铁矿石双周报：钢材需求偏弱，铁矿石价格难起

观点策略01020304宏观层面价差现货及基差05供应06需求07库存 观点策略注：评分代表主观判断，不构成投资建议。评分仅供参考钢厂仍有排产订单，铁水产量小幅下调但维持高位，短期铁矿石需求不弱。但是钢材需求偏弱，焦煤对黑色板块反弹支撑有限。铁矿石上下方空间均有限，预计矿价震荡 。 宏观层面02 本周宏观消息速览数据来源：国家统计局、Mysteel、佛山金控期货研究部国际市场，中美关系有所缓和，美国就业仍强劲，美联储降息节奏或将延后。国内市场，货币政策持续提供流动性，中央持续推动城市基建。1、6月5日，中美双方高层通话，中美关系有所缓和。2、美国劳工部6月6日发布数据称，美国5月非农部门新增就业13.9万人，失业率仍为4.2%，连续三个月环比持平。非农数据公布后，“CME观察”最新的数据显示，美国7月降息的概率已经从一个月前的49.7%，以及一周前的24.8%，下降到目前的仅有16.3%。3、欧洲央行将三大关键利率下调25个基点，符合市场预期，这是欧洲央行2024年6月以来的第八次降息。1、6月6日，央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。这也是央行首次对买断式逆回购业务的操作量、操作期限进行预告。2、财政部、住房城乡建设部组织开展了2025年度中央财政支持实施城市更新行动评选，拟支持北京、天津等20城实施城市更新行动。 地区事件&数据国际国内 建筑-水泥和混凝土发运量下调数据来源：Mysteel、百年建筑、佛山金控期货研究部根据百年建筑，本周全国水泥出库量315.7万吨，环比下降34.35万吨；基建水泥直供量173万吨，环比下降13万吨。本周房建和基建走弱，建材需求持续下调。 基建-沥青销量上升数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部本周混凝土发运量154.37万吨，环比下降5.31万吨。沥青销量29.56万吨，环比上升3.7万吨。 现货-钢材现货价格震荡数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部注：螺纹钢以HRB400E：Φ20型号统计；热卷以4.75mm统计；PB粉为61.5%Fe统计；钢坯以Q235方坯统计。成材端，钢材涨跌互现，价格呈震荡走势。本周6月3日-5日价格偏弱走势，6月6日由于中美关系缓和，市场情绪升温，钢价小幅走强。从基本面来看，钢材下游需求仍偏弱，供给端由于钢厂尚有利润空间，钢材供给有一定压力。钢材库存处于低位，基本面矛盾逐步积累。原料端，铁矿石小幅下跌。煤炭端基本面极弱，原煤供给和库存压力极高，本周焦炭开启第3轮提降。品种（单位：元/吨）6月6日上海3120广州3220天津3200上海3200乐从3230沈阳3060青岛港PB粉730吕梁主焦煤1100唐山一级焦炭1515唐山钢坯2900 5月30日周涨跌环比螺纹钢312000.00%3240-20-0.62%3160401.27%热卷3170300.95%323000.00%3070-10-0.33%原料735-5-0.68%1150-50-4.35%1590-75-4.72%2890100.35% 本周部分低品位铁粉价格小幅走强，中高品位铁粉价格偏弱走势。钢厂在手仍有订单，且钢材生产仍有利润，本周247家钢厂铁水产量维持在240万吨/天水平，对于铁矿石有刚需。但是钢厂按需采购为主，维持极低库存，以此来压制矿价。同时，成材价格难起，铁矿石价格偏弱。数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部 数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部铁矿石09合约周五收盘707.5元/吨，对比上周上涨0.78%。本周五基差26.5元/吨，环比下降6.5元/吨。由于焦炭带动黑色板块反弹以及中美关系缓和，本周黑色板块小幅走强。焦煤主力在6月3日触底【709】，随后6月4日接近涨停。市场有传闻蒙古出口焦煤加税，以及大商所可能有修订焦煤合约，但传闻均未经证实。在焦煤价格被一路打压之后，市场情绪触底反弹，带动黑色板块小幅上涨。6月5日，中美双方通话，关系有所缓和，市场预期升温，铁矿石持续小幅上调。但是目前成材需求仍偏弱，在钢材价格难起的情况下，铁矿石反弹有限。铁矿石现货价格小幅走弱，基差小幅回归。注：基差以青岛港PB粉（61.5%Fe）作为现货计算标准 铁矿石期货持仓增加数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部本周铁矿石单边持仓量在112万手附近小幅波动，整体持仓处于高位。截至6月6日，单边持仓112万手，对比上周109万手，上升3万手。 跨期价差分析-铁矿石Back结构曲线上移数据来源：Mysteel、iFinD、佛山金控期货研究部对比上周，本周铁矿石Back曲线结构小幅走缓，同时价格曲线重心上移。本周与上周近月价格基本重叠，但是主力和远端价格小幅上调，因此铁矿石曲线走缓。基本面来看，由于钢厂维持铁水高位，铁矿石需求有一定支撑。但是目前成材端矛盾逐步累计，钢材和铁矿石价格难起。一年前，由于钢材需求弱于预期，远月大幅跳水，近月在现货支撑下，价格较为坚挺。 跨月价差分析数据来源：Mysteel、iFinD、佛山金控期货研究部本周五5-9价差-55元/吨，9-1价差36元/吨，环比基本持平。 价差04 跨市场价差-大商所-新交所铁矿石价差数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部本周五大商所和新交所铁矿石主力合约结算价价差21.33元/吨，环比增5.09元/吨，处于历史同期平均值附近。 跨品种价差-螺矿比小幅下调数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部本周五螺矿差（主力合约）在2267.5元/吨，环比上升8.5元/吨；本周螺矿比为4.2，对比上周下降0.02。本周螺纹10合约上涨0.47%，涨幅低于铁矿石，因此螺矿比小幅小幅下调。基本面来看，目前钢厂仍有订单，因此铁水产量维持高位，短期内铁矿石需求不弱。同时钢厂铁矿石库存极低，港口铁矿石持续去库，基本面强于钢材。钢材目前主要矛盾在于需求偏弱，由于价格低位钢材出口持续增加，但预计上方空间有限。由于成材负反馈，钢材和铁矿石价格均难起，螺矿套利机会维持观望。 澳巴铁矿石发货量增加本周全球发货量3510.4万吨，环比上升79.4万吨，增幅2.31%。其中澳巴发货量2839.4万吨，较上周发货增8.8万吨，增幅0.31%；非澳巴发货量671万吨，环比上升70.6万吨，增幅11.76%。数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部 FMG和BHP发运量增加数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部根据钢联数据，本周四大矿山发至中国铁矿石共计2055.7万吨，与上周基本持平。四大矿山中FMG和BHP季末有冲量，发运量环比大幅上升，而力拓和淡水河谷由于前期发运高位，本周环比下调。（单位：万吨）本周FMG发运量483BHP发运量586.5力拓发运量500.2淡水河谷发运量486 上周环比累计值累计同比334.2+148.8(+44.52%)7953.5+547.3(+7.39%)514.4+72.1(+14.02%)10891.2-111.8(-1.02%)500.9-0.7(-0.14%)10617.7-17.9(-0.17%)705.9-219.9(-31.15%)11226+112.4(+1.01%) 47港到港量持续上调数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部本周47港铁矿到港量2673.9万吨，环比增76.5万吨，增幅2.95%；本年累计到港量55611.6吨，同比降低2385.3万吨，降幅 4.11%。 内矿供应：矿山企业产能利用率小幅下调数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部据钢联数据，本周126家矿山企业产能利用率61.29%，环比下降0.18%；186家矿山企业产能利用率59.81%，环比下降0.20%。 内矿供应：矿山企业产量持续下降数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部据Mysteel，截至6月6日当周，矿山企业铁精粉日均产量持续下降。126家矿山企业日均产量35.63万吨/天，环比下降0.14万吨/天；186家矿山企业日均产量46.70万吨/天，环比下降0.16万吨/天。 钢企铁水产量维持高位数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部钢联数据显示，本周247家钢企铁水产量241.91万吨/天，较上周下降0.11万吨/天；钢铁企业进口铁矿日均消耗300.48万吨/天，较上周增加0.80万吨/天。由于钢厂仍有利润空间，且下游端有订单，目前钢厂铁水产量维持高位，铁矿石消耗量小幅上调。 高炉开工率小幅下调数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部根据Mysteel调研，本周247家钢厂高炉开工率83.56%，环比下降0.31%；高炉产能利用率90.65%，环比下降0.04%。本周新增2座高炉复产，4座高炉检修，复产主要发生在河北和贵州，为常规性检修后按计划复产；检修主要在西北、东北和西南地区。西北和东北检修的高炉主要是因为当地成材销售困难和生产亏损；西南地区主要是因为设备问题需要进行为期2个月的 大修。 钢铁企业盈利率小幅上升数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部据钢联数据，本周247家钢铁企业盈利率为58.87%，环比持平。本周钢材价格震荡，原料端铁矿石价格震荡，但是焦炭即将开启第三轮提降，预计6月6日开始执行。在此基础上，钢厂仍有利润空间，盈利率偏高。 高炉利润：螺纹钢生产利润坚挺数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部根据钢联数据，截至6月5日，高炉生产螺纹利润83元/吨，对比上周末下降7元/吨；唐山地区方坯成本2787元/吨，上海螺纹3100元/吨，两者价差317元/吨，环比下降16元/吨。螺纹钢现货价格走弱，虽然原料端让利，利润小幅下调。整体来看，螺纹钢利润持续坚挺。注：螺纹钢以HRB400E：Φ20型号统计；钢坯以Q235方坯统计。 华东地区谷电利润在零值波动数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部成材价格小幅走弱，而废钢价格较为坚挺，因此电炉利润在零值附近波动。成本方面：截至6月5日，华东地区电炉峰电3477元/吨、谷电3210元/吨，平电成本3337元/吨；对比上周约下降11元/吨。利润方面：峰电利润-271元/吨，谷电-4元/吨，平电利润-131元/吨；利润降幅3元/吨。 产品利润：冷卷毛利持续为负值数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部根据钢联数据，截至6月5日，热轧板卷毛利23元/吨，环比下降10元/吨；冷轧卷板毛利-84元/吨，与上周基本持平。本周卷材类供给增加，但是表需下调，厂库有一定累库迹象。目前冷卷消费端未见起色，价格持续走低，毛利为负值，热卷端毛利低于螺纹，我国船舶类订单持续走好，或为热卷消费形成一致支撑。 铁水成本维持低位数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部根据钢联数据，截至6月5日，河北地区铁水含税成本2339元/吨，环比上周下降15元/吨。成材价格难起，原料端价格偏弱，铁水成本持续下调。后续焦炭还有提降预期，预计铁水成本进一步下调。 替代品：铁废差维持负值数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部根据钢联数据，截至6月5日废钢价格指数为2369元/吨，环比上周下跌3元/吨。本周短流程产量24.8万吨，环比下降0.59万吨，由于废钢价格较为坚挺，短流程利润持续偏低，谷电利润在零值波动。由于铁水成本下调，本周铁废差-30元/吨，环比上周下降12元/吨，本周铁废差维持负值。 库存07 国内矿山企业库存维持低位数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部根据钢联数据，本周126家矿山企业铁精粉库存为62.59万吨，环比下降2.24万吨；186家矿山企业铁精粉库存106.29万吨，环比上升0.37万吨。 钢企铁矿石库存低位数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部据钢联数据，截至6月6日当周，247家钢铁企业本周进口铁矿库存为8690.18万吨，环比下降64.15万吨。钢铁企业本周库存消费比28.92，较上周下降0.29。钢厂库存持续维持低位，按需补库，维持极低库存消费比。 港口持续