燃料油日报：埃及燃料油进口需求保持旺盛

市场分析

• 上期所燃料油期货：主力合约日盘收跌，FU跌0.34%报2972元/吨，LU跌0.27%报3687元/吨。
• 基本面：欧佩克增产后原油价格坚挺，市场预期实际增产量不及配额，需求旺季下新增供应压力不大，FU、LU单边价格受成本端支撑，短期下方空间有限。
• 高硫燃料油：市场结构弱势，现货贴水、月差、裂解价差走低，显示供应充裕。沙特等国实际增产量或小于配额，夏季用电旺季或减少燃料油需求，中东发货量增加印证趋势。埃及进口需求旺盛（7月预计57万吨，同比增7万吨），部分消化中东供应。
• 低硫燃料油：市场压力有限，无明确驱动。国内炼厂检修季结束，6月产量回升；巴西供应增加。航运业碳中和趋势下，市场份额逐步被替代，市场前景偏弱。

策略

• 高硫燃料油：震荡。
• 低硫燃料油：震荡。
• 跨品种：逢高空FU裂解价差（FU-Brent或FU-SC）。
• 跨期：逢高空FU2509-FU2510价差。
• 期现、期权：无。

风险

• 宏观风险、关税风险、原油价格大幅波动、发电端需求超预期、欧佩克增产幅度不及预期、船燃需求超预期。

结论

• 低硫燃料油市场结构稍强于高硫端，但结构性矛盾未完全逆转，高低硫价差暂时不具备大幅上涨空间。