一、黄金报告导读
- 核心逻辑：短期中东地缘冲突缓和，经济衰退地缘异动风险仍存；美国经济滞涨风险增加，就业强劲压制降息预期。
- 避险属性：特朗普总统推动的减税法案通过，各国面临与美国达成贸易协议的压力。
- 货币属性：美国就业增长强于预期，抹杀美联储降息可能性；6月非农就业岗位增加14.7万个，高于预估；市场预期美联储下次降息至9月，总降息空间跌回50基点；美元指数和美债收益率震荡偏强。
- 商品属性：CRB商品指数反弹承压，人民币偏强压制国内价格。
- 预计：贵金属短期金弱银强，中期高位震荡，长期阶梯上行。
- 策略：稳健者观望，激进者逢低做多。
表1 黄金相关数据
- 国际价格：Comex黄金主力合约收盘价3336.00美元/盎司，上涨1.52%；伦敦金3331.90美元/盎司，上涨1.84%。
- 国内价格：沪金主力收盘价771.30元/克，下跌0.74%；黄金T+D收盘价767.80元/克，下跌0.49%。
- 基差与价差、比价：沪金主力-伦敦金基差-3.50元/克，金银比90.33。
- 持仓量：Comex黄金手数434958，沪金主力175760手，黄金TD 224846手。
- 库存：LBMA库存8598吨，Comex黄金1152吨，沪金18吨。
- CFTC管理基金净持仓：130484手。
- 黄金ETF：SPDR吨数952.53，白银ETF iShares吨数14868.74。
二、白银报告导读
- 黄金价格趋势是白银价格的锚。
- 资金面：CFTC白银净多和iShare白银ETF重新减仓。
- 库存面：白银近期显性库存小幅增加。
- 策略：稳健者观望，激进者逢低做多。
表2 白银相关数据
- 国际价格：Comex白银主力合约收盘价37.04美元/盎司，上涨2.42%；伦敦银36.89美元/盎司，上涨2.52%。
- 国内价格：沪银主力收盘价8944.00元/千克，上涨2.25%；白银T+D收盘价8929.00元/千克，上涨2.20%。
- 基差与价差：沪银主力-伦敦银基差448.35元/克。
- 持仓量：Comex白银174613手，沪银主力4349850手，白银TD 3286524手。
- 库存：LBMA库存23367吨，Comex白银15528吨，沪银1331吨。
- CFTC管理基金净持仓：45686手。
- 白银ETF：iShares吨数14868.74。
三、基本面关键数据
- 货币属性：美联储联邦基金目标利率上限4.50%，十年期美债真实收益率2.50%，美元指数96.78。
- 美国经济：CPI同比2.40%，失业率4.10%，非农就业人数14.7万，平均时薪增速3.70%。
- 央行黄金储备：中国2298.55吨，美国8133.46吨。
- 避险属性：地缘政治风险指数208.54，VIX指数16.61。
- 商品属性：CRB商品指数300.71。
四、研究结论
- 短期贵金属震荡偏弱，中长期看涨。
- 策略建议：稳健者观望，激进者逢低做多。
