钢材双周报：关税退潮，需求难起，钢价区间震荡

观点策略01030405现货及基差供应价差06需求07库存02宏观 注：评分代表主观判断，不构成投资建议。评分仅供参考。宏观层面，关税政策扰动退潮，国内会议空窗期。行业层面，钢厂通过控制生产和补库节奏，同时管理成材库存水平，在钢材价格难起的情况下通过对原料端成本压制，从而维持一定利润空间。在钢材终端需求难起情况下，钢价难起。 宏观02 本周宏观消息速览数据来源：国家统计局、Mysteel、佛山金控期货研究部中美关税会谈取得实际性进展，税率大幅下调。国内方面，统计局4月份数据出炉，统计局发言人：下阶段要继续发挥宏观政策作用，促进价格合理回升。5月12日，《中美日内瓦经贸会谈联合声明》发布。双方同意大幅降低双边关税水平，美方取消共计91%的加征关税，中方相应取消91%的反制关税；美方暂停实施24%的“对等关税”，中方也相应暂停实施24%的反制关税。中方还相应暂停或取消对美国的非关税反制措施。双方将建立机制，继续就经贸关系进行协商。1、2025年1—4月份，全国固定资产投资（不含农户）147024亿元，同比增长4.0%。其中，民间固定资产投资同比增长0.2%。从环比看，4月份固定资产投资（不含农户）增长0.10%。2、4月份，社会消费品零售总额37174亿元，同比增长5.1%。1—4月份，社会消费品零售总额161845亿元，增长4.7%。3、4月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.1%。从环比看，4月份，规模以上工业增加值比上月增长0.22%。1—4月份，规模以上工业增加值同比增长6.4%。4、中国1-4月社会融资规模增量16.34万亿元，比上年同期多3.61万亿元；新增人民币贷款10.06万亿元，1-3月为9.77万亿元。4月末货币供应量M2同比增长8%，较上月提高1个百分点。 地区事件&数据国际国内 数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部注：螺纹钢以HRB400E：Φ20型号统计；热卷以4.75mm统计；PB粉为61.5%Fe统计；钢坯以Q235方坯统计。本周螺纹价格涨幅20-40元/吨，热卷现货涨幅20-80元/吨。由于中美关税会谈取得实质性进展，税率大幅下调，市场预期走强，钢价上涨。建材方面，节后第一周表需大幅下滑，本周有所回升。但是南方地区进入雨季，预计需求将走弱。卷材端，前期由于抢出口，后续冷卷需求下调，出现累库压力。有待观望关税缓和对于出口订单的推动，整体来看卷材需求有一定支撑。炉料端，铁矿石现货价格随钢材走强。由于焦煤供给高位，吕梁主焦煤7日价格下调60元/吨，焦化厂仍有利润，市场对于焦炭提降预期本周16日落地。钢坯价格随成材走强。品种（单位：元/吨）5月16日5月9日周涨跌环比螺纹钢上海32103170401.26%广州34103390200.59%天津32203190300.94%热卷上海32903220702.17%乐从33603280802.44%沈阳32003180200.63%原料青岛港PB粉765754111.46%吕梁主焦煤1240124000.00%唐山一级焦炭16451700-55-3.24%唐山钢坯29502910401.37% 期货-螺纹钢盘面价格上涨数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部本周螺纹钢10合约收盘价3082元/吨（+1.99%）。本周螺纹钢期货基差128元/吨（-20）。由于中美会谈取得实质性进展，12日当天螺纹主力涨幅1.52%，随后市场偏震荡走势。基本面来看，由于螺纹钢高炉生产仍有较高的利润，因此在供给端仍有一定压力。需求端来看，即将进入淡季，南方高温多雨，预计钢材需求走弱。从水泥出库量来看，今年需求低于往年同期，基建端水泥需求基本持平，房建端由于价格难起，对于建材需求有拖累。由于市场预期走好，盘面反弹幅度大于现货，本周螺纹钢基差有所下调。 注：基差以上海HRB400E：Φ20螺纹钢作为现货计算标准 本周螺纹钢持仓量下降数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部螺纹钢期货单边持仓量在上周五收盘达到小峰值（303.04万手），收盘价3024元/吨。周末由于中美会谈消息，市场预期推高，周一持仓大幅下调，而价格上涨，多为空头平仓。随后螺纹持仓逐步下跌，截至16日单边持仓277.88万手，环比上周下调25.16 万手。 跨期价差分析-螺纹钢期货曲线重心上移数据来源：Mysteel、iFinD、佛山金控期货研究部本周螺纹钢期货曲线重心上移，对比4月中旬，曲线走缓。由于中美会谈关税利好，黑色板块跟随大盘上涨，期货价格上调。对比前一个月，近端月份价格有所上涨，而远月价格下调。4月中旬，当时统计局第一季度数据走好，市场预期政策空间有限，上海地区现货螺纹（HRB400E：Φ20）在3170元/吨附近，现货端价格支撑较弱，Contango结构较为倾斜。目前，由于宏观利好，现货价格走强，C结构走缓。 螺纹钢期货月差分析数据来源：Mysteel、iFinD、佛山金控期货研究部螺纹钢2505合约最后交易日为15日，当日收盘5-10价差-43元/吨；16日，2605合约上市，由于螺纹钢价格曲线维持Contango走势，5-10价差44元/吨。10-1价差-25元/吨，环比上周下降10元/吨。 数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部本周热卷10合约收盘价3226元/吨（+2.19%）；本周五基差64元/吨（+1）。与螺纹钢走势相似，本周热卷期货偏强震荡，5月12日受关税消息刺激涨幅1.51%，随后震荡走势。基本面来看，热卷生产利润低于螺纹，特别是冷卷方面，钢联口径毛利为负值。由于关税政策缓和，出口家电等订单预计有所增加，推动卷材类需求。今年“两新”政策持续促进下游设备、家电、电子等更新，为卷材需求提供一定支撑。整体来看，卷材供需矛盾不大。现货和期货涨幅基本一致，基差环比持平。注：基差以上海4.75mm热卷作为现货计算标准 数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部本周热卷单边持仓下调，截至5月16日，单边持仓量175.05万手，对比9日下降5.00万手。12日持仓下降2.94万手，随后持仓量小幅下调。 跨期价差分析-热卷期货曲线重心上移数据来源：Mysteel、iFinD、佛山金控期货研究部热卷Contango曲线小幅走缓，价格重心上移。由于现货价格支撑，热卷近月合约价格走强，对比一个月前C曲线走缓。由于关税预期走好，价格曲线上移。 热卷跨5-10月差分析数据来源：Mysteel、iFinD、佛山金控期货研究部热卷本周2505合约交割，切换至2605合约。换月之后5-10价差29元/吨，由于热卷期限曲线由Back结构转向Contango，5-10价差处于历史同期高位；10-1价差-12元/吨，环比下降4元/吨。 价差04 跨品种价差-螺矿比小幅下降数据来源：Mysteel、iFinD、佛山金控期货研究部5月16日螺矿差（主力合约）在2354元/吨，环比上周五上升28元/吨；螺矿比4.23，环比上周下降0.11。本周铁矿石主力合约涨幅4.60%，高于螺纹钢，因此螺矿比下调。基本面来看，由于成材价格反弹，且原料端焦炭开启第一轮提降，目前钢厂利润较高，生产积极性较强，因此铁水产量维持高位，短期铁矿石需求不弱。铁矿石钢厂库存维持低位，按需采购为主；港口库存持续去库，整体库存压力不大。基本面来看，铁矿石强于钢材。但是成材端价格反弹有限，因此铁矿石上方空间有限，目前螺矿此处于历史平均水平，螺矿套利观望为主。 跨品种价差-卷螺差上升数据来源：Mysteel、iFinD、佛山金控期货研究部本周卷螺差（10合约）为144元/吨，环比上周上升9元/吨；现货方面，上海地区现货卷螺差80元/吨，环比上周上升30元/吨。本周卷螺差现货和期货均上升。基本面来看，由于热卷利润低于螺纹，本周供给端，螺纹产量增加，而热卷产量下调。需求端，由于关税缓和，出口订单推动冷卷需求，热卷需求有一定支撑。而螺纹由于南方进入雨季，淡季需求偏弱。整体来看，热卷基本面优于螺纹，但是目前盘面卷螺差接近150元/吨，套利空间有限。 注：现货价螺纹钢以HRB400E：Φ20型号统计；热卷以4.75mm统计。 钢材产量小幅下降，表需有所增长数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部本周五大品种钢材中螺纹和热卷基本面走好，但是线材、冷卷和中厚板均出现累库。螺纹钢表需在节假日之后大幅下降，本周有所恢复，但是表需远低于去年同期，建材方面房建和基建等增长有限，同时南方地区即将进入雨季，预计需求偏弱。供给端，由于建材需求尚有利润，供给小幅增加。库存端持续去库，库存压力较小。热卷端，表需在上周下降之后回升，与去年同期基本持平。目前冷卷压力较大，持续累库。中美关税缓和之后，有待考察间接出口情况。供给端，由于卷材类利润持续偏低，产量小幅下降。热卷库存持续去库中，但是冷卷库存压力增加。周产量钢厂库存社会库存本周环比(%)本周环比(%)本周环比(%)226.531.34184.99-1.74434.8883.51-0.4947.112.9564.32311.98-2.6278.22-7.76269.3587.86-0.4640.972.68128.23158.470.2585.701.6696.89868.35-0.67436.99-1.36993.67 单位：万吨螺纹钢-6.55线材1.77热卷-3.91冷卷1.35中厚板-0.77合计-3.81 总库存表需本周环比(%)本周环比(%)619.87-5.17260.2921.69111.432.2781.040.63347.57-4.81329.536.46169.201.6785.08-0.60182.590.36157.821.391430.66-3.08913.768.11 数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部本周137家建材钢企开工率为42.62%，环比上升1.31%；螺纹钢周产量226.53万吨，环比增3万吨。由于成材端价格反弹，成材生产利润增加，螺纹钢产量增加。 铁水产量持续小幅下降数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部本周247家钢企铁水产量日均244.77万吨，环比下降0.87万吨/天。高炉开工率84.15%，环比下降0.47%。根据Mysteel调研，本周新增1座高炉复产，4座高炉检修。高炉复产主要是由于常规检修结束后正常复产。高炉检修主要分布在江西、河北、江苏和湖北地区，主要因高炉长期满负荷运行之后，进行常规性计划检修。 长流程螺纹产量上调数据来源：Mysteel、民银研究、佛山金控期货研究部本周137家建材企业长流程螺纹钢产量199.13万吨，环比增1.91万吨。长流程企业开工率48.17%，环比降0.92%。由于螺纹钢价格小幅上涨，且焦炭本周开启第一轮提降，长流程生产利润较高，企业开工率增加，长流程螺纹钢生产增加。 短流程螺纹钢产量小幅上升数据来源：Mysteel、民银研究、佛山金控期货研究部本周短流程螺纹钢产量27.4万吨，环比增1.09万吨；根据Mysteel统计短流程企业开工率28.74%，环比上升2.30%。由于成材端价格小幅走强，本周短流程企业开工率和产量小幅反弹。 废钢价格和消耗量上升数据来源：Mysteel、民银研究、佛山金控期货研究部本周废钢消耗量253.49万吨，环比上升5.12万吨。截至5月15日，Mysteel废钢价格指数2436元/吨，环比上周上涨10元/吨。由于成材端价格小幅上涨，废钢消耗量增加，废钢价格指数上升。 数据来源：Mysteel、民银研究、佛山金控期货研究部本周河北地区铁水成本小幅增加，截至5月15日铁水成本2459元/吨，环比上周增加34元/吨。截至5月15日，铁废差24元/吨，环比上周上升24元/吨。铁矿石现货价格走强，焦煤端5月13日钢厂提出提降，预计16日执行，因此本周铁水成本增加。本周铁废差上涨至零值以上。 数据来源：Mysteel、民银研究、佛山金控期货研究部本周热卷生产企业开工率78.13%，环比下降1.56%；本周热卷产量311.98万吨，环