：聚丙烯-丙烯（元/吨）.................................................................16图表28：聚合MDI价差（元/吨）................................................................16图表29：本周（7月21日-7月25日）主要化工产品价格变动.......................................16图表30：7月25日主要化工产品价格涨跌幅前二十变化情况.........................................19 敬请参阅最后一页特别声明一、本周市场回顾本周布伦特期货结算均价为68.79美元/桶，环比下跌0.26美元/桶，或-0.38%，波动范围为68.44-69.21美元/桶。本周WTI期货结算均价65.79美元/桶，环比下跌1.16美元/桶，或-1.74%，波动范围为65.16-67.2美元/桶。本周基础化工板块跑赢指数（2.34%），石化板块跑赢指数（0.89%）。本周沪深300指数上涨1.69%，SW化工指数上涨4.03%。涨幅最大的三个子行业分别为民爆制品（12.84%）、氮肥（7.33%）、炭黑（7.03%）；跌幅最大的三个子行业分别为涂料油墨（-0.38%）、粘胶（-0.33%）、氨纶（0%）。来源：Wind、国金证券研究所（本周仅有2个板块下跌）图表2：7月25日化工标的PE-PB分位数 来源：Wind、国金证券研究所（PE和PB均为动态）图表3：A股全行业PE估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列）来源：Wind、国金证券研究所（PE为动态）图表4：A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列）来源：Wind、国金证券研究所（PB为动态） 来源：Wind、国金证券研究所（PE为动态）图表6：化工细分子版块PB分位数分布情况（按各子版块PB分位数降序排列）来源：Wind、国金证券研究所（PB为动态） 敬请参阅最后一页特别声明二、国金大化工团队近期观点轮胎：开工企稳，原料价格上涨①供给端：根据中国橡胶信息贸易网显示，本周全钢胎开工率为65%，环比降低0.1%，同比提高11%；半钢胎开工率为75.9%，环比降低0.1%，同比降低3.3%。②需求端：国内外需求持续复苏，半钢需求旺盛，全钢需求逐渐修复。海外市场考虑到欧美较高通胀的背景和轮胎具备的刚性消费属性，或将推动消费降级，国内龙头企业出海布局进程可能超预期。③原料端：本周国内天然橡胶价格上涨但合成橡胶价格回落。天然橡胶下周东南亚地区持续降雨，原料产出减少，胶水价格易涨难跌，供应及成本端支撑强劲。丁苯橡胶除8月中旬抚顺石化存检修计划外，当前市场依旧维持前期开工水平，各家企业装置均维持上周开工水平，市场整体供应依旧充裕，且终端拿货速度一般，中间商库存依旧保持高位，短期内预计供需矛盾难消。顺丁橡胶本周场内供应小幅增加，主要因为部分复产企业恢复稳定运行，场内产量提升。④景气度跟踪：行业下行趋缓，虽然内需竞争压力较大，外需仍然受到关税负面影响；但盈利端考虑到前期原料价格下跌后目前基本是低价库存，因而盈利有望修复。浙江龙盛：成本表现欠佳，染料市场偏弱运行本周分散染料市场窄幅下行，分散黑ECT300%市场均价在16元/公斤，较上周同期均价下跌0.5元/公斤，跌幅为3.03%。活性染料市场重心下移，活性黑WNN150%市场均价在22元/公斤左右，较上周同期均价下跌1元/公斤，跌幅为4.35%。周内染料中间体市场震荡运行为主，但H酸市场大幅下行，成本端支撑力度减弱。个别染料企业存检修计划，市场整体供应一般。终端纺织行业订单量始终未有好转，染厂开工受限，购买染料意愿偏弱，需求端利空市场。场内暂无利好支撑，染料企业对外报价回落，市场交投重心下移。下游来看，本周江浙地区印染综合开机率为59.03%，较上周持平；绍兴地区印染企业平均开机率为57.20%，较上周持平；盛泽地区印染企业开机率为60.85%，较上周持平。近期印染行业新单需求数量不足，叠加高温天气影响，部分企业生产节奏放缓。印染厂订单较少，行业开工偏弱震荡。预计短期内开机负荷稍有降低。 敬请参阅最后一页特别声明胜华新材：工厂订单排期提货，本周碳酸二甲酯价格向上运行本周碳酸二甲酯市场价格向上运行，本周市场指导价格为3800元/吨，较上周价格同期价格上涨30元/吨，涨幅0.8%。供应方面本周碳酸二甲酯部分装置运行出现调整，青岛碱业、中科惠安、卫星化学、临涣焦化、湖南中创、重庆东能、东营顺新、维尔斯化工、云化绿能以及利华益的PO法装置均处于持续停车状态，华鲁恒升虽配套下游的碳酸甲乙酯生产装置停车，但其碳酸二甲酯产品的对外销售产量并未受到影响，保持稳定。另外，湖北三宁暂时停止生产优级品的二甲酯，而其他相关生产装置则正常运行。综合来看，本周实际投入到市场的优级品碳酸二甲酯供应量呈现下滑趋势。需求方面，电解液溶剂领域，当前下游电解液行业处于消费淡季，维持刚需采购，因此溶剂需求暂无明显起色；聚碳酸酯领域，近期聚碳酸酯价格受挫，场内开工低位，对于碳酸二甲酯保持刚需采购；胶黏剂及涂料等传统溶剂行业，以华东、华南地区为主，对碳酸二甲酯指标要求相对宽松，煤质乙二醇副产碳酸二甲酯进行提纯后多可满足其指标要求，目前主要拿低价货源为主；新兴领域，随着技术的不断进步和创新，碳酸二甲酯可以替代有毒的光气作为甲基化试剂，提高反应的吸收率和转化率，降低生产过程中的毒性和腐蚀性。此外，碳酸二甲酯还在医药