苯乙烯周报：油价下跌后回归基本面定价，供需驱动有限

创元研究创元研究能化组研究员：高赵邮箱：gzhao@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016216联系人：白虎邮箱：bhu@cyqh.com.cn期货从业资格号：F030995452025年6月29日 产业价格跟随油价下跌本周产业链价格明显回落，地缘局势显著缓和，对油价的支撑减弱，纯苯修复原油上涨带来的溢价，产业市场价格逻辑回归基本面，尽管纯苯供需边际好转，但是整体货源充足，港口库存中高位，价格偏弱走势。图：国内纯苯相关品种价格走势（万吨，%）资料来源：钢联、创元研究13B图：美国BTX估值（美元/吨）资料来源：钢联、创元研究50005500600065007000750080008500900095001000024/6/1524/9/1524/12/15纯苯甲苯韩国甲苯-石脑油韩国二甲苯-石脑油0100200300400500600 2图：韩国BTX估值（美元/吨）45050055060065070075025/3/1525/6/15苯乙烯华东石脑油欧洲甲苯-石脑油欧洲二甲苯-石脑油 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联、创元研究 油价下跌被动带动纯苯估值回升，下游利润改善13B图：纯苯华东-石脑油（人民币）（元/吨）资料来源：钢联、创元研究图：甲苯歧化装置：理论利润（元/吨）13B图：乙烯裂解装置：理论利润：东北亚（美元/吨）资料来源：钢联、创元研究图：加氢苯装置：理论利润：中国（元/吨）13B图：纯苯下游：综合加权利润：中国（元/吨）资料来源：钢联、创元研究苯产量高位回落本周石油苯产能利用率高位回落至78.1%，px和乙烯裂解装置开工率9月1日10月1日11月1日12月1日20222025-50050015002500350045001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2020202120222023202420259月1日10月1日11月1日12月1日20222025-20002004006001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日202020212022202320242025月日9月1日10月1日11月1日12月1日20222025-5000500100015002000250030001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日2022202320242025 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联、创元研究12B资料来源：钢联、创元研究12B资料来源：钢联、创元研究-700-20030080013001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日20202023-1000-5000500100015001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日20202023 3 4回落带动副产纯苯减少，重整装置整体开工仍维持中高位。国内苯加氢装置开工率小幅回落至66.99%。图：石油苯：产能利用率：中国（%）13B图：甲苯：产能利用率：中国（%）资料来源：钢联、创元研究图：PX：产能利用率：中国（%）13B图：乙烯：石脑油裂解：产能利用率：中国（%）资料来源：钢联、创元研究图：加氢苯：产能利用率：中国（%）13B图：加氢苯装置：理论利润：中国（元/吨）资料来源：钢联、创元研究月日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2023202420254045505560657075801月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日20222023202420258月1日9月1日10月1日11月1日12月1日202120222024202560657075808590951月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日20222023202420258月1日9月1日10月1日11月1日12月1日202320242025-1000-5000500100015001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日202020212022202320242025 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联、创元研究12B资料来源：钢联、创元研究12B资料来源：钢联、创元研究60657075808590951月1日2月1日3月1日4月1日5月1日202020234045505560657075801月1日2月1日3月1日4月1日5月1日20212022 纯苯进口维持偏高位进口方面5月中国纯苯进口量环比回落至40.56万吨，同比仍处于高位格局。目前亚美价差仍然维持坚挺，6月韩国纯苯出口量仍以中国为主，纯苯到港边际有所增加，预计后期纯苯进口维持偏高位。图：纯苯：进口量：中国（万吨）13B图：纯苯：出口量：韩国（万吨）资料来源：钢联、创元研究图：韩国纯苯出口至中国（万吨）13B图：韩国纯苯出口至美国（万吨）资料来源：钢联、创元研究13B图：纯苯：亚美价差（美元/吨）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023年051015208月1日9月1日10月1日11月1日12月1日202220258月1日9月1日10月1日11月1日12月1日202320242025-700-600-500-400-300-200-100100 5图：甲苯：亚美价差（美元/吨）2022年2025年1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日202020212022202320242025月日202120240246810121月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日2020202120222023202420257月1日01月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日20202021202220232024 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联、创元研究12B资料来源：钢联、创元研究12B024681012141月1日2月1日3月1日4月1日5月1日20202023-900-700-500-300-1001001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日20202021 资料来源：钢联、创元研究图：纯苯进口和船期（万吨）纯苯需求继续提升，下游综合利润改善本周纯苯下游综合加权开工率进一步提升至75.3%，下游苯乙烯和己内酰胺继续带动纯苯下游总体需求增加趋势不变。同时下游利润随着纯苯13B图：纯苯下游行业：加权理论利润：中国（元/吨）资料来源：钢联、创元研究2023/1/12023/3/12023/5/12023/7/12023/9/12023/11/12024/1/12024/3/12024/5/12024/7/1船货到港进口量-5000500100015002000250030001月1日2月1日3月1日4月1日2022 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联、创元研究12B图：纯苯下游行业：加权产能利用率：中国（%）资料来源：钢联、创元研究6065707580851月1日2月1日3月1日4月1日5月1日20212022 资料来源：钢联、创元研究价格回落继续好转。月日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日202320242025 5月1日2023 66月1日7月1日8月1日9月1日10月1日20242025 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联、创元研究12B图：苯酚：产能利用率：中国（%）资料来源：钢联、创元研究12B图：苯胺：产能利用率：中国（%）资料来源：钢联、创元研究4555657585951月1日2月1日3月1日4月1日5月1日2021202250607080901001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日20212022 资料来源：钢联、创元研究13B图：酚酮装置：理论利润：中国（元/吨）资料来源：钢联、创元研究13B图：苯胺装置：理论利润：中国（元/吨）资料来源：钢联、创元研究-3000-10001000300050001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日202020212022-100010003000500070001月1日2月1日3月1日4月1日20202021 资料来源：钢联、创元研究供应延续回升趋势不变本周周内苯乙烯产量36.68万吨，环比继续提升，同比明显增加。苯乙烯开工率也提升至80%高位水平。从后期检修计划看整体检修量较小，预计苯乙烯产量将持续处于高位格局。图：苯乙烯：产能利用率：中国（%）资料来源：钢联、创元研究图：苯乙烯非一体化装置：理论利润：中国（元/吨）资料来源：钢联、创元研究55606570758085901月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日20212022-1500-1000-500050010001500200025001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日202020212022 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联、创元研究12B图：苯乙烯：周度产量：中国（万吨）资料来源：钢联、创元研究12B图：苯乙烯一体化装置：理论利润：中国（元/吨）资料来源：钢联、创元研究101520253035401月1日2月1日3月1日4月1日5月1日20212022-10000100020003000400050001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日20202023 13B13B月日9月1日10月1日11月1日12月1日202420258月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20222025 88120237月1日8月1日9月1日10月1日11月1日202320242025月日202120247月1日8月1日9月1日10月1日11月1日20232024 苯乙烯需求预计相对稳定为主苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在26.07万吨，较上周提升。EPS开工率提升幅度较大，ABS开工提升2个百分点，整体带动苯乙烯消耗量增加。图：苯乙烯下游行业：加权开工率：中国（%）13B图：ABS/PS/EPS：合计周产量：中国（万吨）资料来源：钢联、创元研究图：ABS：周度产量：中国（万吨）13B图：ABS：生产毛利：华东（元/吨）资料来源：钢联、创元研究8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2022202510121416182022242628301月1日2月1日3月1日20219月1日10月1日11月1日12月1日20242025-2000020004000600080001月1日2月1日3月1日20202021 9月日202120244月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日20222023202420258月1日20234月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日202220232024 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联、创元研究12B资料来源：钢联、创元研究5678910111213141月1日2月1日3月1日4月1日5月1日20212022 资料来源：钢联、创元研究图：EPS：生产毛利：华东（元/吨）资料来源：钢联、创元研究纯苯和苯乙烯库存同时累积图：甲苯：港口库存：中国（吨）-4001006001100160021001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日202020230200004000060000800001000001200001400001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日20202023 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联、创元研究12B图：EPS：周度产量：中国（万吨）资料来源：钢联、创元研究12B图：纯苯：港口库存：中国（万吨）0246810121月1日2月1日3月1日4月1日5月1日2021202205101520253