邮政局号召“反内卷”，公司盈利有望改善

目标价：16.0元
公司概况：圆通速递（600233.SH）所属产业为交通运输，2025年7月9日股价为12.70元，总市值434.37亿元，主要股东为上海圆通蛟龙投资发展(集团)有限公司（30.31%）。公司业务组合包括国内时效（86.6%）、货代服务（5.5%）、航空业务（2.5%）和国际快递（1.8%）。

核心观点：

1. 行业政策利好：国家邮政局号召“反内卷”，反对价格战，预计将缓和快递行业竞争，尤其利好加盟系快递企业。
2. 公司优势：2025年1-5月快递业务量达122.4亿件，规模领先韵达、申通，单票收入2.21元/件，高于同业，因规模和议价能力优势显著。
3. 盈利预测：预计2025-2027年净利润分别为41亿元、45亿元、53亿元，同比增长2%、10%、17%，EPS分别为1.2元、1.3元、1.5元，对应PE为11倍、10倍、8倍。

投资建议：看好公司受益于行业“反内卷”政策，单票价格回升，利润弹性释放，给予“买进”评级。

风险提示：价格竞争、终端需求疲软、出海业务不及预期。

财务数据：

• 2023-2027年净利润预计37.23-52.51亿元，EPS 1.08-1.52元，A股市盈率11-8倍。
• 营业收入预计75.88-91.72亿元，流动资产合计190.17亿元，股东权益合计359.67亿元。