环保行业跟踪周报：瀚蓝环境将新增多地对外供热，固废板块提分红+供热&IDC拓展提ROE

东吴证券研究所1/252025年07月07日证券分析师袁理执业证书：S0600511080001021-60199782yuanl@dwzq.com.cn证券分析师陈孜文执业证书：S0600523070006chenzw@dwzq.com.cn《绿色动力合作亚洲联合基建轻资产模 式 拓 展 ， 固 废 板 块 提 分 红+供 热&IDC拓展提ROE》2025-06-30《军信携长沙数字集团共促垃圾焚烧+IDC落地，固废板块提分红+供热&IDC拓展提ROE》2025-06-232024/11/52025/3/52025/7/3环保沪深300 行业走势相关研究2024/7/8 内容目录最新观点..............................................................................................................................................4瀚蓝环境下半年将新增多地对外供热，并购挖潜协同增效推进中.....................................4垃圾焚烧：资本开支下降提分红验证，供热&IDC等提质增效促ROE和估值双升........4水务运营：业绩稳健增长+高分红，水价改革重塑成长与估值..........................................52025年度策略：揽星衔月，扶摇可接——化债、成长、重组共振，环保市场化新生！.6环卫装备：2025M1-5环卫新能源销量同增73%，渗透率同比提升6.26pct至14.95%...7生物柴油：生物柴油均价持平，废油脂收油紧张.................................................................9锂电回收：金属价呈上涨趋势&折扣系数基本不变，盈利略有改善...............................10行情表现............................................................................................................................................12板块表现...................................................................................................................................12股票表现...................................................................................................................................12行业新闻............................................................................................................................................14中办国办发文：全面推进江河保护治理！...........................................................................14生态环境部：第三轮第四批中央生态环境保护督察完成督察进驻工作...........................14生态环境部常务会议：强调制定实施4项水污染排放标准...............................................14中国西部规模最大污水处理厂四期扩建工程通水...............................................................14中央生态环保督察组：宁夏吴忠市生活污水直排溢流黄河...............................................15公司公告............................................................................................................................................15大事提醒............................................................................................................................................18往期研究............................................................................................................................................19往期研究：公司深度...............................................................................................................19往期研究：行业专题...............................................................................................................21风险提示............................................................................................................................................24 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所2/25 图表目录图1：环卫车销量与增速（单位：辆）...............................................................................................8图2：新能源环卫车销量与增速（单位：辆）...................................................................................8图3：环卫新能源渗透率.......................................................................................................................8图4：2025M1-5环卫装备销售市占率.................................................................................................9图5：2025M1-5新能源环卫装备销售市占率.....................................................................................9图6：国内UCOME与地沟油价格（周度，元/吨）.......................................................................10图7：国内生物柴油与地沟油价差（周度，元/吨）.......................................................................10图8：锂电循环产业链价格周度跟踪（2025/6/30~2025/7/4）........................................................11图9：锂电循环项目单位毛利情况跟踪.............................................................................................11图10：2025/6/30-2025/7/4各行业指数涨跌幅比较..........................................................................12图11：2025/6/30-2025/7/4环保行业涨幅前十标的..........................................................................13图12：2025/6/30-2025/7/4环保行业跌幅前十标的..........................................................................13表1：公司公告.....................................................................................................................................15表2：大事提醒.....................................................................................................................................18 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所3/25 请务必阅读正文之后的免责声明部分最新观点瀚蓝环境下半年将新增多地对外供热，并购挖潜协同增效推进中瀚蓝环境积极开拓供热业务，提升经营效益&改善现金流。瀚蓝充分利用已有的生活垃圾焚烧发电项目规模优势和区域优势，积极拓展对外供热业务，利用生活垃圾焚烧发电所产生的蒸汽余热，为周边工业用户供应洁净热源。通过供热业务的开展，提升垃圾焚烧经营效益，改善现金流。瀚蓝环境供热量稳步增，粤丰挖潜空间大。2025年6月2日，瀚蓝并购粤丰环保正式完成，原瀚蓝固废事业部调整为固废事业一部，原粤丰环保焚烧业务列入固废事业二部。在并购完成后，瀚蓝持续整合资源，实现多维度融合，进而释放“1+1>2”的协同效应。其中，供热业务的开拓是业务挖潜的一大重点。2022至2024年，瀚蓝实现对外供热82.06万吨、111.01万吨和148.23万吨，供热量稳步增长。2024年，固废事业一部供热业务实现营业收入2.12亿元，同比增加约5000万元。2025年一季度，固废事业一部已有17个焚烧项目签订对外供热协议，其中12个项目已实现对外供热，对外供热48.23万吨，同比增加17.88万吨，同比增长58.91%，2025Q1供热业务实现营业收入0.70亿元，同比增加0.27亿元，同比增长62.02%。固废事业二部截至2024年末已有8个焚烧项目签订对外供热协议，其中6个垃圾焚烧发电项目供热，2024年度对外供热量31.3万吨，同比增长130.10%，实现对外供热收入约6410万港元。2025H2将新增多地对外供热。目前，供热业务拓展已取得较大进展，2025年上半年新增4个项目签订对外供热协议（固废事业一部1个，二部3个），截至20