新能源及有色金属日报：趋势性累库或已形成

现货市场

• LME锌现货升水为-21.64美元/吨。
• SMM上海锌现货价下跌140元/吨至22270元/吨，升贴水持平于90元/吨。
• SMM广东锌现货价下跌150元/吨至22200元/吨，升贴水下跌10元/吨至20元/吨。
• SMM天津锌现货价下跌140元/吨至22200元/吨，升贴水持平于20元/吨。
• 下游点价积极性增加，市场成交好转，但升水未明显改善。

期货市场

• 沪锌主力合约开于22340元/吨，收于22090元/吨，下跌260元/吨。
• 成交量160506手，增加6935手；持仓126532手，减少1468手。
• 价格震荡，最高22360元/吨，最低22040元/吨。

库存情况

• SMM七地锌锭库存总量为8.91万吨，增加0.85万吨。
• LME锌库存110600吨，减少1725吨。

市场分析

• 供应端：6月供给同比增加7.2%，7月产量预计59万吨，供给压力持续。
• 成本端：矿端TC抬升，冶炼盈利扩大，供给压力不减。
• 库存：社会库存增幅扩大，趋势性累库或已形成，合金库存增加明显。
• 成交：绝对价格上涨后，现货成交冷清，升水快速回落。
• 宏观：利多反应后，基本面背离或拉动锌价回归，关注社会库存变化。

策略

• 单边：谨慎偏空。
• 套利：中性。

风险

1. 海外矿预期外扰动。
2. 国内消费不及预期。
3. 流动性变化超预期。