工业硅周报：反内卷会议落幕 工业硅企稳反弹

1/8投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785王工建wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F03084165投资咨询号：Z0016301赵凯熙zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 核心观点及策略⚫⚫ 敬请参阅最后一页免责声明一、市场数据合约工业硅主力通氧553#现货不通氧553#现货421#现货3303#现货有机硅DMC现货多晶硅致密料现货工业硅社会库存*主力合约价格默认为成交量和持仓量较大的SI2508合约*现货价格默认为华东地区的主流牌号现货成交价二、市场分析及展望上周工业硅震荡上行，主因工信部及中央财经委会议强调将综合治理光伏产业低价无序竞争，推动落后产能有序退出，聚焦加快行业高质量发展路径，大幅提振市场信心。供应来看，新疆地区开工率大幅降至5成，川滇地区丰水期开工率复苏有限，内蒙和甘肃皆有装置停产，供应端维持弱势下行；从需求侧来看，多晶硅价格在新政带动下引来久违反弹但成交相对有限；硅片市场价格继续走弱，但上游硅料反弹或对成本形成支撑；光伏电池厂家开工率极低仅根据订单有序排产，价格或进入持稳态势；而组件市场本月新增订单较少，市场价格近期较为混乱，而反内卷会将对行业未来发展起到提振作用，或推动组件市场后期供需平衡改善，预计产业链短期将维持弱势探底但中长期的业态将得到充分改善，社会库存上周升至55.2万吨，现货市场在财经委会议的提振下企稳反弹。宏观方面：中国人民银行货币政策委员会召开了2025年第二季度例会。会议分析了国内外经济金融形势，对下一步金融领域重点工作作出部署。与一季度例会相比，本次例会对经济形势的判断更为积极，在提出“我国经济呈现向好态势，社会信心持续提振，高质量发展扎实推进”的同时，也强调“仍面临国内需求不足、物价持续低位运行、风险隐患较多等困难和挑战”。在具体的货币政策操作方面，虽然删除有关“择机降准降息”的措辞，本次例会则提出根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，灵活把握政策实施的力度和节奏”，货币政策适度宽松的主基调未发生任何变化，央行将继续坚持支持性的货币政策立场。供需方面，根据百川盈孚统计，截止上周7月4日，工业硅周度产量为7.2万吨，环比-3.9%，同比-33.98%，上周工业硅三大主产区开炉数持为228台，整体开炉率降至28.9%， 2/8 敬请参阅最后一页免责声明3/8其中新疆地区开炉数降至93台，环比下降3台；云南地区30台，环比增加13台；四川和重庆地区合计39台，环比增加3台；内蒙古开炉数27台，环比持平。需求来看，多晶硅价格在新政带动下引来久违反弹但成交相对有限；硅片市场价格继续走弱，但上游硅料反弹或对成本形成支撑；光伏电池厂家开工率极低仅根据订单有序排产，价格或进入持稳态势；而组件市场本月新增订单较少，市场价格近期较为混乱，而反内卷会将对行业未来发展起到提振作用，或推动组件市场后期供需平衡改善，预计产业链短期将维持弱势探底但中长期的业态将得到充分改善。库存方面，截止7月4日，工业硅全国社会库存升至55.2万吨，环比增加1万吨，社会库存再度上行主因淡季需求羸弱，而交易所注册仓单量持续，截止7月4日，广期所仓单库存继续降至5.17万手，合计为25.8万吨，交易所出台交割品标准新规后，4系牌号仓单因钛含量超标绝大多数无法重新注册仓单，符合新交割标准的5系仓单积极注册入库形成新的仓单库存来源，目前5系仓单注册入库数量与日俱增，仓单库存近期压力有所减弱主因国内产量持续下降。整体来看，财经委反内卷会强调推动落后产能有序退出提振市场情绪，我国光伏产业链或迎来中长期的结构性转变。基本面上，供应来看，新疆地区开工率大幅降至5成，川滇地区丰水期开工率复苏有限，内蒙和甘肃皆有装置停产，供应端维持弱势下行；从需求侧来看，多晶硅价格在新政带动下引来久违反弹但成交相对有限；硅片市场价格继续走弱，但上游硅料反弹或对成本形成支撑；光伏电池厂家开工率极低仅根据订单有序排产，价格或进入持稳态势；而组件市场本月新增订单较少，市场价格近期较为混乱，而反内卷会将对行业未来发展起到提振作用，或推动组件市场后期供需平衡改善，预计产业链短期将维持弱势探底但中长期的业态将得到充分改善，社会库存上周升至55.2万吨，技术面来看，期价基本筑底完成进入企稳向上阶段，预计短期将延续震荡上行走势。 敬请参阅最后一页免责声明三、行业要闻1、信部第十五次制造业企业座谈会聚焦加快推动光伏产业高质量发展，听取光伏行业企业及行业协会情况介绍和意见建议。工业和信息化部党组书记、部长李乐成强调，坚决落实中央财经委第六次会议关于纵深推进全国统一大市场建设的决策部署，聚焦重点难点，依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，实现健康、可持续发展。李乐成表示，行业企业要大力弘扬企业家精神，锚定正确方向，致力技术创新，坚守质量安全底线，加强国际合作，进一步拓展光伏应用的深度和广度，加快塑造我国下一代光伏产品的竞争优势，努力成为全球光伏产业的技术引领者和全球能源低碳转型的关键参与者。行业协会要发挥政府和企业间的桥梁纽带作用，引导企业加强行业自律，切实履行社会责任，合力营造良好产业生态。据悉，工信部将进一步加大宏观引导和行业治理，强化标准引领和服务保障，持续帮助企业解决急难愁盼问题，为推动光伏行业高质量发展保驾护航。回顾光伏“反内卷”，从2024年开始，在中央层面关于内卷式竞争的重视程度持续提升，政治局会议、中央经济工作会议、2025年两会等提出综合整治“内卷式”竞争。人民日报6月29日头版推出的金社平文章《在破除“内卷式”竞争中实现高质量发展》指出，“要深化要素市场化配置改革，主动破除地方保护、市场分割和‘内卷式’竞争。”7月1日，中央财经委会议指出，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。具体到部委以及行业协会层面，2024年11月，工信部发布《光伏制造行业规范条件（2024年本）》，提高对新增产能门槛；2024年12月，业内33家企业签订了一份自律公约，约定了产能配额；2025年7月，据上海有色网消息，国内头部光伏玻璃企业计划自7月开始集体减产30%，媒体报道，亚玛顿董秘确认了减产消息的真实性。 4/8 敬请参阅最后一页免责声明四、相关图表图表1工业硅产量数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表3国内社会库存数据来源：iFinD，铜冠金源期货2022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01当月产量2024/7/312024/8/312024/9/302024/10/312024/11/302024/12/31工业硅社会库存 2024/5/312024/6/302025/1/312025/2/28 敬请参阅最后一页免责声明数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表7多晶硅产量数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表9多晶硅现货价数据来源：iFinD，铜冠金源期货2022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-09多晶硅当月产量2021-02-012021-04-062021-06-032021-07-282021-09-222021-11-222022-01-142022-03-172022-05-172022-07-112022-09-012022-11-022022-12-262023-02-242023-04-20出厂成交价:多晶硅复投料出厂成交价:多晶硅致密料出厂成交价:多晶硅菜花料 7/8深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室DEDICATED TO THEFUTUREQA 敬请参阅最后一页免责声明全国统一客服电话：400-700-0188总部上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688深圳分公司电话：0755-82874655江苏分公司电话：025-57910813铜陵营业部电话：0562-5819717芜湖营业部电话：0553-5111762郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449大连营业部电话：0411-84803386杭州营业部电话：0571-89700168 8/8免责声明本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 敬请参阅最后一页免责声明