终端需求观察（第98期）
数据观察1.投资：与上周相比，投资需求明显回升，水泥磨机开工负荷有一定上升，但并未超出4月末水平。螺纹表需明显回升，沥青出货量回升。2.消费：节后一线和主要二线城市地铁客运量、拥堵延时指数、航班执行数平稳。商品房销售面积处于较低水平，乘用车销量明显回升。下游反馈黑色：本周钢材终端需求仍维持较强韧性，全国建材成交回升，库存下降，表需明显回升。本周全国建材日均成交环比回升7.09%至11万吨，五大品种总库存环比回落45.41万吨至1430.66万吨，其中螺纹总库存回落33.76万吨至619.87万吨，热卷总库存回落17.55万吨至347.57万吨，螺纹表需回升46.39万吨至260.29万吨。本周铁水产量小幅回落，钢厂对原料需求有所下降，本周247家钢厂高炉产能利用率回落0.33个百分点至91.76%，日均铁水产量回落0.87万吨至244.77万吨。有色：本周从铜样本制杆企业周度开工率来看，精炼铜制杆周度开工率从62.79%升至73.26%，再生铜制杆从22.67%降至21.87%，国内精炼铜社会库存周度增加1.19万吨至13.2吨，保税区库存下降0.8万吨至6.88万吨，终端订单有所放缓，去库节奏放缓；本周铝材下游企业周度开工率从61.94%小幅降至61.6%，其中原生铝合金、铝型材、铝线缆开工率小幅下降，再生铝合金和铝板带开工率维持不变，电解铝库存周度下降3.9万吨至58.1万吨，光伏终端531抢装以及关税调整期抢出口效应仍在，铝锭库存延续低位持续去化。锌下游企业开工率，镀锌由60.87%升至60.94%，压铸由54.6%升至59.08%，氧化锌由59.73%升至62.41%，本周锌七地库存增加0.3万吨至8.63万吨，抢出口接近尾声，内需不足，或影响后续需求表现。能化：地炼开工率周度下滑1%至47%附近，至5月19日24时，对应的国内汽柴油零售价应下调200元/吨水平，届时国内多数地区92#汽油每升将降至7元以下。部分主营炼厂有复工计划，汽油受到端午节假期提振稳中向好；夏收陆续启动以及电商购物平台促销活动等支撑农业用油及物流运输消耗提量，柴油需求迎来边际改善。芳烃方面，PTA负荷提升至76.9%，前期聚酯库存向下转移较为顺畅，聚酯库存压力缓解下，负荷维持高位，终端订单环比改善，不过随着原料涨幅扩大，以及聚酯产品聚酯产品亏损扩大，聚酯工厂压力增加。关注海外订单的持续性，乐观来看，本轮美国补货也会考虑传统在6-9月出的年末圣诞、元旦双节订单提前去准备，尤其会带动成品中常规品的销售，近期来看终端需求支撑偏强。农产品：本周猪价窄幅震荡，全国各地猪价涨跌互有调整，整体走势趋于平稳。整体来看，下周集团企业不乏出栏增量操作，市场猪源存量或仍偏宽松，而需求行情支撑动力不足，预计下周猪价重心仍显偏弱。本周华北玉米淀粉价格先涨后跌，前期受原料上涨带动价格上涨，价格上涨至高位后签单承接有限，叠加原料回落，企业顺势下调价格，回吐前期涨幅。东北价格先涨后稳，原料价格上行，外加企业发货较好，支撑企业挺价心态。目前玉米淀粉供应充裕，下游需求平淡，供大于求趋势暂无明显改善。终端需求观察 1.投资 图表：螺纹表需(横坐标为春节后第n周）（单位：万吨）资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所螺纹表需明显回升-200-10001002003004005006001471013161922 图表：五大品种钢材周度表观消费量（单位：万吨）资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所五大品种表需回升2004006008001000120014000102030405201920202021 资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所 水泥出库量回升图表：全国水泥磨机运转率(横坐标为春节后第n周）（单位：%）资料来源：卓创资讯，光大期货研究所010203040506070801471013162025卓创对62个主要城市的监测数据显示，与上周相比，本周磨机开工负荷有一定上升。全国水泥磨机开工负荷均值48.25%，较上周上升4.13个百分点，由降转升。南方天气好转，以及五一假期后，需求有所恢复，但并未超出4月末水平。 资料来源：百年建筑网，光大期货研究所 沥青出货量回升图表：沥青开工率（单位：%）图表：沥青出货量（单位：万吨）资料来源：iFinD，光大期货研究所01020304050602021年2022年0102030405060702023年2024年 浮法平板玻璃产能利用率较低图表：浮法平板玻璃产能利用率（单位：%）资料来源：iFinD，光大期货研究所707274767880828486881月3日2月2日3月1日3月29日4月26日6月7日7月19日8月30日10月14日11月11日12月9日2023年2024年2025年 资料来源：iFinD，光大期货研究所 铜下游开工率分化图表：样本企业精炼铜制杆周度开工率（单位：%）图表：国内铜社会库存（单位：万吨，不含保税区）资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所0204060801001月2日1月11日1月20日1月30日2月10日2月20日2月29日3月10日3月18日3月27日4月4日4月14日4月22日2021年2022年01020304050601月2日1月10日1月18日1月26日2月6日2月17日2月26日3月6日3月15日3月25日4月3日4月12日4月22日2019年2023年 铝下游开工率保持平稳图表：铝加工行业周度开工率（单位：%）图表：铝型材企业周度开工率（单位：%）资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所01020304050607080901月3日1月13日1月23日2月5日2月16日2月27日3月8日3月16日3月24日3月31日4月10日4月19日4月27日5月10日5月18日5月26日6月3日2020年2021年2022年0204060801001月3日1月13日1月23日2月5日2月16日2月27日3月8日3月16日3月24日3月31日4月10日4月19日4月27日5月10日5月18日5月26日2020年2021年2022年 锌下游开工率反弹图表：镀锌结构件开工率（单位：%）图表：氧化锌开工率（单位：%）资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所0204060801001月3日1月13日1月24日2月3日2月14日2月24日3月4日3月12日3月21日3月29日4月8日4月16日4月25日2021年2022年010203040506070801月3日1月13日1月24日2月3日2月14日2月24日3月4日3月12日3月21日3月29日4月8日4月16日2021年2022年 30城商品房成交面积处于较低水平图表：30城商品房成交面积（单位：万平方米）资料来源：iFinD，光大期货研究所01002003004005006002021年2022年2023年2024年 资料来源：iFinD，光大期货研究所 2025年4月，销售各类挖掘机22142台，同比增长17.6%图表：主要企业液压挖掘机内销销量（单位：辆）资料来源：iFinD，光大期货研究所图表：中国小松挖掘机开工小时数（单位：小时/月）资料来源：iFinD，光大期货研究所0500010000150002000025000300003500040000450001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年2024年2025年0204060801001201401601802002025年4月，挖掘机主要制造企业销售各类挖掘机22142台，同比增长17.6%；其中国内销量12547台，同比增长16.4%；出口量9595台，同比增长19.3%。2025年2月，中国小松挖掘机开工小时数为56.8小时，同比提高100.7%，环比下降13.9%。 p13 美国粗钢产量平稳图表：美国:经济活动指数（单位：点）资料来源：iFinD，光大期货研究所0246810122021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-08 资料来源：iFinD，光大期货研究所 图表：美国燃料油产量（单位:千桶/日）图表：美国柴油产量（单位:千桶/日）资料来源：Wind,光大期货研究所图表：美国原油产量引申需求（单位:万桶/日）图表：美国汽油产量（单位:千桶/日）美国原油产量引申需求下降97.8万桶至1873万桶/日，汽油产量环比大幅回落1,200.001,400.001,600.001,800.002,000.002,200.002,400.002021年2022年2023年2024年2025年7,5128,0128,5129,0129,51210,01210,51211,0122021年2022年2023年2,8513,3513,8514,3514,8515,3515,85101-0102-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-012021年2022年2023年3,0733,5734,0734,5735,0735,5736,0732021年2022年2023年2024年2025年 2.消费 一线城市地铁客运量平稳图表：上海地铁客运量（单位：万人）图表：深圳地铁客运量（单位：万人）资料来源：iFinD，光大期货研究所02004006008001000120014001月1日1月13日1月25日2月6日2月18日3月1日3月13日3月25日4月6日4月18日4月30日5月12日5月24日6月5日2020年2021年0200400600800100012001月1日1月13日1月25日2月6日2月18日3月1日3月13日3月25日4月6日4月18日4月30日5月12日5月24日6月5日6月17日2024年2025年 主要二线城市地铁客运量平稳图表：成都地铁客运量（单位：万人）图表：西安地铁客运量（单位：万人）资料来源：iFinD，光大期货研究所01002003004005006001月1日1月13日1月25日2月6日2月18日3月2日3月14日3月26日4月7日4月19日5月1日5月13日5月25日6月6日6月18日6月30日7月12日7月24日2024年2025年1.0201.0401.0601.0801.01月1日1月13日1月25日2月6日2月18日3月1日3月13日3月25日4月6日4月18日4月30日5月12日5月24日6月5日6月17日6月29日7月11日7月23日2021年2022年2023年 一线城市拥堵延时指数节后平稳图表：北京拥堵延时指数（单位：点）图表：广州拥堵延时指数（单位：点）资料来源：iFinD，光大期货研究所1.01.21.41.61.82.01月1日1月13日1月25日2月6日2月18日3月1日3月13日3月25日4月6日4月18日4月30日5月12日5月24日6月5日6月17日6月29日7月11日7月23日8月4日8月16日2023年2024年2025年1.01.21.41.61.82.02.21月1日1月13日1月25日2月6日2月18日3月1日3月13日3月25日4月6日4月18日4月30日5月12日5月24日6月5日6月17日6月29日7月11日7月23日8月4日8月16日8月28日2023年2024年2025年 主要二线城市拥堵延时指数平稳图表：成都拥堵延时指数（单位：点）图表：西安拥堵延时指数（单位：点）资料来源：iFinD，光大期货研究所1.01.21.41.61.82.02.21月1日1月13日1月25日2月6日2月18日3月1日3月13日3月25日4月6日4月18日4月30日5月12日5月24日6月5日6月17日6月29日7月11日7月23日8月4日8月16日8月28日2024年2025年1.01.21.41.61.82.02.2
