铁矿石双周报：关税利好，但钢材供需矛盾加剧，矿价震荡

观点策略01020304宏观层面价差现货及基差05供应06需求07库存 观点策略注：评分代表主观判断，不构成投资建议。评分仅供参考成材端利润下调，供给矛盾显现，预计后续负反馈至铁水产量，铁矿石长期需求将走弱。短期宏观层面，中美会谈推动铁矿石价格小幅反弹，但铁矿石长期走势仍看钢材需求，预计钢材区间震荡。 。 宏观层面02 本周宏观消息速览数据来源：国家统计局、Mysteel、佛山金控期货研究部国际市场，中美会谈取得实质性进展，各地关税政策逐渐趋于缓和。国内市场，出口持续走好，但是CPI和PPI仍低迷，央行货币政策发力，符合市场预期。1、中美经贸高层会谈5月10日至11日在瑞士日内瓦举行。此次中美经贸高层会谈达成重要共识，并取得实质性进展。双方一致同意建立中美经贸磋商机制。中美双方将尽快敲定相关细节，并于5月12日发布会谈达成的联合声明。2、当地时间5月8日，英国和美国就关税贸易协议条款达成一致。英国政府同意在进口美国食品和农业产品方面作出让步，以换取美方降低对英国汽车出口的关税。美国将对英国制造的汽车关税降至10%，对钢材和铝材的关税降至零。2、巴基斯坦副总理兼外长达尔10日表示，巴基斯坦和印度已同意立即停火。3、美国劳工局最新数据显示，美国截至5月3日当周初请失业金人数为22.8万人，略低于预期的23万人，前值24.1万人。1、国家统计局：2025年4月份，全国居民消费价格同比下降0.1%，降幅与上月相同；全国工业生产者出厂价格同比下降2.7%，降幅比上月扩大0.2个百分点。2、央行5月7日宣布，降低存款准备金率0.5个百分点，降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点等；下调政策利率0.1个百分点，即从2025年5月8日起公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.50%调整为1.40%。3、海关总署：今年前4个月，我国货物贸易进出口总值14.14万亿元，同比增长2.4%。其中，出口8.39万亿元，增长7.5%；进口5.75万亿元，下降4.2%。 地区事件&数据国际国内 建筑-项目资金到位率环比小幅上调据百年建筑调研，截至5月6日，样本建筑工地资金到位率为58.95%，周环比上升0.15个百分点。其中，非房建项目资金到位率为60.47%，周环比上升0.01个百分点；房建项目资金到位率为51.38%，周环比上升0.84个百分点。本期基建类项目资金到位率基本持平，房建端资金到位率维持上升，高于往年同期。数据来源：Mysteel、百年建筑、佛山金控期货研究部 建筑-水泥和混凝土发运量见顶上调数据来源：Mysteel、百年建筑、佛山金控期货研究部根据百年建筑，本周全国水泥出库量333.4万吨，环比下降21.1万吨；混凝土发运量152.94万立方米，环比下降8.43万立方米。 基建-水泥直供和沥青销量下降数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部本周基建水泥直供量185万吨，环比下降6万吨。沥青销量22.83万吨，环比下降6.28万吨。 钢材持续赶出口海关总署5月9日数据显示，2025年4月出口钢材1046.2万吨，1-4月累计出口钢材3789.1万吨，同比增长8.2%。虽然出口受阻，但是我国钢价仍极具竞争力，国内卷材价格较东南亚价格低30美金左右。数据来源：国家统计局、佛山金控期货研究部 现货-钢材现货价格小幅下调数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部注：螺纹钢以HRB400E：Φ20型号统计；热卷以4.75mm统计；PB粉为61.5%Fe统计；钢坯以Q235方坯统计。成材端，钢材价格持续下调，螺纹现货价格跌幅大幅热卷。基本面，由于螺纹节前有大幅补库，本周需求有限，本周钢联口径厂库有小幅累库。卷材端，需求小幅下调，热卷和冷卷的厂库和社库均有所累库，价格有一定压力。炉料端，铁矿石价格小幅下调，由于焦煤降价，预计焦炭或面临提降压力。成材端价格难起，虽然钢厂铁水产量维持高位，但是炉料端价格持续走弱。唐山钢坯价格下调，由于价格优势，部分钢坯转向出口。品种（单位：元/吨）5月9日上海3170广州3390天津3190上海3220乐从3280沈阳3180青岛港PB粉754吕梁主焦煤1240唐山一级焦炭1700唐山钢坯2910 4月30日周涨跌环比螺纹钢3220-50-1.55%3450-60-1.74%3210-20-0.62%热卷3240-20-0.62%328000.00%3230-50-1.55%原料758-4-0.53%1300-60-4.62%170000.00%2940-30-1.02% 本周铁矿石现货价格下跌3-8元/湿吨，本周钢厂铁水产量维持高位，但是钢厂按需补库为主，本周疏港量有所下调，在成材价格难起的情况下，铁矿石价格偏弱。数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部 铁矿石期货价格弱势震荡数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部铁矿石09合约周五收盘696.0元/吨，对比上周下跌1.07%。本周五基差59元/吨，环比上升4.5元/吨。本周铁矿石主力合约盘面弱势震荡，虽然5月7日重大会议释放降准降息等利好消息，主力合约最高价突破724元/吨位置，但是随后价格下调。从基本面来看，由于钢厂利润尚可，铁矿石需求不弱。但是在钢材价格难起的情况下，铁矿石现货和期货价格难起。主力合约转至09合约之后，铁矿石基差维持在50元/吨，现货由于需求不弱，价格较为坚挺。 注：基差以青岛港PB粉（61.5%Fe）作为现货计算标准 铁矿石期货增仓价格下调数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部本周铁矿石期货单边持仓量持续上调，截至5月9日，单边持仓106.27万手，对比上周五上升8.79万手。特别是在5月8日（周四）当天持仓增加5.6万手，当日价格下跌2.73%。市场空头力量较强，铁矿石增仓价格下调。 跨期价差分析-铁矿石Back结构曲线下移数据来源：Mysteel、iFinD、佛山金控期货研究部对比上周，本周铁矿石Back曲线结构小幅走陡，同时价格曲线重心下移。由于近月合约即将交割，而现货价格坚挺，因此近月合约价格跌幅小于远月，铁矿石Back曲线小幅走陡。虽然铁水产量维持高位，但是成材供需矛盾显现，市场预期钢材后续需求走弱，进而负反馈至炉料端，铁矿石预期偏弱，价格重心下移。 跨月价差分析-月差小幅走扩数据来源：Mysteel、iFinD、佛山金控期货研究部本周五5-9价差65元/吨，对比上周上升10元/吨；本周9-1价差26元/吨，对比上周上升1.5元/吨。 价差04 跨市场价差-大商所-新交所铁矿石价差数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部本周五大商所和新交所铁矿石主力合约结算价价差-3.86元/吨，环比减5.78元/吨，处于历史同期平均值附近。 跨品种价差-螺矿比下调数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部本周五螺矿差（主力合约）在2326元/吨，环比下降66.5元/吨；本周螺矿比为4.34，对比上周下降0.06。本周螺纹10合约下跌2.39%，因此螺矿比下调。基本面来看，由于钢厂目前生产仍有利润，因此铁水产量维持高位，铁矿石需求不弱。但是钢材供给端有一定压力，钢联口径钢材厂库和社库均小幅累库，供需矛盾显现。整体来看，铁矿石基本面优于钢材，但是后续仍有粗钢减控政策预期，并且在成材端需求减弱之后铁矿石需求下调，因此对于螺矿套利机会保持观望。 澳巴铁矿石发货量下降本周全球发货量3029万吨，环比下降21.5万吨，降幅0.7%。其中澳巴发货量2422.5万吨，较上周发货降117.9万吨，降幅4.64%；非澳巴发货量606.5万吨，环比上升96.4万吨，增幅18.9%。数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部 力拓和淡水河谷发运量下降数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部根据钢联数据，本周四大矿山发至中国铁矿石共计1804.2万吨，环比下降29万吨，降幅1.58%。四大矿山中力拓和淡水河谷发运量环比下调，累计来看，除FMG同比上升，其余矿山发运均下降。（单位：万吨）本周上周FMG发运量444.4343BHP发运量502.1415.9力拓发运量419.6507.1淡水河谷发运量438.1567.2 环比累计值累计同比+101.4(+29.56%)6340.3+383.4(+6.44%)+86.2(+20.73%)8760.4-249.7(-2.77%)-87.5(-17.26%)8549.6-229.9(-2.62%)-129.1(-22.76%)8810.7-102.8(-1.15%) 47港到港量小幅下调数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部本周47港铁矿到港量2570万吨，环比降64.4万吨，降幅2.44%；本年累计到港量45715.8吨，同比降低1865.8万吨，降幅3.92%。 内矿供应：矿山企业产能利用率小幅上升数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部据钢联数据，本周126家矿山企业产能利用率65.3%，环比上升1.99%；186家矿山企业产能利用率62.62%，环比上升1.75%。 内矿供应：矿山企业产量增加数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部据Mysteel，截至5月9日当周，矿山企业铁精粉日均产量小幅增加。126家矿山企业日均产量38.14万吨/天，环比上升1.18万吨/天；186家矿山企业日均产量48.9万吨/天，环比上升1.37万吨/天。 钢企铁水产量持续维持高位数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部钢联数据显示，本周247家钢企铁水产量245.64万吨/天，较上周上升0.22万吨/天；钢铁企业进口铁矿日均消耗303.9万吨/天，较上周下降0.23万吨/天。钢厂生产持续有利润，本周五大品种钢材产量下调，部分钢厂开始生产钢坯。由于铁水产量维持高位，进口铁矿石日均消耗持 续走高。 高炉开工率持续上升数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部根据Mysteel调研，本周247家钢厂高炉开工率84.62%，环比上升0.29%；高炉产能利用率92.09%，环比上升0.09%。本周新增3座高炉复产，2座高炉检修。本期高炉复产主要在内蒙、江苏和山西地区，为高炉检修后立即复产，个别停产超3个月以上的高炉也进行了复产；高炉检修主要在江西、东北等地区，主要因为生产不顺临时性检修，预计下周或将复产。 钢铁企业盈利率小幅上升数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部据钢联数据，本周247家钢铁企业盈利率为58.87%，环比上升2.59%。 高炉利润：螺纹钢生产利润小幅下调数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部根据钢联数据，截至5月8日，高炉生产螺纹利润101元/吨，环比降19元/吨；富宝资讯，8日，华东长流程螺纹含税成本3107元/吨，利润在83元/吨。唐山地区方坯成本2883元/吨，上海螺纹3200元/吨，两者价差317元/吨，环比降17元/吨。螺纹钢价格持续小幅下调，因此高炉生产螺纹钢利润收缩。由于目前铁水具有性价比，叠加成材出口受阻，部分钢厂直接生产注：螺纹钢以HRB400E：Φ20型号统计；钢坯以Q235方坯统计。 钢坯出口。 华东地区谷电仍有小幅利润数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部由于废钢价格持续维持低位，华东电炉成本小幅下调，成材端价格难起，电炉利润基本持平。成本方面：截至5月8日，华东地区电炉峰电3506元/吨、谷电3229元/吨，平电成本3357元/吨；对比上周约下降18元/吨。利润方面：峰电利润-245元/吨，谷电31元/吨，平电利润-97元/吨；利润增幅约4元/吨。 产品利润：冷卷毛利持续为负值数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部根据钢联数据，截至5月8日，热轧板卷毛利27元/吨，环比上周降3元/吨；冷轧卷板毛利-67元/吨，环比上周降32元/吨。本周冷卷和热卷产量均小幅上升，但是库存持续累库，表需下降。下游端制造业补库有限，冷卷需求下调，价格持续下跌，毛利 持续为负值。 铁水成本维持低位数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部根据钢联数据，截至5月8日，河北地