集运指数（欧线）：08震荡整理；10空单轻仓持有

1有黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan@gtht.com郑玉洁投资咨询从业资格号：Z0021502zhengyujie@gtht.com昨日收盘价日涨跌昨日成交昨日持仓持仓变动昨日成交/持仓前日成交/持仓1,849.9-1.71%47,76936,3784311.310.791,341.9-1.82%18,16530,624-7370.590.271,513.0-1.21%2,2896,046480.380.21单位点点单位$/TEU$/FEU$/40'GP$/20'GP381785299041364021803838002250373660240537384521354740323094453535223546340019152025/8/18 鹿特丹2025/8/30 鹿特丹航程（天）本期ETD2025/7/11 上海2025/7/20 上海2025/8/26 鹿特丹2025/7/20 上海ETA周涨幅2,089价格2,1012025/6/30-19.0%航线双周涨幅3.5%-22.3%9.6%2,123.241,619.192025/7/4本期2025/9/2 鹿特丹2025/7/20 上海2025/9/5 鹿特丹2025/7/21 上海2025/8/27 鹿特丹2025/7/15 上海2025/8/19 鹿特丹昨日价格96.997.122025/8/29 鹿特丹2025/7/13 上海2025/7/20 上海 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究1.特朗普与内塔尼亚胡周一会谈双方聚焦加沙停火协议细节。金十数据7月7日讯，据AXIOS网站报道，两名美国官员表示，特朗普希望在周一的会晤中与以色列总理内塔尼亚胡就结束加沙冲突的条款达成协议。特朗普正试图抓住以色列和伊朗停火的势头，确保本周在加沙停火问题上取得突破。谈判桌上的协议内容是为期60天的停火，包括释放10名活着的以色列人质和18名死亡人质。美国方面希望与以色列方面就谁将在没有哈马斯的情况下管理加沙，以及采取何种安全保障措施防止哈马斯重返加沙等问题达成谅解。另一方面，以色列已经软化了立场，此前其认为有必要将哈马斯高级官员流放，作为结束冲突的一部分，现在其愿意接受象征性地驱逐几名高级军事指挥官。2.两名熟悉本轮谈判的巴勒斯坦官员透露，以色列代表团没有足够的授权与哈马斯达成协议，因为它没有真正的权力。(来自金十数据APP)3.两名熟悉本轮谈判的巴勒斯坦官员透露，以色列和哈马斯在卡塔尔举行的第一轮间接停火谈判无果而终。(来自金十数据APP)4.卢特尼克：关税将于8月1日生效。金十数据7月7日讯，特朗普周日表示，已经与贸易伙伴达成了一些贸易协议，并将致函其他国家，通知他们关税税率将会提高。美国商务部长卢特尼克告诉记者，更高的关税将于8月1日生效，但特朗普“现在正在 请务必阅读正文之后的免责条款部分【宏观新闻】(来自金十数据APP) 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分3制定税率和协议”。今年4月，特朗普宣布对大多数国家征收10%的基本关税，以及高达50%的额外关税，尽管他后来将所有国家的关税的生效日期推迟到7月9日（10%关税除外）。卢特尼克的言论暗示了三周的关税“缓刑”。美国财长贝森特此前也发表了类似言论，称未达协议的国家8月1日起将面临关税，但否认该日期为“新大限”。(来自金十数据APP)过去一周，集运指数先涨、后震荡整理。主力2508合约收盘于1849.9点，次主力2510合约收盘于1341.9点。即期运费方面，7月上旬，船司FAK均值约为3400美元/FEU，对应7月上旬SCFIS指数或在2350点左右。7月下旬，29周马士基运价沿用，MSC7月下旬运价沿用；OA联盟定价劈叉，OOCL和达飞有挺价300美元/FEU计划，长荣29周线下降价；其他船司如HPL和ONE电商平台宣涨。8月班轮公司仍有“宣涨计划”，尤其是OA联盟。①Gemini联盟，马士基29周上海至鹿特丹开舱价2950美元/FEU（环比+50美元/FEU），其他欧基港口开舱价2900美元/FEU（环比不变）；赫伯罗特7月上旬FAK表价位于3200美元/FEU附近，电商出单航次特价2700美元/FEU进行收货，7月下旬电商平台宣涨报3500美元/FEU。②OA联盟7月上旬FAK均值3545美元/FEU：中远3600美元/FEU，OOCL 3500美元/FEU，长荣3560美元/FEU，达飞3545美元/FEU。7月下旬OOCL和达飞宣涨300美元/FEU，OOCL报3800美元/FEU，达飞报3845美元/FEU，长荣7月第三周上海港降价至3300~3400美元/FEU。③PA联盟7月上旬FAK价格均值3350美元/FEU，其中ONE 3300美元/FEU；阳明3300美元/FEU，FP2航线7/13-7/15单船特价报3200美元/FEU；HMM 3400美元/FEU。7月下旬ONE电商平台宣涨报4000美元/FEU附近。④MSC 7月上旬NAC价格报3640$/FEU，7月下旬运价沿用。基本面方面，7月已无待定，周均运力30.2万TEU/周，环比+2.5%。过去一周主要变化在于：①31周马士基新增加班船MAERSK FREEPORT（5,920TEU），挂港暂时待定；②31周PA联盟FP2待定航次改为正常排船。7月底运力偏饱和，对于船司8月宣涨成功率形成拖累。8月空班数量维持4艘不变；待定航次从1艘下修至0艘，周均运力31.5万TEU/周，环比+4.2%。变化在于：①34周长荣CES航线换船为“EVER GOVERN”号（20,388TEU），从地线抽调；②34周达飞待定航次改为正常排船，由“CMA CGM BENJAMIN FRANKLIN”号执行。未来潜在变化：欧洲港口（尤其是安特卫普港）拥堵有加剧的迹象。截至最新船期数据，8月上旬的排船中，除中远AEU3和AEU7 8月第二周的船仍在北欧区域以外，其他船舶已驶离北欧，预计8月上旬船期受到欧洲堵港的整体影响较小；但8月下旬船期延误的概率较大。整体来看，7月下旬周均运力为31.2万TEU/周，环比7月上旬28.8增加2.4万TEU/周，OA和Gemini联盟运力基本不变，主要增量来自PA联盟和MSC。受FOB货量支撑，长协或指数约比例较高的船司，如马士基、中远、达飞等船司的装载表现乐观；长协比例相对较低的船司，如阳明、长荣或面临一定收货压力。定价策略方面，马士基依然维持（低价+加班船）的策略以增厚整体利润，OA联盟中长协比例较高的船司如达飞、中远、OOCL，结合其空班计划在7月中旬有提价动作，电商平台涨幅在300美元/FEU左右。我们倾向于认为运费拐点已现，7月下旬个别船司提涨但落地概率小，运费中枢维稳的概率更大。8月OA联盟和PA联盟或仍有“宣涨”行为，考虑到7月底周均运力高达34.1万TEU，宣涨落地概率极小，潜在的影响主要为宣涨刺激货量出运、缓解运费下行速率，8月大概率或是供增需减格局，分歧仍在于后续运费回落速度。市场交易逻辑及策略方面，前期上涨主要因马士基7月第三周（29周）运价沿用，好于市场预期，2508合约小幅补贴水。未来基本面的博弈点在于7月底及8月运费回落速度，短期2508合约或围绕1850~1950点区间震荡，关注马士基30周开舱情况以及8月船期延误情况；宏观上或受到中欧、中美关税谈判以及哈以谈判的的影响。策略上，10空单轻仓持有，上方压力位参考1500点。 请务必阅读正文之后的免责条款部分【趋势强度】集运指数（欧线）趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。免责声明本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。版权声明本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。