果蔬半年报：苹果供需暂无突出矛盾，红枣关注新季生长情况

2025年上半年产区苹果价格呈现偏强运行。2024-2025产季入库量高于前期市场预期，出库时间明显提前，2024年11月初陆续有产区开始出库。目前产地剩余库存量仍处于近5年偏低位置，6月份行情表现清淡，库内成交氛围不浓，性价比高的货源成交尚可，大果走货不快，季节性淡季影响明显，消暑类水果需求继续对苹果走货形成压制…… 农产品组行业研究报告 苹果供需暂无突出矛盾，红枣关注新季生长情况 本期分析研究员 邓绍瑞从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇从业资格号：F03114139 薛钧元从业资格号：F03114096 苹果供需暂无突出矛盾，红枣关注新季生长情况 研究院农产品组 策略摘要 研究员 邓绍瑞010-64405663dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 苹果观点 ■市场分析 2025年上半年产区苹果价格呈现偏强运行。2024-2025产季入库量高于前期市场预期，出库时间明显提前，2024年11月初陆续有产区开始出库。目前产地剩余库存量仍处于近5年偏低位置，6月份行情表现清淡，库内成交氛围不浓，性价比高的货源成交尚可，大果走货不快，季节性淡季影响明显，消暑类水果需求继续对苹果走货形成压制。7月份后气温继续升高，苹果仍处传统销售淡季，时令水果冲击，对苹果去库形成一定压力。预计下半年库存富士好货价格或持稳定态势为主，上下空间有限；一般及以下质量货源随时间推移或延续趋弱调整。具体需持续关注早熟品种开秤价格、库存果去库速度及库内货源质量情况。 李馨lixin@htfc.com从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇010-64405663baixuyu@htfc.com从业资格号：F03114139 2025-2026新产季苹果在上半年进入开花-坐果-套袋阶段，西部产区前期受到风沙天气，甚至部分地区遭受霜冻，坐果较差，减产预期不断发酵。随着6月份套袋基本结束，产业内对西部产区大幅减产的预期降低。综合全国苹果套袋情况分析，今年苹果减产幅度预计有限，后期主要关注苹果质量问题，尤其是商品率的问题。由于产地现阶段剩余库存处于低位，新产季产量预期较去年变化不大，苹果基本面暂无突出矛盾，初步预计新季晚熟富士收购价或高于2024年。后期需重点关注产区早熟品种价格走势及天气情况。 薛钧元010-64405663xuejunyuan@htfc.com从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■策略 中性 ■风险 产区天气情况、货源质量问题 红枣观点 ■市场分析 红枣主力合约进入淡季后在高库存、生长期未见异常等多重条件影响下连续三个月弱势震荡，从6月初开始连续四周反弹。近期产区反馈部分枣园一茬花坐 果一般，市场对产区新季开花坐果情况的敏感度放大，后续需关注持续高温天气对于红枣生长的实质性影响，可能会成为盘面博弈的主要因素。郑商所在近期也调低了红枣期货交易保证金和涨跌停板幅度，提升了市场活跃度。近期红枣期价上涨呈现加速态势，增仓明显。不过当前处于年度消费的低位，交易氛围清淡，红枣库存持续高位，短期多空博弈预计会加剧。 展望下半年，供应方面，目前新疆灰枣处于开花坐果的关键期，但高温天气尚未对红枣长势造成明显影响，而且目前定产还为时尚早，二茬花才是坐果主力，需持续关注二茬花主力坐果情况，暂未出现大幅减产的趋势。需求方面，红枣当前仍处于传统消费淡季，夏季时令鲜果供应充足，下游实际消费需求有限。综合来看，消费低谷期需要重点关注新季生长异动，天气变化将决定红枣的最终产量与质量。短期天气扰动下红枣价格或仍有上行空间，但若减产预期不能兑现，产区新季供应较正常年份变化不大，高库存压力下红枣价格或将重回弱势。 ■策略 中性 ■风险 产区天气扰动、市场到货及货源消化情况 目录 策略摘要.................................................................................................2一、苹果市场分析....................................................................................61.1、行情回顾.........................................................................................61.2、苹果供需.........................................................................................61.3、后市展望.........................................................................................7二、红枣市场分析....................................................................................72.1、行情回顾.........................................................................................72.2、红枣供需.........................................................................................82.3、后市展望.........................................................................................9 图表 图1:中国苹果年度产量消费量丨单位：万吨..............................................10图2:苹果主要产区产量丨单位：万吨........................................................10图3:山东苹果周度库存丨单位：万吨........................................................10图4:陕西苹果周度库存丨单位：万吨........................................................10图5:山西苹果周度库存丨单位：万吨........................................................10图6:甘肃苹果周度库存丨单位：万吨........................................................10图7:红枣全国年度产量丨单位：万吨........................................................11图8:红枣企业周度库存丨单位：吨...........................................................11图9:苹果主力合约丨单位：元/吨.............................................................11图10:红枣主力合约丨单位：元/吨...........................................................11图11:苹果洛川现货丨单位：元/斤...........................................................11图12:苹果栖霞现货丨单位：元/斤...........................................................11图13:红枣河北现货丨单位：元/千克........................................................12图14:苹果1-5月间价差丨单位：元/吨....................................................12图15:苹果5-10月间价差丨单位：元/吨..................................................12图16:苹果10-01月间价差丨单位：元/吨................................................12图17:红枣1-5月间价差丨单位：元/吨....................................................12图18:红枣5-9月间价差丨单位：元/吨....................................................12图19:红枣9-1月间价差丨单位：元/吨....................................................13图20:苹果洛川现货基差丨单位：元/吨.....................................................13 图21:苹果栖霞现货基差丨单位：元/吨.....................................................13图22:红枣河北现货基差丨单位：元/吨.....................................................13 一、苹果市场分析 1.1、行情回顾 2025年上半年，2024-2025产季库存处低位，产地成交氛围活跃，去库进度同比去年加快，库存果价格偏硬运行。1月，产地陆续进入春节备货阶段，晚富士出货较前期明显好转。产地多以包装礼盒为主，客商积极包装自存货源，果农货源多以一般通货及三四级果消化居多，小单车要货相对稳定，出库明显加速。价格整体稳中偏弱为主，西部部分产区一般通货价格略有下滑。2月，春节过后，客商补货表现积极，西部产区补货客商数量较多，交易逐渐由甘肃产区转移至陕西产区。月中下旬，山东出口企业积极备货，东西部均出现炒货现象，西部果农货源货权多转移至客商手中。月内价格整体稳中偏强为主，部分规格货源出现小幅上涨。3月，产地客商寻货积极性较高，西部产区客商数量较多，果农货源陆续清库，剩余客商货源为主。月内价格整体偏强，其中，西部各产区价格上涨幅度明显，山东产区低价区货源价格区间小幅上移，整体价格表现稳中偏强。4月，晚富士出货速度继续加快，传统消费旺季及五一假期提振下，产地客商寻货积极性较高，价格较清明节前涨幅明显。4月产区陆续进入花期，前期花量充足，但4月11-13日大风、降温对西部坐果影响较大。5月，库存果交易逐渐降温，端午节提振作用有限。西部产区货源较为集中，大型企业及现货商自行发市场较多，库内交易陆续转淡。山东产区客商多选择性价比较高货源，随着时令消暑水果大量上市，晚富士终端消费平淡，整体交易偏慢。6月，需求弱势难改，时令水果种类及上货量增加，对苹果冲击明显。苹果产区市场淡季成交不佳，客商收购心态谨慎，收购量下降。新季苹果套袋进度基本进入后期，用工略显紧张，继续关注套袋数据及与前期的预期差异。 1.2、苹果供需 据钢联数据统计，2024-2025产季全国主产区入库高峰值为854.78万吨，较20