基础化工行业研究：再提统一大市场，反内卷仍将是关注重点

研报总结

事件简介

《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《纵深推进全国统一大市场建设》，强调建设全国统一大市场是党中央的重大决策，对构建新发展格局、推动高质量发展和赢得国际竞争主动权具有重要意义。作为全球第二大消费市场，我国需加强全国统一大市场建设，增强应对风险挑战的能力。

投资逻辑

1. 反内卷政策持续关注：自2024年以来，政策持续关注国内部分行业产能过剩问题，出台“反内卷”政策。化工行业作为典型周期性行业，过去四年固定资产投资大幅提升，产能压力明显，是反内卷的重点行业。但考虑到化工行业产品众多、环节复杂，反内卷政策落实将在中程。
2. “五统一、一开放”要求：文章坚持“五统一、一开放”的要求，重点指出六大问题，包括整治低价无序竞争、政府采购招标乱象、地方招商引资乱象等，再次明确供给端管控政策，释放政策延续信号。
3. 行业协同：部分行业已率先开启“行业协同”，在政策落地前改善行业盈利情况。建议关注草甘膦、有机硅、甜味剂、涤纶长丝瓶片、金属硅等细分行业。

长期跟踪建议

持续跟踪供给端政策变化和落地情况，以判断长期价格趋势及利润兑现情况。需关注：

1. 有序供给和合理竞争政策的落地执行情况；
2. 新增产能的落地力度和时间；
3. 能耗、环保、安监等传统供给端出清政策的再次演绎；
4. 出口及未来出海大环境的变化。

投资建议

建议关注行业前期已具有一定反内卷基础的细分赛道，如草甘膦、有机硅、甜味剂、涤纶长丝瓶片、金属硅等。同时，建议跟踪能耗管控、新增产能管控、落后产能清出不及预期的行业。

风险提示

政策出台及落地情况低于预期风险；出口政策波动风险；需求消化不及预期风险；企业竞争加剧风险等。