每周经济观察海外周报第104期：美欧制造业PMI超预期改善

每周经济观察2025年08月24日 【每周经济观察】海外周报第104期 美欧制造业PMI超预期改善 华创证券研究所 主要观点 本周海外重要经济数据和事件回顾 证券分析师：张瑜邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 美国：1）美国8月标普PMI超预期，制造业PMI初值录得53.3，预期49.7，前值49.8；服务业PMI初值录得55.4，预期54.2，前值55.7。2）7月咨商局领先指数符合预期，环比-0.1%，预期-0.1%，前值-0.3%。3）7月地产数据超预期，新屋开工折年142.8万套，预期129.7万套，前值从132.1万套上修至135.8万套；7月二手房销量折年401万套，预期392万套，前值393万套。 证券分析师：付春生邮箱：fuchunsheng@hcyjs.com执业编号：S0360522080002 欧元区：1）8月制造业PMI超预期，初值录得50.5，预期49.5，前值49.8。2）7月CPI终值符合预期。CPI同比终值2%，预期2%，前值2%；核心CPI同比2.3%，预期2.3%，前值2.3%。3）8月消费者信心指数低于预期，初值录得-15.5，预期-14.7，前值-14.7。 相关研究报告 《【华创宏观】各方如何看“普特会”？——海外周报第103期》2025-08-18《【华创宏观】730以来，反内卷有哪些进展？》 2025-08-18《【华创宏观】全球制造业周期到哪了？——海外周报第102期》2025-08-11《【华创宏观】“估值-股息”四象限看各行业位置——每周经济观察第32期》2025-08-10《【华创宏观】美国总统访华的小规律——海外周报第101期》2025-08-04 日本：1）8月制造业PMI回升，初值录得49.9，前值48.9；服务业PMI小幅回落，录得52.7，前值53.6。2）6月核心机械订单超预期，环比3%，预期-0.5%，前值-0.6%；同比7.6%，预期4.7%，前值4.4%。3）7月CPI基本符合预期。CPI同比3.1%，预期3.1%，前值3.3%，核心CPI同比3.1%，预期3.0%，前值3.3%。 下周即将公布的海外重点经济数据 美国：7月新屋销量（8/25），7月耐用品订单初值（8/26），8月咨商局消费者信心指数（8/26），7月批发和零售库存环比（8/29），8月密歇根大学消费者信心指数和通胀预期终值（8/29）、7月个人收入和支出（8/29）。 欧元区：7月M3同比（8/28），8月消费者信心指数终值（8/28）。 日本：7月失业率和求人倍率（8/29），7月零售销售（8/29），7月工业产值初值（8/29），8月东京CPI数据（8/29）。 本周重点高频数据回顾 1、经济活动强弱：美国、德国经济活动指数小幅上行。8月16日当周，美国WEI指数为2.54%，前一周为2.50%，再前一周为2.59%。8月17日当周，德国WAI指数为-0.24%，前一周为-0.34%，再前一周为-0.42%。 2、需求：美国红皮书零售同比小幅上行。全球航班数量同比增长4%，与前一周增速持平。美国抵押贷款利率持平于6.58%，按揭贷款申请指数小幅回落，整体水平低位徘徊。 3、就业：美国初请失业金人数弱于预期。8月16日当周首度申请失业金人数23.5万，预期22.5万，前值22.4万。续请失业金人数上行。8月9日当周持续申领失业金人数197.2万，前值194.2万。 4、物价：全球大宗商品价格上涨，本周RJ/CRB商品价格指数环比1.7%，前一周环比0.3%。美国汽油零售价格略有上涨，8月18日当周汽油零售价3.02美元/加仑，环比0.1%，前一周环比-0.7%，再前一周环比0.4%。 5、金融：1）美国金融条件指数基本持平，欧元区金融条件指数小幅回落（回落代表边际趋紧）。2）本周日元兑美元、欧元兑美元的掉期点小幅震荡，离岸美元流动性变化不大。近两个月来，离岸美元流动性持续改善，欧元兑美元的掉期点已升至零以上（由于美国隔夜融资利率SOFR要求抵押品，而欧元短期利率STR是无抵押的，因此欧元兑美元的掉期点正常情况都应该是负值）。3）长端国债利差，美日、美德、意德均收窄。 风险提示：海外经济数据和事件整理不全。 目录 一、本周海外重要数据回顾.............................................................................................4二、下周海外重要经济数据.............................................................................................4三、周度经济指数：美国和德国均小幅上行.................................................................4四、需求.............................................................................................................................5（一）消费：美国红皮书零售同比小幅上行.................................................................5（二）出行：全球航班数量同比增速持平.....................................................................5（三）地产：美国按揭贷款利率持平.............................................................................5五、就业：美国初请失业金人数弱于预期.....................................................................6六、物价：全球大宗品价格上涨，美国汽油零售价略有上涨.....................................6七、金融.............................................................................................................................7（一）金融条件：美国基本持平，欧元区边际趋紧.....................................................7（二）离岸美元流动性本周变化不大，近两个月则持续改善.....................................7（三）长端利差：美日、美德、意德收窄.....................................................................8 图表目录 图表1美国周度经济指数小幅上行.....................................................................................4图表2德国周度经济指数小幅上行.....................................................................................4图表3美国红皮书商业零售销售同比小幅上行.................................................................5图表4全球航班数量同比增长4%.......................................................................................5图表5美国抵押贷款利率持平.............................................................................................6图表6美国房贷申请指数小幅回落.....................................................................................6图表7美国初请失业金人数.................................................................................................6图表8美国续请失业金人数.................................................................................................6图表9全球大宗商品价格上涨.............................................................................................7图表10美国汽油零售价略有上涨.......................................................................................7图表11金融条件：美国基本持平，欧元区边际趋紧.......................................................7图表12近两个月以来，离岸美元流动性持续改善...........................................................8图表13意德长端国债利差...................................................................................................8图表14美德、美日长端国债利差.......................................................................................8 一、本周海外重要数据回顾 美国：1）美国8月标普PMI超预期，制造业PMI初值录得53.3，预期49.7，前值49.8；服务业PMI初值录得55.4，预期54.2，前值55.7。2）7月咨商局领先指数符合预期，环比-0.1%，预期-0.1%，前值-0.3%。3）7月地产数据超预期，新屋开工折年142.8万套，预期129.7万套，前值从132.1万套上修至135.8万套；7月二手房销量折年401万套，预期392万套，前值393万套。 欧元区：1）8月制造业PMI超预期，初值录得50.5，预期49.5，前值49.8。2）7月CPI终值符合预期。CPI同比终值2%，预期2%，前值2%；核心CPI同比2.3%，预期2.3%，前值2.3%。3）8月消费者信心指数低于预期，初值录得-15.5，预期-14.7，前值-14.7。 日本：1）8月制造业PMI回升，初值录得49.9，前值48.9；服务业PMI小幅回落，录得52.7，前值53.6。2）6月核心机械订单超预期，环比3%，预期-0.5%，前值-0.6%；同比7.6%，预期4.7%，前值4.4%。3）7月CPI基本符合预期。CPI同比3.1%，预期3.1%，前值3.3%，核心CPI同比3.1%，预期3.0%，前值3.3%。 二、下周海外重要经济数据 美国：7月新屋销量（8