2025年第二季度盈利预告及下半年展望

2Q25 中国汽车行业盈利预测及下半年展望

行业整体展望
2025年H1中国汽车销量超预期增长，预计全年乘用车零售销量241万辆（同比增长2.8%），批发销量298万辆（同比增长8%）。NEV零售销量预测12.7万辆（同比增长18%，市场份额52.6%），批发销量15.1万辆（同比增长23%），其中出口增长71%至21万辆。受去年基数高影响，预计2025年H2销量增速放缓，乘用车零售销量持平于H2'24，NEV零售销量增速放缓。

重点企业盈利预测

• 小鹏汽车：2Q25E净亏损环比收窄17%，营收同比增长129%至186亿元，销量达10.3万辆。ASP预计约16.5万元，毛利率提升至11.1%。服务及其他收入增长11%至16亿元，整体毛利率预计15.4%。净亏损预计55.3亿元。
• 理想汽车：2Q25E净利润环比增长113%至14亿元，销量达11.1万辆。毛利率预计19.5%，研发及销售费用率下降至17.5%。净利率预计12%。
• 蔚来汽车：2Q25E净亏损环比收窄21%，营收同比增长4%至181亿元，销量达7.2万辆。ASP预计下降，毛利率提升至9.8%。净亏损预计54亿元。
• 零跑汽车：2Q25E预计实现盈利，净利润48万元，销量达13.4万辆。ASP预计下降至10.9万元，毛利率预计12.7%。研发及销售费用率下降至14.1%。
• 吉利汽车：2Q25E净利润环比增长38%至36亿元，销量增长47%。ASP预计增长5%，毛利率预计16%。净利率预计12%。
• 比亚迪：2Q25E净利润环比增长9%至100亿元，销量增长14%至11.5万辆。毛利率预计19.5%，销售费用率上升至3.7%。净利率预计10%。
• 长城汽车：2Q25E净利润环比增长50%至26亿元，销量增长22%至31.3万辆。毛利率预计18.3%，研发及销售费用率下降至11.5%。净利率预计8.4%。
• 广汽集团：2Q25E净亏损环比收窄至4.68亿元，销量下降23%至13.9万辆。毛利率预计0.5%，研发及销售费用率上升至14.7%。净亏损预计9.46亿元。

下半年展望
预计2025年H2行业销量增速放缓，NEV渗透率提升，企业盈利能力分化。新车型推出及出口增长将支撑部分企业销量，但竞争加剧及价格战持续影响毛利率。部分企业如理想、零跑预计下半年盈利能力提升，而比亚迪、长城等受销量及竞争影响盈利增速放缓。