纸浆周度报告

国泰君安期货·能源化工纸浆周度报告 国泰君安期货研究所·高琳琳 投资咨询从业资格号：Z0002332日期：2025年7月6日 GuotaiJunanFuturesallrightsreserved,pleasedonotreprint CONTENTS 01020304 行业资讯 行情数据 基本面数据 操作建议 行业资讯 行情走势 现货价格 操作建议 基差与月差 供给库存需求 SpecialreportonGuotaiJunanFutures2 行业资讯 1 行业资讯 1.【常熟港纸浆库存统计】截至2025年7月3日，中国纸浆常熟港库存59.8万吨，较上周期上涨5.2万吨，环比上涨9.5%。本周常熟港库存呈现累库走势。 2.【青岛港纸浆库存统计】截至2025年7月3日，中国青岛港港内及港外仓库纸浆库存137.8万吨，较上周上涨2.6万吨，环比上涨1.9%。本周期青岛港库存周期内呈现累库的走势。 3.【高栏港纸浆库存统计】截至2025年7月3日，中国纸浆高栏港库存11.4万吨，较上周下降2.4万吨，环比下降17.4%。本周期高栏港库存呈现去库的趋势。 4.【中国纸浆主流港口样本库存周数据统计】截止2025年7月3日，中国纸浆主流港口样本库存量：221.3万吨，较上期累库5.0万吨，环比上涨2.3%，库存量在本周期呈现累库的走势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存呈现累库的走势，出货速度略有提升，库存量仍居年内偏高位水平。本周期常熟港库存亦呈现累库的趋势，周内出货数量超过10万吨。本周期其余港口库存数量整体变动不大，基本维持在正常区间波动。整体来看，港口库存处于年内高位水平，本期国内主流港口样本库存呈现累库的走势。（保定库因内部原因暂时无法公布数据，本周纸浆库存样本剔除保定库。） 5.【全球产能最大针叶浆生产线即将恢复生产】芬兰芬林集团宣布，凯米纸浆厂及其毗邻的造纸厂将在数周维护和维修停工后于7月4日恢复生产。芬林集团表示，生产将分阶段恢复，工厂的启动大约需要两天时间。芬林集团旗下子公司芬宝利用为期五周的年度维护停工期，更换了凯米纸浆厂在2024年3月爆炸中受损的蒸发装置。此前，为了尽快恢复生产，该蒸发装置仅进行了临时维修。芬宝集团表示，该工厂还开展了其他大规模维护工作，使凯米工厂能够恢复稳定连续的生产，并再次达到满负荷生产能力。新的凯米纸浆厂于2023年第四季度投入使用，有目前全球产能最大的针叶浆生产线，每年可生产100万吨针叶木浆、30万吨阔叶木浆和18万吨的未漂白纸浆。总生产能力约为150万吨/年，其中约110万吨/年为商品纸浆。2024年3月，该工厂的蒸发装置发生气体爆炸，使得整个厂区的纸浆和纸板生产全部中断。为应对疲软的针叶浆市场形势，早些时候芬宝公司宣布暂时关闭其位于Joutseno的针叶浆厂。据芬宝公司称，Joutseno纸浆厂的停产将使公司能够调整纸浆库存水平，并使产量与亚洲的低订单量和不确定的市场形势相匹配。停工已经于6月9日开始，生产将暂停，直至另行通知。Joutseno工厂拥有190名员工，年生产能力为69万吨针叶浆。 资料来源：曼谈纸业，纸业联讯，隆众资讯 SpecialreportonGuotaiJunanFutures4 行情数据 02 行情走势 资料来源：同花顺iFinD SpecialreportonGuotaiJunanFutures6 基差 基差：银星基差：俄针银星-俄针 元/吨基差：银星（右轴）期货收盘价(活跃合约):纸浆 元/吨 基差：俄针（右轴） 7000 山东市场进口木浆报价——银星 1500元/吨 期货收盘价(活跃合约):纸浆 元/吨 6500 6000 13007000 1100 6500 900 针叶浆：市场价：山东：俄针牌（日） 400 200 5500 5000 700 500 300 2024/8/4 2024/9/4 2024/10/4 2024/11/4 2024/12/4 2025/1/4 2025/2/4 2025/3/4 2025/4/4 2025/5/4 100 6000 5500 0 -200 -400 4500 2024/3/4 2024/4/4 2024/5/4 2024/6/4 2024/7/4 2024/3/4 2024/4/4 2024/5/4 2024/6/4 2024/7/4 2024/8/4 2024/9/4 2024/10/4 2024/11/4 2024/12/4 2025/1/4 2025/2/4 2025/3/4 2025/4/4 2025/5/4 2025/6/4 2025/7/4 4000 5000 -100 2025/6/4 2025/7/4 -3004500 -600 -800 基差：银星 基差：俄针 银星-俄针 日期 2025/7/4 2025/7/4 2025/7/4 值（元/吨） 832.00 52.00 780.00 环比上期（2025/6/27） -2.58% 116.67% -6.02% 同比 90.83% 471.43% 73.33% 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 SpecialreportonGuotaiJunanFutures7 月差 09-11月差11-01月差 元/吨09-11月差09收盘价11收盘价 5400 5300 5200 5100 5000 4900 4800 元/吨 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 09-11月差 11-01月差 日期 2025/7/4 2025/7/4 值（元/吨） -2.00 -210.00 环比上期（2025/6/27） -110.00% 4.55% 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 SpecialreportonGuotaiJunanFutures8 基本面数据 03 价格：针阔叶价差与进口利润 针阔叶价差：银星-金鱼针阔叶价差：俄针-金鱼 元/吨 7300 6800 6300 5800 5300 4800 4300 2024/3/4 2024/4/4 2024/5/4 2024/6/4 2024/7/4 3800 价差：银星-金鱼（右轴） 山东市场进口木浆报价——银星山东市场进口木浆报价——金鱼 元/吨 2500 2000 1500 1000 500 2024/8/4 2024/9/4 2024/10/4 2024/11/4 2024/12/4 2025/1/4 2025/2/4 2025/3/4 2025/4/4 2025/5/4 2025/6/4 2025/7/4 0 银星-金鱼价差减小，俄针-金鱼价差扩大 价差：银星-金鱼 价差：俄针-金鱼 日期 2025/7/4 2025/7/4 值（元/吨） 1880.00 1100.00 环比上期（2025/6/27） -1.05% 2.80% 同比 88.00% 100.00% 资料来源：同花顺iFinD，隆众化工，国泰君安期货研究 SpecialreportonGuotaiJunanFutures10 价格：针阔叶价差与进口利润 针叶进口利润（银星） 阔叶进口利润（明星） 元/吨针叶浆进口利润（右轴） 元/吨 阔叶浆进口利润（右轴） 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 山东市场进口木浆报价——银星 银星进口价格 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 -1200 -1400 元/吨 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 山东市场进口木浆报价——明星明星进口价格 元/吨 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2022/7/42023/7/42024/7/42025/7/4 2022/7/42023/7/42024/7/42025/7/4 银星进口利润转负。阔叶浆明星暂无报价，6月没有数量供应，预计7月部分恢复供应 +80 针叶浆进口利润（银星） 阔叶浆进口利润（明星） 日期 2025/7/4 2025/7/4 值（元/吨） -0.09 - 环比上期（2025/6/27） -100.21% - 同比 99.98% - 资料来源：同花顺iFinD，隆众化工，国泰君安期货研究 SpecialreportonGuotaiJunanFutures11 元/吨 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 价格：针叶浆 山东市场进口木浆报价——银星 202020212022202320242025 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-21 05-06 05-18 05-30 06-11 06-23 07-05 07-17 07-29 08-10 08-22 09-03 09-15 09-27 10-15 10-27 11-08 11-20 12-02 12-14 12-26 元/吨 9000 8000 7000 6000 5000 4000 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-21 05-06 05-18 05-30 06-11 06-23 07-05 07-17 07-29 08-10 08-22 09-03 09-15 09-27 10-15 10-27 11-08 11-20 12-02 12-14 12-26 3000 山东市场进口木浆报价——凯利普 202020212022202320242025 元/吨 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 山东市场进口木浆报价——北木 202020212022202320242025 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-21 05-06 05-18 05-30 06-11 06-23 07-05 07-17 07-29 08-10 08-22 09-03 09-15 09-27 10-15 10-27 11-08 11-20 12-02 12-14 12-26 元/吨 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-21 05-06 05-18 05-30 06-11 06-23 07-05 07-17 07-29 08-10 08-22 09-03 09-15 09-27 10-15 10-27 11-08 11-20 12-02 12-14 12-26 3000 山东市场进口木浆报价——狮牌 202020212022202320242025 下游纸厂签单积极性无明显提升，需求端放量平平，进口针叶浆现货市场成交有限，现货重心表现疲软。但周内纸浆期货主力合约价格触底小幅回涨，部分现货贸易商基于成本压力不愿低价走货，进口针叶浆跌幅收窄 银星 凯利普 北木 狮牌 俄针 日期 2025/7/4 2025/7/4 2025/7/4 2025/7/4 2025/7/4 值（元/吨） 5900.00 6000.00 6200.00 6000.00 5120.00 环比上期（2025/6/27） -0.84% -0.83% -0.80% -0.83% 0.00% 同比 -6.35% -4.76% -1.59% -4.76% -12.48% 资料来源：隆众化工，钢联，国泰君安期货研究 SpecialreportonGuotaiJunanFutures12 价格：阔叶浆 山东市场进口木