铁矿石双周报：钢材需求走弱，黑色板块反弹有限

观点策略01020304宏观层面价差现货及基差05供应06需求07库存 观点策略注：评分代表主观判断，不构成投资建议。评分仅供参考宏观决定盘面走势，唐山限产，去产能预期拉动钢价向上反弹。但是钢材需求走弱，铁水产量下调，铁矿石需求下降，若后续无刺激政策出台，钢价走弱之后，铁矿石有补跌压力。风险点：7月底政治局会议、粗钢减控政策、特朗普关税政策走向 。 宏观层面02 本周宏观消息速览数据来源：国家统计局、Mysteel、佛山金控期货研究部国际市场，特朗普关税政策又起，非农就业超预期，失业率维稳，预计美联储降息节奏放缓。国内市场，去产能预期又起，6月PMI指数有所回升，重点关注7月底政治局会议。1、当地时间7月3日，美国国会众议院以218票赞成、214票反对的表决结果通过了总统特朗普推动的“大而美”税收与支出法案。当地时间7月4日，美国总统特朗普签署“大而美”税收和支出法案，使其生效。2、当地时间7月4日，美国总统特朗普表示，美国政府将从当天起开始致函贸易伙伴，设定新的单边关税税率。特朗普称，新关税“十有八九”从8月1日开始生效。此前，特朗普将7月9日设为关税谈判的最后期限。对于将设定的新关税，特朗普表示，“关税税率可能从60%、70%到10%、20%不等”。3、美国6月非农就业人口增加14.7万人，远超预期的11万人，失业率维持在4.1%。1、中央财经委员会召开第六次会议，研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题。会议强调，要依法依规治理企业低价无序竞争，规范政府采购和招标投标、招商引资，着力推动内外贸一体化发展，持续开展规范涉企执法专项行动。2、国家统计局数据显示，6月份，我国制造业、非制造业和综合PMI分别为49.7%、50.5%和50.7%，比上月上升0.2、0.2和0.3个百分点，三大指数均有所回升。 地区事件&数据国际国内 基建-混凝土发运量低位，沥青销量下调数据来源：Mysteel、百年建筑、佛山金控期货研究部本周混凝土发运量145.80万吨，环比上升3.28万吨。沥青销量23.55万吨，环比下降5.40万吨。 建筑-水泥出库量下降数据来源：Mysteel、百年建筑、佛山金控期货研究部根据百年建筑，本周全国水泥出库量276.05万吨，环比下降4.7万吨；基建水泥直供量167万吨，环比下降1万吨。本周全国高温，水泥出库维持在280万吨附近，建筑淡季，施工有限，对于建材类需求有限。 现货-钢材现货价格向上反弹数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部注：螺纹钢以HRB400E：Φ20型号统计；热卷以4.75mm统计；PB粉为61.5%Fe统计；钢坯以Q235方坯统计。成材端，由于盘面反弹带动现货情绪，贸易商有一定投机补库，现货价格上升。螺纹钢南方地区涨幅在3%附近，北方地区前期跌幅有限，涨幅较小。本周全国高温，建材需求有限。房地产市场降温，基建增量有限，预计建材后续持续走弱。热卷方面，6月份制造业PMI低于荣枯线，生产和新订单指数环比增加，但原料库存仍低于50%，下游端补库意愿有限。原料端，铁粉价格上涨，焦煤价格上升，焦炭维稳为主，预计焦炭有1轮提涨预期，视后续铁水产量而定。品种（单位：元/吨）7月4日上海3170广州3250天津3170上海3250乐从3230沈阳3120青岛港PB粉725吕梁主焦煤1128唐山一级焦炭1460唐山钢坯2930 6月27日周涨跌环比螺纹钢3080902.92%31501003.17%3160100.32%热卷3190601.88%3190401.25%3060601.96%原料708172.40%1113151.35%146000.00%2910200.69% 本周青岛港铁粉价格涨幅在12-21元/湿吨。由于钢价反弹，钢厂开始使用采购高品味铁粉。基本面来看，虽然钢厂利润较高，由于唐山限产，且钢厂以销定产，钢厂铁水产量环比下调，铁矿石需求下降。本轮煤炭反弹有限，若终端钢材需求未有政策刺激，预计钢价走弱，铁矿石有补跌压力。数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部 铁矿石期货价格反弹数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部铁矿石09合约周五收盘732.5元/吨，涨幅2.23%。本周五基差-3.5元/吨，环比上升5元/吨。本周盘面宏观消息主导。7月1日，受唐山环保限产消息影响，铁矿石价格下跌1.32%，钢材与铁矿石价格走势劈叉。1日收盘后中央财经委员会通稿指出“推动落后产能有序退出”，2日钢材盘面涨幅超2%，铁矿石亦跟涨。在此预期下，钢价持续反弹，带动黑色板块上调。但是焦煤主力至【865】一线遇阻，黑色板块反弹空间有限。盘面走强，现货需求增幅有限，本周基差在-8至-3元/吨区间震荡。 注：基差以青岛港PB粉（61.5%Fe）作为现货计算标准 铁矿石期货持仓小幅下调数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部本周铁矿石单边持仓量小幅下调，截至7月4日，单边持仓107.39万手，环比下降2.27万手，整体持仓处于高位。去产能预期下，市场预期上调，铁矿石仓位下降。 跨期价差分析-铁矿石价格曲线上移数据来源：Mysteel、iFinD、佛山金控期货研究部对比上周，本周铁矿石Back曲线结构小幅走陡，同时价格曲线重心上移。由于现货价格较为坚挺，近月合约价格回归现货，涨幅较大，因此Back曲线结构走陡。受宏观去产能预期，钢价上涨，带动原料端铁矿石价格上升，因此铁矿石价格曲线上移。 跨月价差分析数据来源：Mysteel、iFinD、佛山金控期货研究部本周五5-9价差-43元/吨，环比上升0.5元/吨；9-1价差25.5元/吨，环比下降1.5元/吨。 价差04 跨市场价差-大商所-新交所铁矿石价差数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部本周五大商所和新交所铁矿石主力合约结算价价差49.21元/吨，环比增13.49元/吨，处于历史同期平均值附近。 跨品种价差-螺矿比小幅上调数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部本周五螺矿差（主力合约）在2339.5元/吨，环比上升61元/吨；本周螺矿比为4.19，对比上周上升0.01。本周螺纹10合约涨幅2.57%，因此本周螺矿比有所上调。7月1日，由于唐山限产消息，钢材和铁矿石走势劈叉。但是去产能消息之后，铁矿石在钢材带动下上涨。基本面来看，虽然钢厂仍有较高利润，但是钢厂生产偏谨慎，以销定产为主，在下游端需求走弱情况下，预计铁水产量持续下调。目前钢价难起，矿价上方空间亦有限。目前宏观主导盘面走势，螺矿套利机会待观望。重点关注唐山限产、粗钢减控、月底政治局会议。 澳巴铁矿石发货量下降本周全球发货量2994.9万吨，环比下降362.7万吨，降幅10.8%。其中澳巴发货量2417.8万吨，较上周发货降369.4万吨，降幅13.25%；非澳巴发货量577.1万吨，环比上升6.7万吨，增幅1.17%。数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部 四大矿山季末发运冲量结束数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部根据钢联数据，本周四大矿山发至中国铁矿石共计1716.2万吨，环比下降358.3万吨，降幅17.27%。四大矿山季末发运冲量结束，新的财年，发运量有所下调，与往年同期发运节奏一直。（单位：万吨）本周上周FMG发运量330.3316.4BHP发运量517.7554.7力拓发运量365.9557.3淡水河谷发运量502.3646.1 环比累计值累计同比+13.9(+4.39%)9434.7+477.8(+5.33%)-37(-6.67%)13114.7-147.1(-1.11%)-191.4(-34.34%)12643.8-206.2(-1.60%)-143.8(-22.26%)13663.9+114.7(+0.85%) 47港到港量环比上调，处于低位数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部本周47港铁矿到港量2535.5万吨，环比增122万吨，增幅5.05%；本年累计到港量65851.0吨，同比降低2527.5万吨，降幅3.7%。 内矿供应：矿山企业产能利用率环比下降数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部据钢联数据，本周126家矿山企业产能利用率64.5%，环比下降0.99%；186家矿山企业产能利用率61.99%，环比下降0.97%。 内矿供应：矿山企业产量环比下降数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部据Mysteel，截至7月4日当周，矿山企业铁精粉日均产量环比下降。126家矿山企业日均产量37.89万吨/天，环比下降0.48万吨/天；186家矿山企业日均产量48.4万吨/天，环比下降0.76万吨/天。 钢企铁水产量连续下调，短期维持高位数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部钢联数据显示，本周247家钢企铁水产量240.85万吨/天，较上周下降1.44万吨/天；钢铁企业进口铁矿日均消耗300.81万吨/天，较上周下降0.44万吨/天。由于“推动落后产能有序退出”以及“唐山限产”预期，现货钢价随盘面上涨。但是进入钢材消费淡季，下游端需求有限，钢厂以销定产，铁水产量有所下调。 高炉检修增加，开工率下降数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部根据Mysteel调研，本周247家钢厂高炉开工率83.46%，环比下降0.36%；高炉产能利用率90.29%，环比下降0.54%。本周新增3座高炉复产，7座高炉检修，高炉复产主要在江苏、河北两地，为前期高炉检修结束之后正常恢复；高炉检修主要发生在河北、东北、山东、山西和福建等地区，山东主要为个别钢厂产能置换的原因停产，其余地区高炉检修主要因为下游成材需求淡季，高炉季节性检修。 钢铁企业盈利率持平数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部据钢联数据，本周247家钢铁企业盈利率为59.31%，连续3周持平。本周钢材价格上涨，钢厂生产仍有较高的利润空间，盈利钢厂数量维持不变。 高炉利润：螺纹钢生产利润增加数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部根据钢联数据，截至7月4日，高炉生产螺纹利润187元/吨，对比上周上升32元/吨；唐山地区方坯成本2706元/吨，上海螺纹3170元/吨，两者价差464元/吨，环比上升62元/吨。钢材盘面带动现货价格，本周螺纹和钢坯价差进一步加大，高炉生产螺纹钢利润增加。注：螺纹钢以HRB400E：Φ20型号统计；钢坯以Q235方坯统计。 华东地区谷电利润转为正值数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部本周废钢价格小幅上调，电炉成本增加。由于成材价格大幅上涨，因此电炉利润增加，谷电利润转为正值。成本方面：截至7月4日，华东地区电炉峰电3483元/吨、谷电3220元/吨，平电成本3339元/吨；谷电成本上升16元/吨。利润方面：峰电利润-253元/吨，谷电10元/吨，平电利润-109元/吨；谷电利润环比上升18元/吨。 产品利润：卷材利润增加数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部根据钢联数据，截至7月4日，热轧板卷毛利126元/吨，环比上升18元/吨；冷轧卷板毛利11元/吨，环比上升47元/吨。本周卷材利润增加，冷卷毛利转为正值。由于钢价增加，而成本段涨幅有限，卷材类毛利增加。 铁水成本小幅增加数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部根据钢联数据，截至7月4日，河北地区铁水含税成本2247元/吨，环比上周增加17元/吨。由于成材价格增加，本周铁矿石价格上调，因此铁水成本增加。 替代品：铁废差持续维持负值数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部根据钢联数据，截至7月4日废钢价格指数为2373元/吨，环比上周上升8元/吨。本周短流程产量25.84万吨，环比上升0.86万吨，谷电利润转为正值，电炉生产意愿增加。由于铁水成本上调，本周铁废差-126元/吨，环比上周上升9元/吨，本周铁废差维持负值。 库存07 国内矿山企业库存维持低位数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部根据钢联数据，本周126家矿山企业铁精粉库存为52.41万吨，环比下降0.85万吨；186家矿山