东证化工套利观察
2025年7月8日 6月以来，能源端大幅波动。受伊以冲突的影响，国际原油价格剧烈波动，先是从65美元/桶快速飙升至接近80美元/桶，随后又大幅回落至67美元/桶；国内动力煤价格在经历了前期的持续下滑后终于在夏季高温天迎来了企稳。同期，化工整体走势基本跟随原油大幅波动。 曹璐资深化工分析师从业资格号：F3013434投资咨询号：Z0013049Tel:8621-63325888-3521Email:lu.cao@orientfutures.com 6月化工库存涨跌互现。其中PTA、烧碱、PVC、短纤和EG去库较为明显，瓶片和尿素累库相对明显。6月化工估值变化有限。其中EB和PX估值扩张相对明显，主要还是受益于原油的大幅波动。6月化工产量环比涨跌互现。其中比较值得关注的是PX和EB，在利润修复的背景下，其产量持续扩张。前5月多数化工品表需走势分化。其中玻璃、纯碱和PVC表需负增长相对明显。而EB、MEG、尿素和PE表需则呈现出大幅增长的态势。 吴思怡高级化工分析师从业资格号:F03107623投资咨询号：Z0021467Tel:8621-63325888-1591 ★跨品种套利 杨喆高级化工分析师从业资格号:F03133851投资咨询号：Z0021076Tel:8621-63325888-1591Email:jiayu.wang@orientfutures.com 玻璃-纯碱09套利：光伏玻璃减产已在进行中，后续纯碱需求将有所承压。而供应已明显收缩且持续高基差的玻璃或相对抗跌。建议关注多玻璃空纯碱套利。 瓶片-PTA-乙二醇跨品种套利：瓶片行业自律减产已在进行中，目前来看长期加工费低于企业现金流不可持续，建议关注逢低做扩加工费的机会。 联系人：王嘉钰化工分析师从业资格号:F03117867Tel:8621-63325888-1591Email:jiayu.wang@orientfutures.com PX-BZ跨品种套利：高进口下纯苯供需勉强平衡，但PX下半年有望继续大幅去库。一旦PXN继续走强可能会导致纯苯产量被动增加进而施压纯苯。建议关注多PX空BZ的机会。 ★风险提示 能源端出现大幅波动。 目录 1、6月化工板块市场走势浅析................................................................................................................................................42、化工跨品种套利关注...........................................................................................................................................................73、风险提示.............................................................................................................................................................................11 图表目录 图表1：6月布伦特原油价格剧烈波动........................................................................................................................................................4图表2：4月中国动力煤价格持续走弱........................................................................................................................................................4图表3：6月欧洲天然气价格冲高回落........................................................................................................................................................4图表4：6月能化指数冲高回落....................................................................................................................................................................4图表5：化工表需...........................................................................................................................................................................................5图表6：6月化工库存百分位........................................................................................................................................................................6图表7：6月底化工品估值............................................................................................................................................................................6图表8：6月化工品产量环比增速................................................................................................................................................................7图表9：瓶片现货加工费...............................................................................................................................................................................8图表10：瓶片工厂库存天数.........................................................................................................................................................................8图表11：瓶片行业开工率.............................................................................................................................................................................8图表12：瓶片周度产量.................................................................................................................................................................................8图表13：纯苯华东主港库存.........................................................................................................................................................................9图表14：纯苯及对二甲苯开工对比.............................................................................................................................................................9图表15：PXN.................................................................................................................................................................................................9图表16：PX-纯苯价差...................................................................................................................................................................................9图表17：FG2509-SA2509季节性价差走势................................................................................................................................................10图表18：浮法玻璃基差仍比较大...............................................................................................................................................................10图表19：浮法玻璃在产日熔量...................................................................................................................................................................11图表20：纯碱周度产量...............................................................................................
