燃料油日报：埃及燃料油进口显著增加

2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 燃料油日报20250415 埃及燃料油进口显著增加 市场分析 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨236，报2908元吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨208，报3389元吨。 原油价格近日呈现企稳反弹态势，对FU、LU单边价格形成提振，但来自宏观面的不确定性仍未消退，需要注意市场的反复波动。就燃料油自身基本面来看，近期高硫油市场结构出现调整，尤其是现货紧张的状态缓和，现货贴水、月差明显回落。但中期来看，支撑因素仍存，当前重油偏紧的矛盾将抑制高硫燃料油的供应增长。此外，随着夏季临近，中东、埃及等地电力需求将迎来季节性提升，且由于天然气短缺的问题，埃及、伊朗与伊拉克预计会使用更多高硫燃料油来替代天然气，为燃料油带来额外的消费增量。其中，埃及进口需求已经展现出明显的增长态势，4月份高硫燃料油到港量预计达到67万吨，环比3月份增加47万吨，同比去年提升41万吨。与此同时，低硫燃料油市场结构短期有边际好转的迹象，西区套利船货量减少对亚太市场形成一定提振。但站在中期视角，其需求份额被替代的趋势并未逆转，5月地中海ECA生效后或面临进一步的压力。此外，如果特朗普关税政策进一步影响全球贸易需求，则船燃需求将受到冲击，对高低硫燃料油消费均构成利空，低硫燃料油市场反应或将更为敏感。 策略 高硫方面：震荡，等待原油端企稳低硫方面：震荡，等待原油端企稳跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 风险 宏观风险、关税风险、原油价格大幅波动等； 图表 图1：新加坡高硫380燃料油现货价格单位：美元吨3 图2：新加坡低硫燃料油现货价格单位：美元吨3 图3：新加坡高硫燃料油掉期近月合约单位：美元吨3 图4：新加坡低硫燃料油掉期近月合约单位：美元吨3 图5：新加坡高硫燃料油近月月差单位：美元吨3 图6：新加坡低硫燃料油近月月差单位：美元吨3 图7：燃料油FU期货主力合约收盘价单位：元吨4 图8：燃料油FU期货指数收盘价单位：元吨4 图9：燃料油FU期货近月合约收盘价单位：元吨4 图10：燃料油FU近月合约月差单位：元吨4 图11：燃料油FU期货主力合约成交持仓量单位：手4 图12：燃料油FU期货总成交持仓量单位：手4 图13：低硫燃料油LU期货主力收盘价单位：元吨5 图14：低硫燃料油LU期货指数收盘价单位：元吨5 图15：低硫燃料油LU期货近月合约价格单位：元吨5 图16：低硫燃料油LU期货近月月差单位：元吨5 图17：低硫燃料油LU期货主力成交持仓单位：手5 图18：低硫燃料油LU期货总成交持仓单位：手5 图1：新加坡高硫380燃料油现货价格单位：美元吨图2：新加坡低硫燃料油现货价格单位：美元吨 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图3：新加坡高硫燃料油掉期近月合约单位：美元吨图4：新加坡低硫燃料油掉期近月合约单位：美元吨 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图5：新加坡高硫燃料油近月月差单位：美元吨图6：新加坡低硫燃料油近月月差单位：美元吨 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图7：燃料油FU期货主力合约收盘价单位：元吨图8：燃料油FU期货指数收盘价单位：元吨 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图9：燃料油FU期货近月合约收盘价单位：元吨图10：燃料油FU近月合约月差单位：元吨 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图11：燃料油FU期货主力合约成交持仓量单位：手图12：燃料油FU期货总成交持仓量单位：手 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图13：低硫燃料油LU期货主力收盘价单位：元吨图14：低硫燃料油LU期货指数收盘价单位：元吨 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图15：低硫燃料油LU期货近月合约价格单位：元吨图16：低硫燃料油LU期货近月月差单位：元吨 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图17：低硫燃料油LU期货主力成交持仓单位：手图18：低硫燃料油LU期货总成交持仓单位：手 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 本期分析研究员 潘翔康远宁 从业资格号：F3023104从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0013188投资咨询号：Z0015842 联系人 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 广州市天河区临江大道1号之一21012106单元丨邮编：510000电话：4006280888 网址：wwwhtfccom 公司总部 客服热线：4006280888 官方网址：wwwhtfccom 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层10011004、10111016房