尿素周报：供需双弱

核心要点及策略逻辑

• 行情回顾：期货UR2509收于1735元/吨，周涨1.05%；现货价格涨跌互现，山东、河南涨6元/吨，山西跌10元/吨，广东跌34元/吨；UR9-1价差收于33元/吨，基差分化。
• 运行逻辑：短期货源集港、装置检修利于库存去化；农需进入淡季，复合肥秋季备肥启动，高氮肥需求或减少；海外尿素价格高位，出口利润空间大，但自律出口量有限；尿素生产现金流利润高，检修装置重启后供应回归高位，内需转弱，出口不及预期，盘面或偏弱。
• 推荐策略：参考区间1450-2000元/吨，盘面或偏弱。
• 风险点：工业需求明显改善、装置集中检修、出口进一步放宽。

因素影响逻辑

• 成本利多：产地煤矿销售较好，价格偏强；港口库存去化，电厂补库需求释放，煤价或偏强。
• 供应利多：6月26日-7月2日多套装置检修，周检修损失量16.8万吨，供应或有所下滑；后期仍有多套装置计划检修。
• 进出口中性：伊朗、埃及尿素装置重启，负荷提升；国内尿素出口利润较高，FOB价格报502美元/吨（+39）。
• 库存中性：出口有序进行，集港量明显增加，部分企业库存转移至港口端。
• 需求利空：企业待发订单环比下滑，农需逐步走弱；复合肥秋季备肥启动，开工率或触及底部，高氮肥需求或减少；脲醛树脂需求季节性下滑，甲醛开工率或下滑；三聚氰胺行业开工或维持在60%左右。

近期走势

• 尿素期货及现货价格近期低位震荡，价格走势分化。

价差

• UR9-1价差呈震荡走势。
• 主流区域基差同比偏弱。
• 跨区价差分化。

库存

• 生产企业库存和港口库存均有所去化，货源集港是库存去化的主要原因。

供应

• 夏季装置集中检修，供应阶段性下滑。
• 月度产量、开工负荷数据显示供应有所回落。
• 固定床现金流成本在1500元/吨左右，生产利润较高。
• 检修装置增多，供应或阶段性偏紧。

需求

• 农需或逐步走弱，企业订单或进一步下滑。
• 复合肥秋季备肥启动，开工率或接近底部。
• 三聚氰胺开工率短期或在60%左右。
• 随着气温升高，脲醛树脂需求或季节性下滑。

进出口

• 1-5月累计出口尿素1.1万吨，6月出口或放量。

平衡表

• 2025年平衡表显示供需差波动较大，后期或呈供需双弱状态。