能源化工周报合集

Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS上游011、石脑油,乙烯2、低硫燃料油,燃料油3、LPG1、PTA,MEG,短纤2、瓶片,短纤3、苯乙烯 煤化工及烯烃1、LLDPE,PP2、甲醇3、尿素 氯碱及轻工1、橡胶2、合成橡胶3、纸浆4、胶版印刷纸 聚酯芳烃 氯碱1、玻璃,纯碱2、烧碱,PVC Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint国泰君安期货研究所·陈鑫超投资咨询从业资格号：Z0020238日期：2025年7月5日石脑油产业链周度报告 Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS总结01 烯烃-芳烃影响裂解-甲苯脑油-芳烃汽油-调油估值 乙烯部分现货及价格估值部分供需及平衡表 石脑油部分现货及价格估值部分供需及平衡表 石脑油部分2 Special report on Guotai Junan Futures现货汇总：8月非俄罗斯到货量从6月的0.36百万吨增至7月的0.87百万吨，8月达0.92百万吨(大部分在8月上半月)，终端用户因供应短缺预期缓解，快速重新平衡库存，8月上半月采购量增加但需求未增。 Sources: Bloomberg, Reuters, NIS,Mysteel,GuotaiJunanFutures Special report on Guotai Junan Futures石脑油纸货结构-石脑油Premium本周小幅反弹，欧洲石脑油结构再次转Back，亚洲结构环比走强M1M2M3M4M5M6亚洲石脑油掉期2025/7/42025/7/32025/7/22025/6/27500510520530540550560M1M2M3M5西北欧石脑油掉期2025/7/42025/7/32025/7/2MOPJ Premium20212022202320242025555560565570575580585590MOPJ30-45Days60-75Days美元/吨石脑油报价结构2025/7/42025/7/32025/7/22025/6/27Sources: Bloomberg, Reuters Special report on Guotai Junan Futures全球石脑油价差对比2024/2/12024/3/12024/4/12024/5/12024/6/1美湾轻石脑油•近端E/W价差仍然偏高维持，欧洲整体价格水平低迷，欧美价差维持低位，尽管欧洲石脑油结构上有所修复，但汽油偏弱下裂解价差仍然难以修复，乙烯下游利润又压制整体价格，短期西边的弱仍然拖累东边 01002003004005006007008002024/1/12024/7/12024/8/12024/9/12024/10/1 2024/11/1 2024/12/12025/1/12025/2/12025/3/12025/4/12025/5/12025/6/12025/7/1美元/吨欧洲石脑油亚洲石脑油欧美价差（右）东西方价差（右）Sources: Bloomberg, Reuters Special report on Guotai Junan Futures海外汽油概况-本周美国汽油库存环比累积明显，表需大幅下修，下半年汽油压力不小美国汽油表需20212022202320242025美国汽油库存20212022202320242025-200-150-100-50050100150200美元/吨2021025050075010001250150017502000KB2021 Special report on Guotai Junan Futures海外汽油概况-国内成品油出口计划•7月国内汽柴油出口计划环比继续小幅增加，对亚洲压力增大，但近端出口利润大幅压缩，实际兑现程度可能有限1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月柴油出口计划2020年2021年2022年2023年2024年2025年 050100150200250300350万吨 Special report on Guotai Junan Futures汽油-石脑油价差-近端汽油-石脑油价差有所走扩0100200300400500600美元/吨美国汽油-石脑油20212022202320242025-40-20020406080100120美元/吨亚洲石脑油重-轻价差20202021202220232024 Special report on Guotai Junan Futures汽油对石脑油调油需求美元/吨亚洲汽油-（甲苯+石脑油）202120222023•全球汽油看，本周全球汽油裂解价差环比持稳，对整体本周小幅走扩，本周石脑油阶段性企稳，给到芳烃让利空间小幅缩小，欧美芳烃估值仍然偏高•亚洲甲苯估值近端仍然偏弱震荡，当下对整体汽油估值来到偏低位置，近端亚洲汽油快速回落后，汽油驱动进一步转弱，下半年压力不小，内盘甲苯即使在低估状态下恐修复空间有限 -150-100-5005010015020025030020242025 Special report on Guotai Junan Futures石脑油下游价格-本周整体芳烃价格偏弱，三烯价格短期回落亚洲纯苯价格202120222023202420250200400600800100012001400美元/吨亚洲甲苯价格202120222023亚洲乙烯价格202120222023202420250200400600800100012001400美元/吨亚洲丙烯价格202120222023 Special report on Guotai Junan Futures全球石脑油裂解-本周原油宽幅震荡，石脑油裂解价差在存量装置利润修复后有所反弹美元/吨亚洲石脑油裂解20212022202320242025-100-50050100150200250300美元/吨2021美元/吨美国石脑油裂解20212022202320242025-50-250255075100美元/吨2021Sources: Wind,Mysteel, Bloomberg,Reuters Special report on Guotai Junan Futures-100-50050100150200250美元/吨亚洲乙烯裂解利润20212022202320242025-200-1000100200300400美元/吨FEI裂解利润202120222023全球裂解利润-亚洲乙烯裂解利润短期维持，欧洲利润修复较多，FEI相对石脑油经济性优势不强-5025100175250325400475美元/吨欧洲乙烯裂解利润2023-400-2000200400600美元/吨美国乙烷制乙烯利润20212022202320242025资料来源：Wind，钢联，彭博，路透 Special report on Guotai Junan Futures全球重整利润-本周海外汽油裂解环比有所反弹，整体汽油以及芳烃价格中枢下行，整体重整利润持稳反弹，芳烃利润继续偏弱美元/吨亚洲芳烃型重整利润20212022202320242025美元/吨亚洲汽油重整利润20212022202320242025-5050150250350美元/吨欧洲芳烃重整利润20212022202320242025-50050100150200250300美元/吨欧洲汽油重整利润20212022202320242025-50050100150200250300350400美元/吨美湾芳烃重整利润2021202220232024-50050100150200250300350400美元/吨美国汽油重整利润2021202220232024Sources: Wind,Mysteel, Bloomberg,Reuters Special report on Guotai Junan Futures2024/5/102024/6/102024/7/102024/8/102024/9/102024/10/102024/11/102024/12/102025/1/102025/2/102025/3/102025/4/102025/5/102025/6/10USGCNWEAsiaTeapot（Right）Main（Right）全球主流炼厂利润-本周海外炼厂利润分化，欧美整体走扩，亚洲低位持稳，内盘主营炼厂利润仍然高位Sources: Platts,Mysteel,GuotaiJunanFutures Special report on Guotai Junan Futures平衡表-供应1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月美国CDU检修（KB)2021202220231月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中东CDU检修（KB)202120222023 Special report on Guotai Junan Futures亚洲外乙烯裂解检修-欧美乙烯价格环比反弹•北美检修短期检修正常季节性计划量，秋季检修暂时不多•欧洲裂解装置逐步重启，7月整体检修不多•7月中东整体检修恢复，但因缺电以及故障导致意外检修增加1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中东乙烯检修202020212022202320242025E 0100200300400500600万吨 Special report on Guotai Junan Futures上下游投产名称地点Dangote尼日利亚奥尔梅卡炼油厂墨西哥MIDOR埃及Beijing Fortune Dingsheng刚果HPCL-Marmer印度2024年镇海炼化中国裕龙石化中国大榭石化中国巴士拉炼油厂伊拉克Num aligarh印度Indian Oil印度沙特阿美、Sabic沙特延布Sitra巴林Sriracha（扩建）泰国Petrobras-Replan（圣保罗州）巴西Petrobras-REVAP炼油厂巴西2025年Balikpapan-Pertimina印度尼西亚NIOC-Siraf伊朗Sonatrach-Hassi Messoud阿尔及利亚BPC-Chittagong孟加拉国Ruwais阿联酋Petrobras-Replan（圣保罗州）巴西IOCL印度CPCL印度Pengerang马来西亚Dhi Qar伊拉克Petrobras-RNEST巴西文莱二期文莱Cabinda，Lobito and Soyo-Sonangol安哥拉2026及以后 ⚫全球炼能和乙烯装置基本匹配，单体工厂投产不多⚫2025年国内乙烯产能投放增速超过15%，全球增速约5%⚫万华乙烯裂解已投产，埃克森惠州投产⚫印尼Lotte已投产Sources: Platts, ICIS, Argus, IHS,GuotaiJunanFutures Special report on Guotai Junan Futures石脑油平衡表➢供应端：俄罗斯出口预期维持在80-90万吨/月，中东出口维持，6月后套利货增加较多，关注持续性，地缘风险消退后，后续中东出口维持正常➢需求端：中国进口需求环比增加，后续维持，石脑油经济性回升，印尼lotte100万吨装置正式出料，但Longson预计技改至26年，同时将原料改成乙烷，东南亚短期增加，中长期中枢可能因原料轻质化而有所下降，日韩裂解7月降负，整体需求环比缩减➢综合：远月伴随套利货增加，乙烯裂解装置降负以及中东出口回升而缺口环比减小，但乙烯裂解利润修复较多，关注7月实际采购动作增加 Sources:Kpler,GuotaiJunanFutures Special report on Guotai Junan Futures库存变化预测•本周平衡变化：远月套利货增加，远月缺口缩