基础化工行业周报：反内卷继续，成长风格或将强化

本周化工市场综述的。本周大事件险。不可抗力声明正式解除。产阶段，并已成功产出合格产品。1950年代，此次关停标志着当地长达70余年的乙烯生产历史告一段落。出，实现健康、可持续发展。风险提示国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 敬请参阅最后一页特别声明 敬请参阅最后一页特别声明内容目录一、本周市场回顾................................................................................4二、国金大化工团队近期观点......................................................................7三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化.......................................................12四、本周行业重要信息汇总.......................................................................19五、风险提示...................................................................................20图表目录图表1：本周板块变化情况.......................................................................4图表2：7月4日化工标的PE-PB分位数............................................................4图表3：A股全行业PE估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列）.................................5图表4：A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列）................................5图表5：化工细分子版块PE估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列）..........................6图表6：化工细分子版块PB分位数分布情况（按各子版块PB分位数降序排列）.........................6图表7：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况.........................................................7图表8：本周（6月30日-7月4日）化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况.....................12图表9：液氯华东地区（元/吨）.................................................................13图表10：丁酮华东（元/吨）....................................................................13图表11：TDI华东（元/吨）.....................................................................13图表12：环氧氯丙烷华东地区（元/吨）..........................................................13图表13：DMF华东（元/吨）.....................................................................13图表14：甲醇华东地区（元/吨）................................................................13图表15：PSHIPS/CFR东南亚（美元/吨）..........................................................14图表16：纯MDI烟台万华挂牌（元/吨）..........................................................14图表17：甲醛华东（元/吨）....................................................................14图表18：重质纯碱华东地区（元/吨）............................................................14图表19：丁酮-液化气（元/吨）.................................................................14图表20：TDI价差（元/吨）.....................................................................14图表21：聚丙烯-丙烯（元/吨）.................................................................15图表22：顺丁橡胶-丁二烯（元/吨）.............................................................15图表23：ABS价差（元/吨）.....................................................................15图表24：PTA-PX（元/吨）......................................................................15 敬请参阅最后一页特别声明图表25：合成氨价差（元/吨）..................................................................15图表26：环氧丙烷-丙烯（元/吨）...............................................................15图表27：丁二烯-液化气（元/吨）...............................................................16图表28：纯碱价差（元/吨）....................................................................16图表29：本周（6月30日-7月4日）主要化工产品价格变动........................................16图表30：7月4日主要化工产品价格涨跌幅前二十变化情况..........................................19 敬请参阅最后一页特别声明一、本周市场回顾本周布伦特期货结算均价为68.19美元/桶，环比下跌0.17美元/桶，或-0.25%，波动范围为67.11-69.11美元/桶。本周WTI期货结算均价66.3美元/桶，环比上涨0.59美元/桶，或0.9%，波动范围为65.11-67.45美元/桶。本周基础化工板块跑输指数（-0.74%），石化板块跑输指数（-1.03%）。本周沪深300指数上涨1.54%，SW化工指数上涨0.8%。涨幅最大的三个子行业分别为食品及饲料添加剂（3%）、涤纶（2.11%）、复合肥（2.07%）；跌幅最大的三个子行业分别为其他塑料制品（-1.08%）、纺织化学制品（-0.83%）、民爆制品（-0.7%）。图表1：本周板块变化情况来源：Wind、国金证券研究所图表2：7月4日化工标的PE-PB分位数来源：Wind、国金证券研究所（PE和PB均为动态） 来源：Wind、国金证券研究所（PE为动态）图表4：A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列）来源：Wind、国金证券研究所（PB为动态） 来源：Wind、国金证券研究所（PE为动态）图表6：化工细分子版块PB分位数分布情况（按各子版块PB分位数降序排列）来源：Wind、国金证券研究所（PB为动态） 敬请参阅最后一页特别声明二、国金大化工团队近期观点轮胎：开工有所回落，原料价格下跌为主①供给端：根据中国橡胶信息贸易网显示，本周全钢胎开工率为63.8%，环比降低1.9%，同比提高1.6%；半钢胎开工率为70.4%，环比降低7.6%，同比降低9%。②需求端：国内外需求持续复苏，半钢需求旺盛，全钢需求逐渐修复。海外市场考虑到欧美较高通胀的背景和轮胎具备的刚性消费属性，或将推动消费降级，国内龙头企业出海布局进程可能超预期。③原料端：本周国内橡胶价格下跌为主。天然橡胶下周原料供应增加大方向基本确定，但国内主产区仍受雨水天气扰动影响割胶进度，供应端利好支撑延续。丁苯橡胶本周行业开工平稳，产量照比上周变化不大，企业生产积极性尚可，周内暂无装置检修消息释出，行业开工水平仍围绕75%左右。顺丁橡胶当前顺丁橡胶场内供应有所减少，主要因为个别厂家装置检修，加之部分企业提负荷运行，因此场内供应有所减少。目前顺丁橡胶企业多数企业运行稳定，仅少部分企业存装置检修情况，如燕山石化、锦州石化、菏泽科信、山东裕龙、山东益华等，其中燕山石化高顺装置和锦州石化装置本月有重启计划，预计供应有增加预期。④景气度跟踪：行业持续承压，内需竞争压力较大，外需受到关税负面影响；盈利端随着原料价格回落成本有望缓解，但考虑到美国关税影响短期难以完全传导因而整体继续承压。浙江龙盛：供需僵持，染料市场变化不大本周分散染料市场维稳运行，分散黑ECT300%市场均价在16.5元/公斤，较上周同期均价持平。活性染料市场大体平稳，活性黑WNN150%市场均价在23元/公斤左右，较上周同期均价持平。周内原油市场震荡上行，染料中间体市场价格暂稳，成本端对市场支撑较好。各染料企业开工未有变化，市场整体供应稳定。终端消费持续疲软叠加传统生产淡季，下游印染行业开工降低，采购染料情绪谨慎，需求面弱势难改。总体来看，染料企业产销僵 敬请参阅最后一页特别声明持，市场交投有限。下游来看本周江浙地区印染综合开机率为60.38%，较上周下跌0.13%；绍兴地区印染企业平均开机率为59.12%，较上周持平；盛泽地区印染企业开机率为61.64%，较上周下跌0.26%。随着传统淡季深入，订单情况表现欠佳，印染厂接单量有限，多数染厂以小单为主。行业整体开机延续下滑走势，预计下周染厂开工获奖弱势震荡。胜华新材：高产能低需求下，碳酸二甲酯价格偏弱运行本周碳酸二甲酯市场价格偏弱运行，市场指导价格为3665元/吨，较上周价格同期价格下跌50元/吨，跌幅1.35%。供应方面青岛碱业、中科惠安、卫星化学、临涣焦化、湖南中创、重庆东能、东营顺新、维尔斯化工、云化绿能、利华益PO法装置延续停车，湖北三宁、红四方装置恢复正常运行，利华益甲醇法装置提负荷中，其余装置正常运行，整体看，本周装置开工较上周开工提高。需求方面本周主力下游聚碳酸酯、碳酸甲乙酯皆无亮眼表现，且在货源供应增加下，下游整体谨慎拿货，压价心态显现，碳酸二甲酯价格走势向下。而胶黏剂及涂料等传统溶剂行业以华东、华南地区为主，对碳酸二甲酯指标要求相对宽松，煤质乙二醇副产碳酸二甲酯进行提纯后多可满足其指标要求，目前处于碳酸二甲酯传统淡季，对货源需求较少，逢低进场采买。钛白粉：价格小幅下行，市场观望情绪较浓景气度跟踪：钛白粉行业景气度持续承压。根据百川盈孚，截止本周四，硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为12700-13800元/吨，结合市场行情经加权计算均价为13576元/吨，环比上周价格下降2.63%。受下游需求疲软、成本支撑有限及行业库存压力影响，市