观望，等待原木交割逻辑落地

综合分析与交易策略

• 综合分析：

  • 价格：现货价格周环比持平，大A价格上涨20-40元/方；
  • 供应：新西兰原木到港量周环比增加103%，总库存336万方，周环比微增0.30%；
  • 需求：13港原木日均出库量6.57万方，周环比增加3.30%；
  • 进口成本：7月辐射松CFR涨至113-115美金/JAS立方米，较6月上涨3-5美金。
    下游加工厂库存刚需买货，终端市场低迷，挺价持续性待考；中长期受房地产需求减弱和港口库存增加影响，原木市场仍面临挑战。
  • 合约交割：首次进入交割月，大规模交割逐步展开，国标尺与市场尺尺差将落地，需关注交割细节对估值的影响。

• 策略：

  1. 单边：观望，等待交割细节和价格逻辑厘清；
  2. 套利：关注9-11反套；
  3. 期权：观望。

核心逻辑分析

• 原木供应：
  • 新西兰原木到港量短期大幅增加，5月预计发货195.5万方（中国占比84%），6月第4周离港48万JASm³（直发中国37万JASm³），27周预到44.6万方（周环比增103%）。
• 原木库存：
  • 港口库存整体偏高，截至6月27日总库存336万方（辐射松266万方，周环比增0.38%），山东和江苏累库显著，福建和广东减库。
• 原木需求：
  • 13港日均出库量6.57万方（周环比增3.30%），山东出库增长明显，江苏略降；
  • 房地产开工维持低位，样本工地资金到位率58.94%（房建资金环比上升1.91%）。

周度数据跟踪

• 辐射松、云杉冷杉价格：
  • 山东日照港3.9米中A辐射松750元/方（周环比持平，同比跌7.41%），江苏太仓港4米中A辐射松760元/方（周环比持平，同比跌8.43%）；
  • 山东日照港11.8米20cm统货云杉1090元/方（周环比持平，同比跌6.84%）；
  • 建筑木方价格持稳，预计下周偏强。
• 进口原木成本：
  • 7月辐射松外盘CFR110美元/JAS立方米（较6月持平），外商报盘后报价区间需确定（113-115美金/JASm³）；
  • 云杉外盘CFR123欧元/JAS立方米（较上月持平）。

作者承诺与免责声明

• 作者朱四祥持有期货从业证号F03127108和投资咨询证号Z0020124，承诺独立客观研究；
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