通信行业周报：万国和润泽REIT均获超百倍认购，世纪互联上调业绩指引，AIDC产业链发展或提速

通信2025年07月06日投资评级：看好（维持）行业走势图数据来源：聚源《 世 纪 互 联 上 调 业 绩 指 引 ， 看 好AIDC产业链投资机会—行业点评报告》-2025.6.30《阿里夸克算力告急，火山引擎发布全模态模型，坚定看好全球AI智算产业链—行业周报》-2025.6.29《首批IDC REITs获批，Marvell上调2028年AIDC规 模 预 期 ， 全 球AIDC迎共振—行业周报》-2025.6.22-14%0%14%29%43%58%2024-072024-112025-03通信相关研究报告 沪深300 1/13 目录1、周投资观点：万国和润泽REIT均获超百倍认购，世纪互联上调业绩指引，AIDC产业链发展或提速.........................31.1、万国和润泽REIT均获超百倍认购，AIDC获市场高度认可......................................................................................31.2、世纪互联上调2025财年业绩指引，国产AIDC产业链发展或提速..........................................................................31.3、投资建议..........................................................................................................................................................................41.4、市场回顾..........................................................................................................................................................................52、通信数据追踪.............................................................................................................................................................................62.1、5G：2025年5月底，我国5G基站总数达448.6万站................................................................................................62.1.1、5G基建：5G基站建设情况................................................................................................................................62.1.2、5G基建：三大运营商5G用户数.......................................................................................................................62.1.3、5G基建：国内手机及5G手机出货量...............................................................................................................72.2、运营商：创新业务发展强劲..........................................................................................................................................82.2.1、运营商：移动云、天翼云、联通云营收情况....................................................................................................82.2.2、运营商：中国移动、中国电信、中国联通ARPU值.......................................................................................93、风险提示...................................................................................................................................................................................11图表目录图1：5G基站持续建设，占比超三成（万站）...........................................................................................................................6图2：2025年5月，三大电信运营商及广电5G移动电话用户数达10.98亿户.......................................................................6图3：移动、电信、联通5G用户数持续增长（百万户）..........................................................................................................7图4：2025年5月，5G手机出货量环比持续回暖（万部）......................................................................................................7图5：2024年移动云营收持续增长（亿元）................................................................................................................................8图6：2024年天翼云营收持续增长（亿元）................................................................................................................................8图7：2024年联通云营收稳健增长（亿元）................................................................................................................................9图8：2024年中国移动ARPU值保持稳定（元/户/月）.............................................................................................................9图9：2024年中国电信ARPU值保持稳定（元/户/月）.............................................................................................................9图10：2023年中国联通ARPU值略有减少（元/户/月）.........................................................................................................10 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/13 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明3/131、周投资观点：万国和润泽REIT均获超百倍认购，世纪互联上调业绩指引，AIDC产业链发展或提速1.1、万国和润泽REIT均获超百倍认购，AIDC获市场高度认可2025年6月18日，全国首批2只数据中心REITs正式获批，分别是南方润泽科技数据中心封闭式基础设施证券投资基金（以下简称“南方润泽科技数据中心REIT”）、南方万国数据中心封闭式基础设施证券投资基金（以下简称“南方万国数据中心REIT”）。7月2日，据润泽科技公告，南方润泽科技数据中心REIT完成网下询价，认购倍数高达167.06倍，市场反响热烈，每份定价4.5元/份，总发行规模10亿份，预计募集资金总额约45亿元。南方润泽科技数据中心REIT底层资产为润泽科技于河北省廊坊经济技术开发区A-18数据中心项目，该项目于2022年3月8日竣工，包含7.04kW普通机柜5794个，16.5kW高功率机柜100个，30.36kW超高功率机柜3个，机柜总功率42.5MW。该项目于2023年和2024年1-9月，分别实现营收5.46亿元和4.08亿元，分别实现净利润2.79亿元和1.94亿元，分别实现EBITDA 3.14亿元和2.21亿元。若以南方润泽科技数据中心REIT每份定价认购价4.50元计算，参考2023年EBITDA，项目EV/EBITDA超14倍以上。据万国数据公告，南方万国数据中心REIT已完成网下询价，认购倍数高达166.10倍，市场反响热烈。该基金将于7月14日正式启动公众投资者发售，每份定价3.00元，总发行规模8亿份，募集资金24亿元。南方万国数据中心REIT底层资产为万国数据位于昆山市花桥镇的昆山国金数据云计算数据中心项目，该项目地处长三角大数据中心国家枢纽节点，于2020年4月20日竣工，1、2号楼分别于2020年5月和7月开始运营。项目总机柜规模4192个，电力容量29.04MW，包含7kW机柜4072个、4.5kW机柜120个。该项目于2023年和2024年1-9月，分别实现营收1.68亿元和1.23亿元，分别实现净利润0.46亿元和0.35亿元，分别实现EBITDA 1.45亿元和1.06亿元。若以南方万国数据中心REIT每份定价认购价3.00元计算，参考2023年EBITDA，项目EV/EBITDA约为17倍。我们认为，IDC REITs有助于盘活存量资产，实现资金闭环，增加隐形杠杆，改善企业融资压力，给予成熟项目良好变现渠道，帮助企业盘活存量资产，一次性获得可观的投资收益，并用于新项目的开发、建设和并购，帮助企业快速扩张。1.2、世纪互联上调2025财年业绩指引，国产AIDC产业链发展或提速2025年6月27日，世纪互联宣布上调2025财年收入和调整后EBITDA指引，净收入由原指引91-93亿元（同比增长10-13%）上调至91.5-93.5亿元（同比增长11-13%），调整后EBITDA由原指引27-27.6亿元（同比增长11-14%）上调至27.6-28.2亿元（同比增长14-16%），调整后EBITDA（扣掉处置E-JS02数据中心8770万元收益）由原指引27-27.6亿元（