尿素周报：供需双弱

核心要点及策略行情回顾期货：7月4日，UR2509收于1735元/吨，周涨1.05%。现货：7月4日，山东中小颗粒尿素价格1798元/吨（+6），河南中小颗粒尿素价格1796元/吨（+6），山西中小颗粒尿素价格1776元/吨（-10），广东中小颗粒尿素价格1905元/吨（-34）。价差：UR9-1价差收于33元/吨（+0）；山东-河南价差收于2元/吨，广东-山西价差收于129元/吨，广东-河南价差均收于109元/吨。基差：主流区域基差走势分化，具体来看，山东基差63元/吨（-12）、河南基差61元/吨（-12）、广东基差170元/吨（-52）、山西基差41元/吨（-28）。运行逻辑短期货源集港、装置集中检修或利于企业库存去化；农需将进入淡季，复合肥开启秋季备肥，开工率触及底部，但下半年或更倾向于施用平衡类复合肥，高氮肥需求或减少；海外尿素价格依旧处于高位，出口利润空间较大，或提升尿素估值，但考虑到自律出口量仅有200万吨，估值提升空间或有限；尿素生产有着较高的现金流利润，待检修装置重启后，供应或回归高位，而内需总体转弱，出口不及预期，盘面或难有较好表现。推荐策略风险点 价差10供应1604进出口2606 近期走势05库存1403需求2105平衡表2807 150017001900210023002500270029003100330035001月2日2月7日3月14日4月20日5月29日7月4日8月9日9月14日10月27日12月2日尿素1月合约2021年2022年2023年尿素2509合约周涨1.05% 150017001900210023002500270029003100330035001月1日2月7日3月15日4月21日5月28日7月4日8月10日9月16日10月23日11月29日山东中小颗粒尿素价格2021年2022年2023年2024年2025年主流区域尿素现货价格低位震荡02004006008001,0001,2001月1日2月7日3月15日4月21日5月28日7月4日8月10日9月16日10月23日11月29日FOB中国2021年2022年2023年2024年2025年02004006008001,0001,2001月1日2月7日3月15日4月21日5月28日7月4日8月10日9月16日10月23日11月29日150017001900210023002500270029003100330035001月1日2月7日3月15日4月21日5月28日7月4日8月10日9月16日10月23日11月29日 旺季背景下，煤价易涨难跌05001000150020002500300035001月2日2月7日3月14日4月20日5月29日7月4日8月9日9月14日10月26日12月1日阳泉无烟块煤2021年2022年2023年2024年1500200025003000350040004500500055001月1日2月3日3月7日4月10日5月16日6月18日7月21日8月23日9月25日11月3日12月6日 复合肥现货价格走势15002000250030003500400045001月2日2月7日3月14日4月20日5月29日7月4日8月9日9月14日10月26日12月1日河南复合肥45%S价格2021年2022年 UR9-1价差呈震荡走势-600-400-20002004006001月2日2月11日3月22日5月5日6月14日7月24日9月2日10月19日11月28日UR5-9价差2021年2022年2023年 主流区域基差同比偏弱-300-1001003005007001月2日2月7日3月14日4月20日5月29日7月4日8月9日9月14日10月27日12月2日山东基差2021年2022年2023年-300-1001003005007001月2日2月7日3月14日4月20日5月29日7月4日8月9日9月14日10月27日12月2日河南基差2021年2022年2023年 0204060801001201401601802001月1日2月4日3月10日4月12日5月16日6月18日7月26日9月6日10月18日11月29日生产企业库存2021年2022年2023年2024年2025年0204060801001201401601月2月3月4月5月6月7月月度企业库存2021年2022年2023年货源集港，或是企业库存去化的主要原因 供应04 夏季装置集中检修，供应阶段性下滑7585951051151251351451月1日2月2日3月4日4月4日5月5日6月4日7月5日8月12日9月20日10月28日12月6日尿素周度产量2021年2022年2023年2024年2025年55657585951051151251月2日2月4日3月10日4月13日5月16日6月19日7月27日9月7日10月19日11月30日2021年2022年505560657075808590951月1日2月2日3月4日4月4日5月5日6月4日7月5日8月12日9月20日10月28日12月6日产能利用率2021年2022年2023年2024年2025年505560657075808590951001月1日2月4日3月10日4月12日5月16日6月18日7月26日9月6日10月18日11月29日煤制尿素产能利用率2021年2022年 月度产量、开工负荷3003504004505005506006501月2月3月4月5月6月7月8月月度产量2021年2022年2023年 固定床现金流成本在1500元/吨左右15001700190021002300250027002900310033001月1日2月4日3月10日4月12日5月16日6月18日7月26日9月6日10月18日11月29日固定床生产成本2021年2022年2023年2024年2025年10001200140016001800200022002400260028001月1日2月4日3月10日4月12日5月16日6月18日7月26日9月6日10月18日11月29日2021年-800-600-400-2000200400600800100012001月1日2月4日3月10日4月12日5月16日6月18日7月26日9月6日10月18日11月29日固定床毛利2021年2022年2023年2024年2025年02004006008001000120014001月1日2月4日3月10日4月12日5月16日6月18日7月26日9月6日10月18日11月29日2021年 检修装置增多企业名称山东润银生物陕西龙华华鲁恒升陕西陕化靖远煤业河南晋开河南晋开河北田原河北田原内蒙乌兰泰安能源山西兰花科技山西晋丰煤化工鄂尔多斯市亿鼎河北正元氢能科技煤制检修产能气制尿素企业名称中石油大庆分新疆天运化工甘肃刘化气制检修产能 农需或逐步走弱，企业订单或进一步下滑024681012141月1日2月4日3月10日4月12日5月16日6月18日7月26日9月6日10月18日11月29日生产企业待发订单天数2021年2022年2023年2024年2025年 复合肥秋季备肥启动，开工率或接近底部204060801001201401月2日2月4日3月10日4月13日5月16日6月19日7月27日9月7日10月19日11月30日复合肥企业库存2021年2022年2023年2024年2025年0102030405060701月2日2月2日3月4日4月4日5月5日6月5日7月6日8月12日9月21日10月28日12月7日复合肥产能利用率2021年2022年2023年2024年2025年 三聚氰胺开工率短期或在60%左右1.522.533.541月2日2月2日3月4日4月4日5月5日6月5日7月6日8月12日9月21日10月28日12月7日三聚氰胺产量2021年2022年2023年2024年2025年 随着气温升高，脲醛树脂需求或季节性下滑-1010305070901101301501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月甲醛产量2021年2022年2023年2024年2025年 1-5月累计出口尿素1.1万吨，6月出口或放量0204060801001201401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月出口量2021年2022年2023年2024年2025年 2025年平衡表：修正6月数据时间分项1月2月期初库存152.50156.60 158.91 144.47产量571.90555.10 621.90 600.40进口量0.020.030总供应量571.92555.13 621.90 600.44农业需求350330复合肥94.4299.74三聚氰胺34.4930.9933.67车用尿素25.3125.03脲醛树脂23.3227.35火电脱销22.9922.99出口0.260.14总消费567.82552.82 636.35 587.69供需差4.102.31 感 谢 观 看免责声明本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。期市有风险投资需谨慎