工业硅周报：反内卷情绪发酵，工业硅低位反弹

2025年8月11日 反内卷情绪发酵，工业硅低位反弹 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F03084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 上周工业硅低位反弹，主因国内反内卷情绪仍然持续发 酵，光伏中下游产业链淘汰过剩产能并进入提质增效的阶段对行业发展前景较为有利，此外，中国7月贸易数据表现亮眼受关税影响十分轻微。供应来看，新疆地区开工率回升至52%，川滇地区开工率大幅低于去年同期，内蒙和甘肃产量增长有限，供应端未见明细扩张；从需求侧来看，多晶硅企业推涨挺价为主但下游接受程度有限，下周将继续召开行业会议讨论减产事宜；硅片市场当前仍难以覆盖成本，整体走货较为平稳；光伏电池市场供给侧仍然压力较大，提价后下游组件削减采购规模，国内厂商开始转向出口海外订单；组件端呈现有价无市的局面下游抵触情绪较强，低价组件受到市场青睐，总体预计8月组件出货量将大幅萎缩，工业硅社会库存上周升至54.7万吨，工业硅现货市场因盘面重心下移而小幅回落。 整体来看，国内反内卷情绪二轮发酵提振工业品价格，中国7月贸易数据表现亮眼托底经济平稳向好运行。技术面来看，盘面8300一线支撑较强，上周空头有减仓离场迹象，预计期价短期将转入震荡上行。 风险点：淡季需求快速下滑，光伏去产能速率放缓 一、市场数据 表1上周市场主要交易数据 合约 8月8日 8月1日 涨跌 涨跌幅 单位 工业硅主力 8710.00 8500.00 210.00 2.47% 元/吨 通氧553#现货 9250.00 9700.00 -450.00 -4.64% 元/吨 不通氧553#现货 9100.00 9550.00 -450.00 -4.71% 元/吨 421#现货 9700.00 10150.00 -450.00 -4.43% 元/吨 3303#现货 10800.00 10900.00 -100.00 -0.92% 元/吨 有机硅DMC现货 12150.00 12400.00 -250.00 -2.02% 元/吨 多晶硅致密料现货 47.00 44.00 3.00 6.82% 元/吨 工业硅社会库存 54.7 54 0.7 1.30% 万吨 *主力合约价格默认为成交量和持仓量较大的SI2511合约 *现货价格默认为华东地区的主流牌号现货成交价 二、市场分析及展望 上周工业硅低位反弹，主因国内反内卷情绪仍然持续发酵，光伏中下游产业链淘汰过剩产能并进入提质增效的阶段对行业发展前景较为有利，此外，中国7月贸易数据表现亮眼受关税影响十分轻微。供应来看，新疆地区开工率回升至52%，川滇地区开工率大幅低于去年同期，内蒙和甘肃产量增长有限，供应端未见明细扩张；从需求侧来看，多晶硅企业推涨挺价为主但下游接受程度有限，下周将继续召开行业会议讨论减产事宜；硅片市场当前仍难以覆盖成本，整体走货较为平稳；光伏电池市场供给侧仍然压力较大，提价后下游组件削减采购规模，国内厂商开始转向出口海外订单；组件端呈现有价无市的局面下游抵触情绪较强，低价组件受到市场青睐，总体预计8月组件出货量将大幅萎缩，工业硅社会库存上周升至 54.7万吨，工业硅现货市场因盘面重心下移而小幅回落。 宏观方面：中国7月出口同比增长7.2%（按美元计），今年前7个月，我国货物贸易 保持向上向好势头，进出口总值25.7万亿元，同比增长3.5%。前7个月，东盟为我第一大贸易伙伴，我与东盟贸易总值为4.29万亿元，同比增长9.4%，占我外贸总值的16.7%。今年1-7月，我国进出口高技术产品5.1万亿元，同比增长8.4%，对同期我国整体进出口增长的贡献率为45.4%。其中，出口高端机床增长23.4%；进口高端纺织机械增长19.3%。同期，我国出口代表绿色低碳的“新三样”产品增长14.9%。其中，我国出口机电产品9.18万亿元，增长9.3%，占我出口总值的60%。其中，自动数据处理设备及其零部件8236.2亿元，增长1.1%；集成电路7784.5亿元，增长21.8%；汽车5134.6亿元，增长10.9%。 供需方面，根据百川盈孚统计，截止上周8月8日，工业硅周度产量为8.34万吨，环 比+6.2%，同比-17.9%，上周工业硅三大主产区开炉数持为270台，整体开炉率小幅升至33.9 %，其中新疆地区开炉数升至108台，环比增加2台；云南地区48台，环比增加4台； 四川和重庆地区合计49台，环比增加2台；内蒙古开炉数28台，环比持平。需求来看，多晶硅企业推涨挺价为主但下游接受程度有限，下周将继续召开行业会议讨论减产事宜；硅片市场当前仍难以覆盖成本，整体走货较为平稳；光伏电池市场供给侧仍然压力较大，提价后下游组件削减采购规模，国内厂商开始转向出口海外订单；组件端呈现有价无市的局面下游抵触情绪较强，低价组件受到市场青睐，总体预计8月组件出货量将大幅萎缩，光伏终端下游将面临淡季和反内卷改革的双重压力。 库存方面，截止8月8日，工业硅全国社会库存升至54.7万吨，环比增加0.7万吨， 社会库存再度上行主因淡季需求羸弱，而交易所注册仓单量持续，截止8月8日，广期所仓 单库存继续升至50340万手，合计为25.17万吨，交易所出台交割品标准新规后，4系牌号 仓单因钛含量超标绝大多数无法重新注册仓单，符合新交割标准的5系仓单积极注册入库 形成新的仓单库存来源，目前5系仓单注册入库数量与日俱增，仓单库存近期压力有所减弱主因国内产量持续下降。 整体来看，国内反内卷情绪二轮发酵提振工业品价格，中国7月贸易数据表现亮眼托底经济平稳向好运行。基本面上，新疆地区开工率回升至52%，川滇地区开工率大幅低于去年同期，内蒙和甘肃产量增长有限，供应端未见明细扩张；从需求侧来看，多晶硅企业推涨挺价为主但下游接受程度有限，下周将继续召开行业会议讨论减产事宜；硅片市场当前仍难以覆盖成本，整体走货较为平稳；光伏电池市场供给侧仍然压力较大，提价后下游组件削减采购规模，国内厂商开始转向出口海外订单；组件端呈现有价无市的局面下游抵触情绪较强，低价组件受到市场青睐，总体预计8月组件出货量将大幅萎缩，工业硅社会库存上周升至 54.7万吨，工业硅现货市场因盘面重心下移而小幅回落，技术面来看，盘面8300一线支撑较强，上周空头有减仓离场迹象，预计期价短期将转入震荡上行。 三、行业要闻 1、2025年8月1日，美国商务部发布公告，对进口自中国的晶体硅光伏产品 （CrystallineSiliconPhotovoltaicProducts）发起第二次反倾销和反补贴日落复审调查，对进口自中国台湾地区的涉案产品发起第二次反倾销日落复审调查。与此同时，美国国际贸易委员会（ITC）对上述涉案产品发起第二次反倾销和反补贴日落复审产业损害调查，审查若取消现行反倾销和反补贴措施，在合理可预见期间内，涉案产品的进口对美国国内产业构成的实质性损害是否将继续或再度发生。利益相关方应于本公告发布之日起10日内向 美国商务部进行应诉登记。利益相关方应于2025年9月2日前向美国国际贸易委员会提交 回复意见，并最晚于2025年10月10日就该案回复意见的充分性向美国国际贸易委员会提 交评述意见。2014年1月23日，美国商务部对进口自中国的晶体硅光伏产品发起反倾销 和反补贴调查，对进口自中国台湾地区的晶体硅光伏产品发起反倾销调查。2015年2月18日，美国商务部正式对进口自中国的晶体硅光伏产品发布反倾销和反补贴征税令，对进口自中国台湾地区的涉案产品发布反倾销税令。2020年1月2日，美国商务部对进口自中国的晶体硅光伏产品发起第一次反倾销和反补贴日落复审调查，对进口自中国台湾地区的晶体硅光伏产品发起第一次反倾销日落复审调查。2020年5月6日，美国商务部对进口自中国的晶体硅光伏产品作出第一次反倾销和反补贴快速日落复审终裁，对进口自中国台湾地区的晶体硅光伏产品作出第一次反倾销日落复审肯定性终裁。 2、中国光伏行业协会发布通知称，国家发展改革委、市场监管总局研究起草了《价格法修正草案（征求意见稿）》，并于近期面向社会公开征求意见。为充分反映光伏行业企业诉求，请各有关单位结合光伏行业实际情况，重点从价格行为规范、价格调控机制、价格监督检查、法律责任及其他等方面，提出对草案的修改意见、建议及理由。国盛证券杨润思认为，光伏在反内卷的背景之下，产业链价格修复是必然趋势，预计多晶硅价格有望回归到行业成本价之上，同时供给侧的出清政策也有望跟进出炉。随着多晶硅料价格上涨，建议持续关注下游产业链硅片、电池片、组件等各环节的价格修复机会和弹性。 四、相关图表 图表1工业硅产量图表2工业硅出口量 万吨当月产量当月同比 55 50 45 40 35 30 25 20 15 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 2024-10 2025-1 2025-4 10 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 万吨 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 2024-10 2025-01 2025-04 0.0 金属硅出口量当月同比 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表3国内社会库存图表4广期所仓单库存 万吨周度社会库存 65 60 55 50 45 40 35 2024/1/3 2024/2/3 2024/3/3 2024/4/3 2024/5/3 2024/6/3 2024/7/3 2024/8/3 30 手 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 2024/9/3 2024/10/3 2024/11/3 2024/12/3 0 仓单数量:工业硅:小计手 2024-08-09 2024-09-09 2024-10-09 2024-11-09 2024-12-09 2025-01-09 2025-02-09 2025-03-09 2025-04-09 2025-05-09 2025-06-09 2025-07-09 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 元/公斤 350 300 250 200 150 100 50 0 2021-02-01 2021-04-06 2021-06-03 2021-07-28 2021-09-22 出厂成交价:多晶硅菜花料 2021-11-22 2022-01-14 2022-03-17 2022-05-17 2022-07-11 2022-09-01 2022-11-02 2022-12-26 2023-02-24 2023-04-20 2023-06-16 2023-08-11 2023-10-12 2023-12-05 2024-01-29 2024-03-29 2022-01 万吨 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-0