集运指数（欧线）：08震荡整理；10空单轻仓持有

期货研究 41 商 品2025年7月4日 研究 集运指数（欧线）：08震荡整理；10空单轻仓持有 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan@gtht.com 研 究郑玉洁投资咨询从业资格号：Z0021502zhengyujie@gtht.com 所【基本面跟踪】 表1：集运指数（欧线）基本面数据 期货 昨日收盘价日涨跌昨日成交昨日持仓持仓变动昨日成交/持仓前日成交/持仓 EC25081,896.90.11%28,51235,947-3880.791.22EC25101,363.9-0.77%8,41431,361590.270.47EC25121,538.7-0.11%1,2505,998-1730.210.48 本期2025/6/30单位周涨幅SCFIS：欧洲航线2,123.24点9.6%SCFIS：美西航线1,619.19点-22.3%本期2025/6/27单位双周涨幅 SCFI：欧洲航线2,030$/TEU10.6%SCFI：美西航线2,578$/FEU-7.0% 运价指数 承运人 ETD 航线 ETA 航程（天） $/40'GP 价格 $/20'GP 即期运欧价线 MaerskMSCOOCLEMC CMA 2025/7/172025/7/132025/7/112025/7/142025/7/14 上海上海上海上海上海 2025/8/252025/8/282025/8/222025/8/202025/8/20 鹿特丹鹿特丹鹿特丹鹿特丹鹿特丹 3946373737 29903640350036603445 17852180210024051935 ONE 2025/7/13 上海 2025/8/29 鹿特丹 47 3343 2604 HPL_QQ 2025/7/15 上海 2025/8/29 鹿特丹 45 3535 2235 HMM 2025/7/13 上海 2025/8/19 鹿特丹 46 3400 1915 汇率 美元指数美元兑离岸人民币 昨日价格 97.12 7.16 资料来源：同花顺iFind，GeekRate，公司官网，国泰君安期货研究 图1：中国-欧基：周度运力（情形一：待定航次未计入） 图2：中国-欧基：月度周均运力（情形一：待定航次未计入） 万TEUGeminiOAPAMSC总（右轴万）TEU万TEU/周20242025 40 32.1 35 30.5 32.9 31.8 30.6 34 33 30.832 32 30.0 31.3 30.029.530.0 30.6 305.9 25 4.6340..70 6.0268..293.34.4 5.6 6.26.25.7 268..394.8 259..61 6.13130 30 28.1 28.1 28.227.7 28.3 6.028.6 203.25.13.4 4.6 27.5 5.8 4.7 6.04.8 6.0 5.1 29 28 26.2 26.9 26.1 27.1 26.4 1512.010.7 10 11.2 10.613.9 10.4 10.4 10.0 13.712.112.1 9.3 11.22827 26 25.5 26 2423.1 24.1 24.2 58.57.78.78.18.18.77.98.27.57.98.28.525 024 22.3 22 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究 注：更新于2025年6月29日；未来船期数据或有动态调整 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究 图3：中国-欧基：周度运力（情形二：待定航次计入） 万TEU GeminiOAPAMSC总（右轴） 万TEU 图4：中国-欧基：月度周均运力（情形二：待定航次不计入） 万TEU/周20242025 4032.1 35 30 28.328.628.930.0 27.5 30.528.9 34.1 31.8 6.2 30.630.930.835 30 35 33 3130.0 31.3 30.0 29.5 31.0 30.2 5.9 256.0 6.0 4.6 6.24.74.4 3.3 5.6 6.36.0 6.25.75.66.12529 20 26.9 203.25.13.4 4.65.84.7 6.04.86.05.127 1512.0 10 10.711.2 10.613.9 10.410.410.0 13.7 12.1 12.1 11.1 15 11.2 10 2523.1 23 58.57.78.78.18.18.77.98.27.57.98.28.55 00 21 19 17 15 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究 注：更新于2025年6月29日；未来船期数据或有动态调整 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究 表1：中国-欧基：6-8月船期 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究，更新于2025年7月3日； 【宏观新闻】 1.美国计划下星期在奥斯陆与伊朗举行核谈判。金十数据7月3日讯，据两位知情人士 透露，美国中东问题特使威特科夫计划下周在奥斯陆会见伊朗外长阿拉格齐，重启核谈判。消息人士称，最终日期尚未确定，两国都没有公开确认会议。但如果成真，这将是自特朗普上个月下令对伊朗核设施进行前所未有的军事打击以来的首次直接会谈。消息人士透露，在以色列和伊朗为期12天的战争期间和之后，威特科夫和阿拉格齐一直在直接接触，这场战争以美国斡旋的停火告终。(来自金十数据APP) 2.哈马斯考虑停火之际，以色列继续在加沙推进。金十数据7月3日讯，在美国总统特朗普提议举行停火谈判之前，以色列加强了对加沙地带最后一个哈马斯据点的军事行动。冲突升级之际，哈马斯正在权衡特朗普提出的为期60天的停火协议，在此期间，哈马斯将释放其仍控制的50名人质中的一半，并寻求与以色列进行调解谈判，以结束战争。以色列总理内塔尼亚胡接受了这项提议，这将是他下星期访问华盛顿期间的主要议题之一。自周二以来，以色列军队已下令数万人离开加沙城郊，并加强了对这座北部城市的空袭和攻击，导致死亡人数增加。在战争开始之前，加沙城是大约100万巴勒斯坦人的家园。以色列电视台N12说，大约有5万名士兵部署在这片地区上。以色列国防军发言人阿德拉伊说：“正如我们警告的那样，哈马斯将继续瓦解，以方根据需要向加沙城的所有地区推进。”(来自金十数据APP) 3.美国4月和5月非农就业人数合计上修1.6万人。金十数据7月3日讯，美国劳工统计局：4月份非农新增就业人数从14.7万人修正至15.8万人；5月份非农新增就业人数从13.9万人修正至14.4万人。修正后，4月和5月新增就业人数合计较修正前高 1.6万人。 昨日，集运指数震荡整理，主力2508合约收盘于1896.9点，涨幅0.11%，减仓388 手；次主力2510合约收盘于1363.9点，跌幅0.77%，增仓59手。 即期运费方面：①Gemini联盟，截至报告撰写期，马士基29周上海至鹿特丹报2990 美元/FEU；赫伯罗特7月上旬FAK表价位于3200美元/FEU附近，电商出单航次特价2700美元/FEU进行收货；7月下旬FAK位于3500美元/FEU附近。②OA联盟7月上旬FAK价格均值3545美元/FEU：中远3600美元/FEU，OOCL3500美元/FEU，长荣3560美元/FEU，达飞线下3520美元/FEU；29周长荣宁波、青岛港口运价微降100美元/FEU，OOCL个别航次略降50美元/FEU。③PA联盟7月上旬FAK价格均值3350美元/FEU，其中ONE3300美元 /FEU附近；阳明3300美元/FEU，FP2航线7/13-7/15单船特价报3200美元/FEU；HMM3400美元/FEU。④MSC7月上旬NAC价格报3640$/FEU，7月下旬价格沿用。整体来看，29周马士基和MSC运价以沿用为主，预计其他班轮公司沿用的概率相对更高，各班轮公司FAK报价区间在2900~3560美元/FEU之间，中枢约为3400美元/FEU，对应SCFIS指数在2350点附近。 基本面方面，马士基当前至8月长协打底货订舱情况偏乐观，线上SPOT订舱目标扩大 （长协和线上SPOT的定价是两位维度），31周新增加班船MAERSKFREEPORT（5,920TEU）。7月下旬周均运力为30.8万TEU/周，环比7月上旬28.8增加2万TEU/周，OA和Gemini联盟运力基本不变，主要增量来自PA联盟和MSC。部分长协打底货偏少的船司7月下旬线下或辅以特价进行灵活收货调整。8月OA联盟或仍有“宣涨”行为，目前达飞电商平台8月宣涨价位报4700美元/FEU，考虑到8月初周均运力高达32.9万TEU，宣涨落地概率较小，潜在的影响主要为宣涨刺激货量出运、缓解8月初运费下行速率。2508合约未来或以交割逻辑为主，关注欧洲港口拥堵导致8月船期延误、对SCFIS指数下行的缓冲作用。预计2508窄幅震荡为主。策略上，1400~1500点区间可考虑布空2510，上方压力位参考1500点。需要注意的是，2510基于“美国补库预期”以及“估值低”逻辑，下跌的过程未必流畅。因此，空配节奏建议以波段为主而非叙事，底部估值的锚或可参考上半年内船司最低报价区间1450~1850美元/FEU，对应SCFIS指数最低点1250点。 【趋势强度】 集运指数（欧线）趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士