铁矿石双周报：成材需求预期走弱，铁矿石价格难起

观点策略01020304宏观层面价差现货及基差05供应06需求07库存 观点策略注：评分代表主观判断，不构成投资建议。评分仅供参考目前钢厂仍有在手订单量，且钢厂生产仍有利润空间，铁矿石短期需求有支撑。但是成材需求偏弱，价格难起，铁矿石价格维 。持震荡走势。 宏观层面02 本周宏观消息速览数据来源：国家统计局、Mysteel、佛山金控期货研究部国际市场，美国与欧盟关系走弱，特朗普对欧盟加税施压，美联储降息节奏有待观望。国内市场，货币政策端降准降息，4月份由于关税承压，经济数据对比3月小幅下调。1、5月23日，美国总统特朗普表示，建议自6月1日起对欧盟征50%的关税。2、美国劳工局最新数据显示，美国截至5月17日当周初请失业金人数为22.7万人，为4月19日当周以来新低，预估为23万人，前值为22.9万人。3、美联储博斯蒂克预计今年将降息一次，若贸易谈判进展顺利，可能采取进一步行动。1、中国央行将一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别从3.1%与3.6%下调至3%和3.5%。国有六大行及部分股份行启动年内首次人民币存款利率下调，对活期、定期、通知存款利率下调幅度在5到25bp之间。2、4月份我国经济顶住压力稳定增长。国家统计局发布数据显示，2025年4月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，社会消费品零售总额增长5.1%。1-4月份，全国固定资产投资同比增长4%，扣除房地产开发投资后增长8%。3、国家能源局：4月份，全社会用电量7721亿千瓦时，同比增长4.7%。1-4月，全社会用电量累计31566亿千瓦时，同比增长3.1%，其中规模以上工业发电量为29840亿千瓦时。 地区事件&数据国际国内 建筑-房建投资同比下降数据来源：Mysteel、百年建筑、佛山金控期货研究部1—4月份，全国固定资产投资（不含农户）147024亿元，同比增长4.0%。房地产开发企业投资完成额累计同比-10.3%，环比降0.4%。1-4月商品房销售面积累计同比-2.8%，新开工面积累计同比-23.8%，且施工面积累计跌幅走扩。基础设施固定资产投资累计同比5.8%，环比基本持平，基建投资维持增长，但增幅低于往年同期。4月份投资端来看，由于“两新”政策激励，设备工器具购置投资同比增长18.2%，拉动全部投资增长2.6个百分点。而在基建和房建端增幅有限。 建筑-项目资金到位率环比下调据百年建筑调研，截至5月20日，样本建筑工地资金到位率为58.89%，周环比下降0.21个百分点。其中，非房建项目资金到位率为60.5%，周环比下降0.15个百分点；房建项目资金到位率为50.8%，周环比下降0.53个百分点。本期资金到位率结束4周增长，环比下降，降幅与4月中旬接近。非房建和房建项目资金均下滑，房建项目降幅大于非房建。资金下滑项目的区域分布从北方扩大至西南地区。数据来源：Mysteel、百年建筑、佛山金控期货研究部 建筑-水泥和混凝土发运量小幅上调数据来源：Mysteel、百年建筑、佛山金控期货研究部根据百年建筑，本周全国水泥出库量361.30万吨，环比上升2.95万吨；混凝土发运量163.70万立方米，环比上升2.19万立方米。 基建-沥青销量上升数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部本周基建水泥直供量190万吨，环比下降2万吨。沥青销量27.4万吨，环比上升2.92万吨。 装备制造业增加值同比较高4月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.1%。分三大门类看，4月份，采矿业增加值同比增长5.7%，制造业增长6.6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长2.1%。制造业工业增加值高位下调，或受到出口和内需减弱影响。根据统计局解读，规模以上装备制造业增加值同比增长9.8%，增速高于全部规模以上工业3.7个百分点，对全部规模以上工业生产增长的贡献率达55.9%。“两新”政策激励对于工业增加值推动作用数据来源：国家统计局、佛山金控期货研究部 明显。 钢材持续赶出口，卷材出口减少，棒材增加根据海关总署，2025年4月出口钢材1046.2万吨，1-4月累计出口钢材3789.1万吨，同比增长8.2%。其中棒材累计出口571万吨，同比增48.1%；板材累计出口2406万吨，同比降2.3%。价格方面，我国钢材出口仍有较大价格优势，存在以价换量情况。今年1-4月份钢材出口同比增加8.2%，但是以人民币计价出口金额同比减少2.2%。数据来源：国家统计局、佛山金控期货研究部 现货-钢材现货价格下调数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部注：螺纹钢以HRB400E：Φ20型号统计；热卷以4.75mm统计；PB粉为61.5%Fe统计；钢坯以Q235方坯统计。成材端，广州地区螺纹钢跌幅大于上海和天津，主要在于南方地区进入雨季，需求有限，虽然整体华南地区螺纹钢库存同比偏低，但是价格持续偏弱。热卷价格跌幅在30-40元/吨，下游制造业补库有限，整体成交量偏弱。炉料端，铁矿石价格随钢材下跌。目前原煤库存极高，焦煤价格持续下跌，市场对于焦炭仍有提降预期。唐山钢坯价格由于成本支撑下降价格偏弱。品种（单位：元/吨）5月23日上海3180广州3320天津3210上海3260乐从3320沈阳3170青岛港PB粉753吕梁主焦煤1200唐山一级焦炭1645唐山钢坯2940 5月16日周涨跌环比螺纹钢3210-30-0.93%3410-90-2.64%3220-10-0.31%热卷3290-30-0.91%3360-40-1.19%3200-30-0.94%原料765-12-1.57%1240-40-3.23%164500.00%2950-10-0.34% 本周铁矿石现货价格下跌8-15元/湿吨，钢厂铁水小幅下调，但是持续维持高位，铁矿石需求不弱。但是钢材现货价格持续小幅走弱，因此铁矿石现货价格难起。数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部 数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部铁矿石09合约周五收盘718.0元/吨，对比上周下跌1.37%。本周五基差35元/吨，环比下降2元/吨。本周宏观事件影响有限，铁矿石期货随大盘偏弱震荡，黑色板块中煤炭跌幅近5%，钢材和铁矿石跌幅1%左右。19日统计局公布4月数据，受关税等影响，工业增加值、社零和固定资产投资等均有所回落，经济有一定承压。前期降准降息等货币政策已出台，目前处于会议空窗期，短期内政策刺激有限。基本面来看，由于钢材需求增量有限，虽然库存维持低位，但是市场成交一般，价格难起。在成材负反馈的作用下，原料端价格走弱。注：基差以青岛港PB粉（61.5%Fe）作为现货计算标准 铁矿石期货持仓小幅下调数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部本周铁矿石期货单边持仓量维持在110万手以上的位置。截至5月23日，持仓量110.23万手，对比上周末小幅下调0.29万手。本周铁矿石指数成交量201.60万手，对比上周下降94.42万手，市场活跃度环比下调。 跨期价差分析-铁矿石Back结构曲线下移数据来源：Mysteel、iFinD、佛山金控期货研究部对比上周，本周铁矿石Back曲线结构小幅走缓，同时价格曲线重心下移。上周末05合约即将交割，而现货价格偏高，因此近月合约价格上涨，导致Back曲线斜率较陡。对比3个月前，铁矿石价格曲线跌幅在70元/吨左右。目前铁矿石主要矛盾仍然在需求端受成材负反馈影响，价格难起。 数据来源：Mysteel、iFinD、佛山金控期货研究部铁矿石2505合约最后交易日5月19日，随后铁矿石05合约切换为2605合约。本周五5-9价差-55.5元/吨，低于去年同期；本周9-1价差35.5元/吨，对比上周下降1元/吨。 价差04 跨市场价差-大商所-新交所铁矿石价差数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部本周五大商所和新交所铁矿石主力合约结算价价差17.94元/吨，环比增10.24元/吨，处于历史同期平均值附近。 数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部本周五螺矿差（主力合约）在2328元/吨，环比下降26元/吨；本周螺矿比为4.24，对比上周上升0.01。本周螺纹10合约下跌1.17%，因此螺矿比小幅上升。基本面来看，由于钢厂在手订单排至6月，且钢材生产尚有利润空间，因此生产意愿不弱，预计铁水产量维持在240万吨/天附近，短期内铁矿石仍有一定支撑。由于钢材需求端未见明显增量，建材端，南方雨季，需求走弱；卷材端，下游补库有限。厂库出现小幅累库，社库持续偏低。目前黑色板块主要矛盾点在于成材需求预期偏弱，螺矿套利机会保持观望。 澳巴铁矿石发货量下降本周全球发货量3188.7万吨，环比下降159.1万吨，降幅4.75%。其中澳巴发货量2729.2万吨，较上周发货增23.1万吨，增幅0.85%；非澳巴发货量459.5万吨，环比下降182.2万吨，降幅28.39%。数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部 FMG和淡水河谷发运量下降数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部根据钢联数据，本周四大矿山发至中国铁矿石共计2090.0万吨，环比上升63.7万吨，增幅3.14%。四大矿山中FMG和淡水河谷发运量环比下调，累计来看，除FMG同比上升，其余矿山发运均下降。（单位：万吨）本周FMG发运量361.1BHP发运量557.6力拓发运量567.4淡水河谷发运量603.9 上周环比累计值累计同比434.9-73.8(-16.97%)7136.3+436.4(+6.51%)472.3+85.3(+18.06%)9790.3-226.2(-2.26%)499.6+67.8(+13.57%)9616.6-157.6(-1.61%)619.5-15.6(-2.52%)10034.1-36.9(-0.37%) 47港到港量小幅上调数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部本周47港铁矿到港量2344.1万吨，环比增63.7万吨，增幅2.79%；本年累计到港量50340.3吨，同比降低2795.9万吨，降幅 5.26%。 内矿供应：矿山企业产能利用率小幅上升数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部据钢联数据，本周126家矿山企业产能利用率66.75%，环比上升0.54%；186家矿山企业产能利用率64.15%，环比上升0.26%。 内矿供应：矿山企业产量增加数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部据Mysteel，截至5月23日当周，矿山企业铁精粉日均产量持续小幅增加。126家矿山企业日均产量39.08万吨/天，环比上升0.24万吨/天；186家矿山企业日均产量50.09万吨/天，环比上升0.21万吨/天。据国家统计局最新数据：4月份，中国铁矿石原矿产量为8469.6万吨，同比下降4.9%；1-4月累计产量为32859.6万吨，同比下降 12.2%。 钢企铁水产量维持高位数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部钢联数据显示，本周247家钢企铁水产量243.6万吨/天，较上周下降1.17万吨/天；钢铁企业进口铁矿日均消耗301.87万吨/天，较上周下降1.04万吨/天。钢厂生产仍有利润空间，本周铁水产量小幅下调，但是整体维持高位，铁矿石需求不弱。成材端表需有走弱趋势，建筑淡季，建材需求下降；出口关税放缓，卷材端有一定支撑，预计后续铁水产量随钢材需求减少而持续下调。 高炉开工率持续上升数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部根据Mysteel调研，本周247家钢厂高炉开工率83.69%，环比下降0.46%；高炉产能利用率91.32%，环比下降0.44%。本周新增3座高炉复产，6座高炉检修，复产主要发生在河北、吉林和湖北，为常规性检修后复产；检修主要在河北、东北、内蒙和江苏等地区，主要由于高炉满荷运行了较长时间，选择在成材需求进入淡季的时间段进行停炉检修，本次检修的高炉以大高炉为主，检修时长多超过30天。 钢铁企业盈利率小幅上升数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部据钢联数据，本周247家钢铁企业盈利率为59.74%，环比上升0.43%。虽然