终端需求观察（第104期）

数据观察1.投资：投资行业处于淡季，南方天气转晴，需求有一定恢复，但气温上升，恢复程度仍然有限。本周磨机开工负荷有一定上升。钢材终端需求维持低位，沥青出货量明显回落。2.消费：进入暑期出行高峰，一线和主要二线城市地铁客运量、拥堵延时指数上行。商品房销售面积偏弱，乘用车销量接近去年同期。下游反馈黑色：目前国内正值高温酷署消费淡季，钢材终端需求维持低位，不过随着价格反弹，终端及投机补库需求有所回升，本周全国建材成交回升，螺纹库存下降，热卷库存增加。本周全国建材日均成交环比回升8.23%至10.68万吨，五大品种总库存环比回落0.1万吨至1339.93万吨，其中螺纹总库存回落3.79万吨至545.21万吨，热卷总库存回升3.77万吨至344.93万吨，螺纹表需回升4.96万吨至224.87万吨。本周铁水产量小幅回落，钢厂对原料需求有所下降，本周247家钢厂高炉产能利用率回落0.54个百分点至90.29%，日均铁水产量回落1.44万吨至240.85万吨。有色：本周从铜样本制杆企业周度开工率来看，精炼铜制杆周度开工率从74.01%降至63.74%，再生铜制杆从27.31%降至24.79%，国内精炼铜社会库存周度增加0.17万吨至13.18万吨，保税区库存增加0.45万吨至7.29万吨，高铜价及淡季来临，下游观望情绪较重，但内外比价压力下，社库累库预期也在降低；本周铝材下游企业周度开工率从58.8%降至58.7%，其中原生铝合金、铝型材开工率小幅回落，再生铝合金、铝线缆、铝板带保持不变，电解铝库存周度增加1.1万吨至47.4万吨，下游加工订单下滑明显。锌下游企业开工率，镀锌由56.21%升至56.48%，压铸由46.54%升至49.14%，氧化锌由58.72%降至56.14%，本周锌七地库存增加0.29万吨至8.24万吨，淡季影响延续，终端订单偏弱。能化：地炼开工率延续低位水平运行，当前开工率在45%附近。国内新增产能释放加上复工炼厂增加，产量存增长预期，需求方面，受7-8月份华中地区高温、降雨天气频繁，柴油需求存转淡预期。当前随着原料成本的回落，主营炼厂开工延续高位运行。芳烃方面，目前PTA开工率在84.2%附近,当前市场供需矛盾并不突出，且社会库存处于偏低水平，预计短期内PTA现货价格仍跟随成本端震荡调整。聚酯方面，本周加弹开机大幅下降7个点至69%，织造开机下降4个点至62%，下游终端减产开始加速。农产品：本周生猪价格大幅攀升，集团厂缩量涨价，周度重心显著上行。总体而言，当前供需处于供需两弱的局面，供应端对价格的主导作用凸显，从出栏计划调整到主动控量，持续牵引价格走向，预计下周猪价延续上涨态势。玉米淀粉行业开工率为51.2%，较上周+0.05%。山东加工亏损146元/吨，较上周的亏损增加29元。本周玉米淀粉先涨后稳，前期玉米淀粉价格上涨主要受原料价格持续偏强带动，后期原料企稳，外加需求跟进乏力，玉米淀粉继续上行动力不足。目前企业签单走货一般，供需结构宽松情况下淀粉成交据量可适当议价。终端需求观察 1.投资 图表：螺纹表需(横坐标为春节后第n周）（单位：万吨）资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所钢材终端需求维持低位-200-100010020030040050060014710131619222528 资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所 图表：五大品种钢材周度表观消费量（单位：万吨）资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所五大品种表需维持低位200400600800100012001400010203040506201920202021 资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所 水泥磨机开工负荷小幅上升图表：全国水泥磨机运转率(横坐标为春节后第n周）（单位：%）资料来源：卓创资讯，光大期货研究所0102030405060708014710131619222528202520242023卓创对62个主要城市的监测数据显示，与上周相比，本周磨机开工负荷有一定上升。全国水泥磨机开工负荷均值39.85%，较上周上升0.80个百分点，升幅扩大0.11个百分点。主要是天气变动有影响，降雨带北移，南方天气转晴，需求有一定恢复，但气温上升，恢复程度仍然有限。 资料来源：百年建筑网，光大期货研究所 沥青出货量回落图表：沥青开工率（单位：%）图表：沥青出货量（单位：万吨）资料来源：iFinD，光大期货研究所01020304050602022年2023年010203040502024年 浮法平板玻璃产能平稳图表：浮法平板玻璃产能利用率（单位：%）资料来源：iFinD，光大期货研究所707274767880828486881月3日2月2日3月1日3月29日4月26日5月31日6月28日8月4日9月15日11月3日12月9日2023年2024年2025年 铜下游开工率回落图表：样本企业精炼铜制杆周度开工率（单位：%）图表：国内铜社会库存（单位：万吨，不含保税区）资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所0204060801001月2日1月13日1月23日2月6日2月18日2月29日3月11日3月21日4月1日4月11日4月22日2021年2022年01020304050601月2日1月10日1月18日1月26日2月6日2月17日2月26日3月6日3月15日3月25日4月3日4月12日4月22日2019年2023年 铝下游开工率保持平稳图表：铝加工行业周度开工率（单位：%）图表：铝型材企业周度开工率（单位：%）资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所01020304050607080901月3日1月13日1月23日2月5日2月16日2月27日3月8日3月16日3月24日3月31日4月10日4月19日4月27日5月10日5月18日5月26日6月3日2020年2021年2022年0204060801001月3日1月13日1月23日2月5日2月16日2月27日3月8日3月16日3月24日3月31日4月10日4月19日4月27日5月10日5月18日5月26日2020年2021年2022年 锌下游开工率平稳图表：镀锌结构件开工率（单位：%）图表：氧化锌开工率（单位：%）资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所0204060801001月3日1月13日1月24日2月3日2月14日2月24日3月4日3月12日3月21日3月29日4月8日4月16日4月25日2021年2022年010203040506070801月3日1月13日1月24日2月3日2月14日2月24日3月4日3月12日3月21日3月29日4月8日4月16日2021年2022年 30城商品房成交面积低于往年水平图表：30城商品房成交面积（单位：万平方米）资料来源：iFinD，光大期货研究所01002003004005006002021年2022年2023年2024年 2025年5月，挖掘机主要制造企业共销售挖掘机18202台，同比增长2.12%图表：主要企业液压挖掘机内销销量（单位：辆）资料来源：iFinD，光大期货研究所图表：中国小松挖掘机开工小时数（单位：小时/月）资料来源：iFinD，光大期货研究所0500010000150002000025000300001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年2024年2025年0204060801001201401601802001月2月3月4月5月2021年2022年2025年5月，挖掘机主要制造企业共销售挖掘机18202台，同比增长2.12%。其中国内销量8392台，同比下降1.48%；出口量9810台，同比增长5.42%。销售电动挖掘机36台。 美国粗钢产量平稳图表：美国:经济活动指数（单位：点）资料来源：iFinD，光大期货研究所0123456789102021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-09 资料来源：iFinD，光大期货研究所 图表：美国燃料油产量（单位:千桶/日）图表：美国柴油产量（单位:千桶/日）资料来源：Wind,光大期货研究所图表：美国原油产量引申需求（单位:万桶/日）图表：美国汽油产量（单位:千桶/日）美国原油产量引申需求周度下降41万桶至1980万桶/日，汽油产量下降，柴油、燃油走高1,200.001,400.001,600.001,800.002,000.002,200.002,400.002023年2024年2025年7,5128,0128,5129,0129,51210,01210,5122023年2024年2025年2,8513,3513,8514,3514,8515,35101-0102-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-012023年2024年2025年3,0733,5734,0734,5735,0735,5736,0732023年2024年2025年 2.消费 一线城市地铁客运量回升图表：上海地铁客运量（单位：万人）图表：深圳地铁客运量（单位：万人）资料来源：iFinD，光大期货研究所02004006008001000120014001月1日1月13日1月25日2月6日2月18日3月1日3月13日3月25日4月6日4月18日4月30日5月12日5月24日6月5日2020年2021年2022年0200400600800100012001月1日1月13日1月25日2月6日2月18日3月1日3月13日3月25日4月6日4月18日4月30日5月12日5月24日6月5日6月17日2024年2025年 主要二线城市地铁客运量回升图表：成都地铁客运量（单位：万人）图表：西安地铁客运量（单位：万人）资料来源：iFinD，光大期货研究所01002003004005006001月1日1月13日1月25日2月6日2月18日3月2日3月14日3月26日4月7日4月19日5月1日5月13日5月25日6月6日6月18日6月30日7月12日7月24日2024年2025年1.0201.0401.0601.0801.01月1日1月13日1月25日2月6日2月18日3月1日3月13日3月25日4月6日4月18日4月30日5月12日5月24日6月5日6月17日6月29日7月11日7月23日2021年2022年2023年 一线城市拥堵延时指数回升图表：北京拥堵延时指数（单位：点）图表：广州拥堵延时指数（单位：点）资料来源：iFinD，光大期货研究所1.01.21.41.61.82.01月1日1月13日1月25日2月6日2月18日3月1日3月13日3月25日4月6日4月18日4月30日5月12日5月24日6月5日6月17日6月29日7月11日2023年2024年1.01.21.41.61.82.02.21月1日1月13日1月25日2月6日2月18日3月1日3月13日3月25日4月6日4月18日4月30日5月12日5月24日6月5日6月17日6月29日7月11日2023年2024年 主要二线城市拥堵延时指数回升图表：成都拥堵延时指数（单位：点）图表：西安拥堵延时指数（单位：点）资料来源：iFinD，光大期货研究所1.01.21.41.61.82.02.21月1日1月13日1月25日2月6日2月18日3月2日3月14日3月26日4月7日4月19日5月1日5月13日5月25日6月6日6月18日6月30日7月12日7月24日8月5日8月17日8月29日2024年2025年1.01.21.41.61.82.02.21月1日1月13日1月25日2月6日2月18日3月2日3月14日3月26日4月7日4月19日5月1日5月13日5月25日6月6日6月18日6月30日7月12日7月24日8月5日8月17日8月29日2024年2025年 国内航班执