每周经济观察海外周报第92期：美欧日5月制造业PMI回升

每周经济观察2025年05月25日证券分析师：张瑜电话：010-66500887邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001证券分析师：付春生电话：010-66500991邮箱：fuchunsheng@hcyjs.com执业编号：S0360522080002相关研究报告《【华创宏观】五问“大而美法案”——海外周报第90期》2025-05-19《【华创宏观】WEI指数维持在5%以上——每周经济观察第20期》2025-05-18《关税战下的美国库存“倒计时”——海外周报第89期》2025-05-12《【华创宏观】美国进口高频边际回落——每周经济观察第19期》2025-05-11《【华创宏观】亚洲区域货币普涨的背后——海外周报第89期》2025-05-06华创证券研究所 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号目录一、本周海外重要数据回顾...................................................................................................4二、下周海外重要经济数据...................................................................................................4三、周度经济指数：德国、美国均回落...............................................................................4四、需求...................................................................................................................................5（一）消费：美国红皮书零售同比小幅回落...............................................................5（二）出行：全球航班数量小幅高于去年同期...........................................................5（三）地产：美国按揭贷款利率小幅上行...................................................................6五、就业：美国初请失业金人数小幅好于预期...................................................................6六、物价：全球大宗品价格小幅上涨，美国汽油零售价上涨...........................................7七、金融...................................................................................................................................7（一）美欧金融条件边际趋紧.......................................................................................7（二）离岸美元流动性变化不大...................................................................................8（三）长端利差：意德收窄，美日持平，美欧扩大...................................................8 2 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号图表目录图表1美国周度经济指数回落.............................................................................................5图表2德国周度经济指数回落.............................................................................................5图表3美国红皮书商业零售销售同比小幅回落.................................................................5图表4全球航班数量.............................................................................................................6图表5美国和欧洲主要国家的航班数量.............................................................................6图表6美国抵押贷款利率小幅上行.....................................................................................6图表7美国房贷申请指数回落.............................................................................................6图表8美国初请失业金人数.................................................................................................7图表9美国续请失业金人数.................................................................................................7图表10全球大宗商品价格小幅上涨...................................................................................7图表11美国汽油零售价上涨...............................................................................................7图表12美国和欧元区金融条件指数小幅回落...................................................................8图表13日元、欧元兑美元掉期点变化不大.......................................................................8图表14意德长端国债利差...................................................................................................9图表15美欧、美日长端国债利差.......................................................................................9 3 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号一、本周海外重要数据回顾美国：1）5月制造业PMI好于预期，标普制造业PMI初值52.3，预期49.9，前值50.2；标普服务业PMI初值52.3，预期51，前值50.8。2）4月二手房销售低于预期，新房销售好于预期，成屋销售折年数400万套，预期410万套，前值402万套。新屋销售74.3万套，预期69.5万套，前值从72.4万套下修为67万套。3）4月咨商局经济领先指数符合预期，环比-1%，预期-1%，前值从-0.7%下修为-0.8%。欧元区：1）5月制造业PMI初值小幅好于预期，欧元区制造业PMI初值49.4，预期49.2，前值49；服务业PMI初值48.9，预期50.5，前值50.1。法国制造业PMI初值49.5，预期48.9，前值48.7。德国制造业PMI初值48.8，预期48.8，前值48.4。2）5月消费者信心指数初值小幅好于预期，录得-15.2，预期-16，前值从-16.7上修为-16.6。3）4月CPI终值符合预期，CPI同比终值2.2%，初值2.2%，前值2.2%；核心CPI同比2.7%，初值2.7%，前值2.4%。日本：1）5月制造业PMI小幅上行，服务业PMI低于前值，制造业PMI初值49，前值48.7；服务业PMI初值50.8，前值52.4。2）3月核心机械订单大超预期，环比录得13%，预期-1.6%，前值4.3%。3）4月CPI小幅高于预期。CPI同比3.6%，预期3.5%，前值3.6%，核心CPI同比3.5%，预期3.4%，前值3.2%。二、下周海外重要经济数据美国：4月耐用品订单初值（5/27），5月咨商局消费者信心指数（5/27），5月FOMC会议纪要（5/29），4月份个人收入和支出数据（5/30），5月密歇根大学消费者信心指数和1年期通胀预期终值（5/30）、4月批发库存环比初值（5/30）。欧元区：5月消费者信心指数终值（5/27），4月M3货币供应同比（5/30）。日本：4月失业率（5/30），5月东京CPI数据（5/30）,4月工业产值初值（5/30），4月零售数据（5/30）。三、周度经济指数：德国、美国均回落美国经济活动指数继续回落。5月17日当周，美国WEI指数为1.9%，前一周为2.07%，再前一周为2.56%。德国经济活动指数继续回落。5月18日当周，德国WAI指数为-0.29%，前一周为-0.08%，再前一周为-0.04%。 4 资料来源：Bloomberg，华创证券（一）消费：美国红皮书零售同比小幅回落5月17日当周，美国红皮书商业零售销售同比5.4%，前一周为5.8%，再前一周为6.9%。图表3美国红皮书商业零售销售同比小幅回落（二）出行：全球航班数量小幅高于去年同期全球航班数量较去年同期增长2.3%。截至5月23日，全球执行航班数量（7日移动平均）约23.67万架次，去年同期约为23.13万架次，同比增长2.3%。前一周五约为23.32万架次，较去年同期下降3.9%。美国航班数量同比增速小幅回落。截至5月23日，美国执行航班数量（7日移动平均）为0.978万架次，同比增长1.1%，前一周五为0.965万架次，同比增长1.9%；本周欧洲 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号资料来源：Bloomberg，华创证券四、需求资料来源：Wind，华创证券主要国家的航班数并未更新。 5 资料来源：Wind，华创证券，注：欧洲国家包括德法英意西。（三）地产：美国按揭贷款利率小幅上行美国抵押贷款利率小幅上行。5月22日当周，美国30年期抵押贷款利率为6.86%，前一周为6.81%，再前一周为6.76%。抵押贷款申请指数回落。5月16日当周，美国MBA市场综合指数（反映抵押贷款申请数量）为238.5，环比-5.1%，前一周环比1.1%。图表7美国房贷申请指数回落资料来源：Wind，华创证券五、就业：美国初请失业金人数小幅好于预期美国初请失业金人数小幅好于预期。5月17日当周，首度申请失业金人数22.7万，预期美国续请失业金人数上升。5月10日当周，持续领