铁矿石双周报：铁水高位，但钢材需求弱，矿价震荡

铁水高位，但钢材需求弱，矿价震荡 2025年8月15日当周 观点策略01020304宏观层面价差现货及基差05供应06需求07库存 观点策略 铁矿石交易逻辑回归基本面。钢厂部分利润让渡至煤炭端，盈利率下调，但钢厂仍有利润空间，铁水产量维持高位，铁矿石需求有支撑。但钢材终端需求仍弱，矿价难起。持续关注阅兵控产和“金九银十”预期。 风险点：阅兵控产、9月建材需求、钢材出口 宏观层面02 本周宏观消息速览 国际市场，继非农数据大幅下修之后，PPI大幅上涨，美联储降息节奏或放缓。 国内市场，7月份固资投资、规上工业增加值、社零等数据较6月下调。 基建-雅下水电站推动基建投资 据Mysteel不完全统计，2025年7月，全国各地共开工905个项目，总投资额约17915.69亿元。 资料显示，7月，开工投资排名前三的省份为西藏、安徽、福建，总投资分别为12000亿元、3242.22亿元、1299.86亿元。 建筑-水泥出库量环比下降 根据百年建筑，本周全国水泥出库量260.8万吨，环比下降3.35万吨；基建水泥直供量159万吨，环比下降2万吨。本周水泥出库量走弱，低于去年同期。从统计局数据来看，房地产投资、新建商品房销售、资金到位率、房地产景气指数环比均走弱，建材类房建端需求持续偏弱。 基建-混凝土发运量上升，沥青销量下调 本周混凝土发运量138.10万吨，环比上升2万吨。沥青销量24.85万吨，环比下降3.18万吨。 现货-钢材现货价格震荡 成材端，钢价震荡走势，热卷价格较螺纹钢坚挺。建材端，统计局公布7月份房地产各项数据走弱，需求难起；基建对于钢材需求有一定支撑，但增量有限。叠加高温强降雨天气，建材需求有限，价格小幅走弱。卷材方面，汽车、家电和船舶制造业仍有需求，出口仍偏强，价格小幅上调。 炉料端，本周焦炭开启第6轮提涨。焦煤端，上周蒙煤竞拍成交成交率下调，价格小幅走弱。目前矿山和洗煤厂开工率一般，阅兵山东焦企有小幅减产，煤炭价格看后续政策和资金炒作走势。 本周青岛港铁粉价格涨跌互现，震荡走势。由于阅兵可能限产，钢厂担心烧结限制，因此部分钢厂囤积铁矿石。目前钢厂生产仍有利润空间，铁水产量维持高位，对铁矿石有刚需。但是8月成材终端需求偏弱，钢价难起，矿价上方空间有限。 铁矿石期货价格区间震荡 铁矿石01合约周五收盘776.0元/吨，涨幅0.32%，本周五基差-4元/吨。 本周铁矿石主力合约由2509合约换月至2601合约，整体来看，铁矿石期货本周呈先增后降趋势。由于对国家矿山安全监察局会议（8月13日）预期以及阅兵限产影响，周一焦煤近月合约涨停，黑色板块受此影响均上涨。但会议对《煤矿安全规程》修订介绍为主，当日焦煤下跌。8月份成材终端偏弱，钢价和铁矿石价格均呈区间震荡走势。 8月钢材需求难起，9月旺季预期有待验证，铁水产量高位，铁矿石需求仍有支撑。短期铁矿石01合约【750-800】区间震荡。 铁矿石期货持仓量下调 本周铁矿石期货持仓量持续下调，市场炒作情绪降温。截至8月15日，单边持仓89.53万手，环比下降2.11万手。本周铁矿石加权周度成交量220万手，对比上周小幅上调。 跨期价差分析-铁矿石价格曲线下移 对比上周，本周铁矿石Back曲线结构小幅走陡，同时价格曲线重心下移。上周2508合约即将交割，价格在现货支撑下偏强。三个月前（5月中旬）钢材终端需求极弱，预期有限，因此铁矿石价格曲线Back结构极陡。 本周五9-1价差16元/吨，环比下降0.5元/吨；1-5价差20.5元/吨，环比上周持平。 价差04 跨市场价差-大商所-新交所价差回归 本周五大商所和新交所铁矿石主力合约结算价价差45.14元/吨，环比降11.38元/吨，大商所-新交所价差回归。 本周五螺矿差（01合约）在2485元/吨，环比下降24元/吨；本周螺矿比为4.2，对比上周下降0.04。 本周螺纹01合约跌幅0.52%，因此螺矿比有下调。基本面来看，成材下游端需求偏弱，螺纹钢价格难起。但是钢厂仍有较高的利润空间，铁水产量维持高位，因此对于铁矿石有刚需。目前钢材累库节奏，若9月旺季不及预期，预计成材价格走弱，负反馈至铁水端。 短期内螺矿套利机会维持观望，铁矿石基本面稍强于钢材，但钢价难起，矿价空间有限。 非澳巴发货大幅增加，全球发运量上升 本周全球发货量3406.6万吨，环比上升359.9万吨，增幅11.81%。其中澳巴发货量2669.7万吨，较上周发货增242万吨，增幅9.97%；非澳巴发货量736.9万吨，环比上升117.9万吨，增幅19.05%。 47港到港量环比上升，累积到港量同比下调 本周47港铁矿到港量2703.1万吨，环比增131.5万吨，增幅5.11%；47港本年累计到港量81462.8吨，同比降低2023.1万吨，降幅2.42%。 内矿供应：矿山企业产能利用率环比小幅上升 据钢联数据，本周126家矿山企业产能利用率64.78%，环比上升2.72%；186家矿山企业产能利用率61.21%，环比上升2.59%。 内矿供应：矿山企业产量环比小幅上升 据Mysteel，截至8月15日当周，矿山企业铁精粉日均产量环比小幅上升。 126家矿山企业日均产量37.96万吨/天，环比上升1.51万吨/天；186家矿山企业日均产量47.79万吨/天，环比上升2.02万吨/天。 钢企铁水产量增加，维持高位 钢联数据显示，本周247家钢企铁水产量240.66万吨/天，较上周上升0.34万吨/天；钢铁企业进口铁矿日均消耗301.25万吨/天，较上周上升0.38万吨/天。 上周复产的高炉进入满产状态，本周铁水产量维持在高位。 高炉产能利用率上升 根据Mysteel调研，本周247家钢厂高炉开工率83.59%，环比下降0.16%；高炉产能利用率90.22%，环比上升0.13%。本周新增1座高炉检修，在东北区域，主要因为成材下游需求转弱对高炉进行检修，预计将持续至月底。由于上周复产高炉进入满产状态，因此本周虽然高炉开工率下调，但铁水产量小幅增加，高炉产能利用率增加。 据钢联数据，本周247家钢铁企业盈利率为65.8%，环比下降2.60%。 由于成材需求走弱，钢价难起。而炉料端，由于焦煤价格压力，本周第6轮焦炭提涨落地，成本上升。钢厂利润走窄，盈利钢厂个数下降。 高炉利润：螺纹钢生产利润持续下调 根据钢联数据，截至8月15日，高炉生产螺纹利润121元/吨，对比上周下降37元/吨；15日，唐山地区方坯成本2927元/吨，上海螺纹3320元/吨，两者价差393元/吨，环比下降46元/吨。 由于焦煤价格坚挺，焦化厂成本上升，本周焦炭第6轮提涨落地，钢坯成本上升，螺纹钢生产利润压缩。 华东地区谷电利润持续下降 本周废钢价格小幅上升，但是钢材价格难起，谷电利润下降，接近于零。 截至8月15日，华东地区谷电成本3325元/吨；上升13元/吨。谷电利润9元/吨，环比下降20元/吨。 产品利润：热卷毛利基本持平 根据钢联数据，截至8月15日，热轧板卷毛利151元/吨，环比下降7元/吨；冷轧卷板毛利59元/吨，环比持平。热卷下游端需求仍有支撑，因此价格较螺纹钢坚挺，本周热卷和冷卷的利润基本持平。 铁水成本持续上调 根据钢联数据，截至8月15日，河北地区铁水含税成本2495元/吨，环比上周增加30元/吨。由于焦煤价格高位，焦炭第6轮提涨落地，本周铁水成本持续上升。 替代品：铁废差持续上调 根据钢联数据，截至8月15日废钢价格指数为2363元/吨，环比上周上升8元/吨。本周华东地区电炉谷电仍有小幅利润空间，短流程螺纹钢产量30.2万吨，与上周基本持平，对于废钢仍有需求。 库存07 国内矿山企业库存下调，维持低位 根据钢联数据，本周126家矿山企业铁精粉库存为34.8万吨，环比下降1.9万吨；186家矿山企业铁精粉库存74.45万吨，环比下降3.65万吨。 钢企铁矿石库存持续上升 据钢联数据，截至8月15日当周，247家钢铁企业本周进口铁矿库存9136.4万吨，环比上升123.06万吨。钢铁企业本周库存消费比30.61，较上周上升0.37。 本周钢企进口铁矿石库存上升。华北和华东地区购买港口现货资源较多，沿江地区钢厂进口矿库存减量。 港口库存持续上调 本周45港进口铁矿库存13819.27万吨，环比上升107.0万吨，同比下降1215.83万吨。本周47港进口铁矿库存14381.57万吨，环比上升114.30万吨，同比降1298.53万吨。 本周铁矿石港口卸货入库量增多，港口库存持续上升。同比去年来看，库存同比下调1200万吨以上，后续关注外矿发运量。 疏港量环比上升，高于往年同期 根据钢联数据，本周45个港口在港船只数量为93条，环比下降12条；45港日均疏港量344.67万吨，环比上升12.82万吨/天。本周港口船只卸货入库增加，因此船只数量下调。钢厂仍有利润，铁水产量维持高位，本周钢厂库存增加，疏港量上调，处于高位。 炼钢流程 炼钢流程 感 谢 观 看 ！ 交易咨询业务资格：证监许可【2013】193号研究部：梁嘉欣执业资格：Z0016966联系方式：0757-86296271 免责声明：本报告版权归佛山金控期货有限公司所有。未获得佛山金控期货书面授权，任何人不得对本报告信息进行任何形 式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。