新能源及有色金属周报：铝锭去库或已到来

重要数据 铝 截至2026-04-17，伦铝收盘于2622.0美元/吨，沪铝主力收盘于25520元/吨，华东现货升贴水-150元/吨，中原地区现货升贴水-290元/吨，佛山地区现货升贴水-300元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)35.0美元/吨。 供应：截至2026-04-17，电解铝建成产能4551.2万吨，周度环比+2.0万吨，运行产能4511.6万吨，周度环比+4.0万吨，行业开工率98.03%。 需求：根据钢联数据统计，铝棒周度产量33.99万吨，周度环比变化+0.63万吨，铝板带箔周度产量37.47万吨，周度环比变化+0.48万吨。根据上海有色数据统计，铝线缆龙头企业开工率67.20%，周度环比变化-0.40%，铝板带龙头企业开工率73.00%，周度环比变化+0.00%，铝箔龙头企业开工率75.00%，周度环比变化+0.00%，铝型材开工率57.00%，周度环比变化+0.00%。 库存：截至2026-04-16，SMM统计国内电解铝锭社会库存142.3万吨，周度变化+0.1万吨，铝棒库存29.2万吨，周度变化-2.0万吨。截止2026-04-17，LME铝库存388850吨，上期所仓单库存438542吨。 利润：截至2026-04-17，电解铝行业加权生产成本在16443元/吨元/吨左右，即时生产利润8717元/吨。 氧化铝 截至2026-04-17，氧化铝主力合约价格收盘于2666元/吨。现货市场方面，山西地区现货价格2675元/吨，河南地区现货价格2680元/吨，山东地区现货价格2660元/吨，贵州地区现货价格2765元/吨，广西地区现货价格2690元/吨，进口氧化铝价格FOB306美元/吨。 供应：截至2026-04-17，根据阿拉丁数据统计，氧化铝全国建成产能11462万吨，运行产能9405万吨，周度环比变化+30万吨，开工率82.58%。 成本：截至2026-04-17，几内亚铝土矿网站报价68.0美元/干吨，海运费32.5美元/吨。国产北方铝土矿价格指数620元/吨，南方铝土矿价格指数575元/吨。海运费周度再次上涨1美元/吨，几内亚矿CIF报价已经达到68美元/吨。 库存：截止2026-04-17，全国氧化铝总库存量590.7万吨，周度环比变化+2.0万吨。电解铝厂原料库存388.8万吨，周度环比变化+2.6万吨·。站台和港口库存154.5万吨，周度环比变化-0.3万吨，港口库存31.4万吨，周度环比变化-2.3万吨，氧化铝厂内成品库存16.0万吨，周度环比+2.0万吨，仓单库存481630吨。 利润：截止2026-04-17，按进口矿69.0美元/吨计算，边际高成本企业生产完全成本2935元/吨，生产盈利-260元/吨，使用国产矿生产完全成本2747元/吨，生产利润-72元/吨。氧化铝进口盈亏2元/吨。 铝合金 截至2026-04-17，期货主力合约价格收盘于24040元/吨，江西保太报价23800元/吨，民用生铝采购价格18300元/吨。 库存：铝合金社会库存3.8万吨万吨，周度环比变化-0.1万吨，厂内库存8.5万吨，周度环比变化+0.0万吨。 成本：ADC12理论总成本24147元/吨，理论利润-47元/吨。 策略分析 铝：国内基本面数据呈现好转迹象，虽然过去一周因韦丹塔电厂事故等消息扰动，铝价大幅度上涨后现货贴水扩大，但社会库存拐点或终于显现，铝棒铝锭库存同步去库的微观数据仍将对铝价形成上涨驱动。海外的缺口短期难以扭转，无论是中东的减产短期难以修复，同时运费等因素造成废铝供应偏紧，东南亚地区铝缺口被进一步放大。LME库存跌破40万吨，国内出口市场预计将会持续强势从而带动国内铝锭去库。中东地区虽然进入停战周期，但霍尔木兹海峡能否通行依旧左右摇摆，能源价格难以回调至战前水平，成本端和通胀逻辑将会支撑商品价格易涨难跌。短期中东事件对铝价可能形成短期的波动，基本面驱动逻辑开始全面向好，国内后期若顺利去库方可打开铝价上涨空间，长期对消费依旧存乐观预期。 氧化铝：矿端方面，海运费再次走强，由于运费波动较大，矿商出货较为谨慎，shide铝土矿价格存有力支撑。几内亚虽然明确限制出口量并未落地，并表示无意停止原料出口，不过将推出几内亚铝土矿指数，作为FOB官方基准，预计很快上线。虽然减少了矿供应偏紧的预期，但成本端支撑依旧有效，尤其在能源价格难以回落的基础上。氧化铝供需方面依旧维持过剩，仓单压力依旧，近月合约表现依旧相对偏弱。当前盘面价格已经跌至边际生产最高现金成本，成本支撑将会显现。盘面价格回落后溢价风险减少，仍可逢回调买入保值，但需要警惕油价大幅度波动对成本预期的影响。 风险 1、海外矿石发生超预期扰动。2、宏观政策超预期扰动。3、中东扰动。 图表 图1：LME铝价及升贴水|单位：美元/吨.................................................................................................................................4图2：国内铝价及升贴水|单位：元/吨......................................................................................................................................4图3：LME铝升贴水季节性|单位：美元/吨.............................................................................................................................4图4：国内铝升贴水季节性|单位：元/吨..................................................................................................................................4图5：进口铝土矿价格|单位：美元/吨......................................................................................................................................4图6：国产铝土矿价格|单位:元/吨.............................................................................................................................................4图7：国产铝土矿产量|单位：万吨...........................................................................................................................................5图8：铝土矿到港量_港口汇总..................................................................................................................................................5图9：烧碱价格|单位：元/吨......................................................................................................................................................5图10：山西进口矿生产成本利润|单位：元/吨........................................................................................................................5图11：氧化铝周度产量|单位：万吨.........................................................................................................................................5图12：氧化铝进口盈亏|单位：元/吨........................................................................................................................................5图13：国内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨...................................................................................................................6图14：氧化铝净进口|单位：万吨.............................................................................................................................................6图15：氧化铝总库存|单位：万吨.............................................................................................................................................6图16：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨..............................................................................................................................6图17：电解铝周度产量|单位：万吨.........................................................................................................................................6图18：铝水比例及电解铝开工率|单位：%..............................................................................................................................6图19：预焙阳极价格|单位：元/吨............................................................................................................................................7图20：其他辅料价格|单位：元/吨..............................................................................