通信行业周报：首批IDCREITs获批，Marvell上调2028年AIDC规模预期，全球AIDC迎共振

通信2025年06月22日投资评级：看好（维持）行业走势图数据来源：聚源《政策奖励游戏企业应用AI，或提升AIDC算 力需求—行业点评报告》-2025.6.20《字节多模态模型加速，Oracle大投AI，看好全球AIDC产业链—行业周报》-2025.6.15《字节Force原动力大会亮点：豆包大模型1.6发布、多模态模型升级、Tokens加速增长、多行业落地—行业点评报告》-2025.6.11-14%0%14%29%43%58%2024-062024-102025-02通信相关研究报告 沪深300 1/14 目录1、周投资观点：首批IDC REITs获批，Marvell上调28年AIDC规模预期，全球AIDC迎共振........................................31.1、全国首批2只数据中心REITs正式获批，或助力AIDC扩张....................................................................................31.2、政策奖励游戏企业应用AI，或拉动AIDC算力需求..................................................................................................31.3、Marvell上调28年数据中心市场规模预期，重视AI基础设施高景气度发展前景..................................................41.4、投资建议..........................................................................................................................................................................41.5、市场回顾..........................................................................................................................................................................62、通信数据追踪.............................................................................................................................................................................72.1、5G：2025年4月底，我国5G基站总数达443.9万站................................................................................................72.1.1、5G基建：5G基站建设情况................................................................................................................................72.1.2、5G基建：三大运营商5G用户数.......................................................................................................................72.1.3、5G基建：国内手机及5G手机出货量...............................................................................................................82.2、运营商：创新业务发展强劲..........................................................................................................................................92.2.1、运营商：移动云、天翼云、联通云营收情况....................................................................................................92.2.2、运营商：中国移动、中国电信、中国联通ARPU值.....................................................................................103、风险提示...................................................................................................................................................................................12图表目录图1：5G基站持续建设，占比超三成（万站）...........................................................................................................................7图2：2025年4月，三大电信运营商及广电5G移动电话用户数达10.81亿户.......................................................................7图3：移动、电信、联通5G用户数持续增长（百万户）..........................................................................................................8图4：2025年4月，5G手机出货量环比有所回暖（万部）......................................................................................................8图5：2024年移动云营收持续增长（亿元）................................................................................................................................9图6：2024年天翼云营收持续增长（亿元）................................................................................................................................9图7：2024年联通云营收稳健增长（亿元）..............................................................................................................................10图8：2024年中国移动ARPU值保持稳定（元/户/月）...........................................................................................................10图9：2024年中国电信ARPU值保持稳定（元/户/月）...........................................................................................................10图10：2023年中国联通ARPU值略有减少（元/户/月）.........................................................................................................11 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/14 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明3/141、周投资观点：首批IDC REITs获批，Marvell上调2028年AIDC规模预期，全球AIDC迎共振1.1、全国首批2只数据中心REITs正式获批，或助力AIDC扩张2025年6月18日，全国首批2只数据中心REITs正式获批，分别是南方润泽科技数据中心封闭式基础设施证券投资基金（以下简称“南方润泽科技数据中心REIT”）、南方万国数据中心封闭式基础设施证券投资基金（以下简称“南方万国数据中心REIT”）。据证监会官网，南方润泽科技数据中心REIT、南方万国数据中心REIT发行基金份额的数量分别为10亿份、8亿份，基金合同期限分别为50年、38年。南方润泽科技数据中心REIT以润泽科技旗下国际信息云聚核港（ICFZ）A-18数据中心项目为底层资产。该项目位于全国一体化算力网络京津冀国家枢纽节点的核心地带，投产机柜数量5897个，上架率超99%，IT总功率超42MW，是支撑区域数字经济高质量发展的重要基础设施。南方万国数据中心REIT以万国数据旗下国金数据云计算数据中心项目为底层资产。该项目占地近2万平方米，建筑面积超过3.5万平方米，配备4192个机柜。该项目的所在地昆山花桥处于长三角数据需求的黄金地带，属于数字经济时代长三角数据的交互中枢。一方面，IDC REITs有助于盘活存量资产，改善融资压力。对于国内IDC企业来说，IDC REITs有助于盘活存量资产，实现资金闭环，增加隐形杠杆，改善融资压力。IDC属于重资产项目，建设周期较长，建好以后存在比较长的上架爬坡期，爬坡期业绩增速较快，可帮助企业实现高增长，一般上架率到95%就达到成熟期，成熟期项目虽然每年可以贡献稳定现金流，但后续已无法实现太大增长。IDCREITs给成熟项目很好变现渠道，可帮助企业盘活存量资产，一次性获得可观的投资收益，用于新项目开发与建设，及大量并购，帮助企业快速扩张。另一方面，IDC REITs有助于提升ROE，实现轻资产运营。对于IDC企业而言，IDC项目做REITs以后财务报表可能将从母公司剥离，IDC企业可以将重资产业务从体内剥离，并通过代运营业务实现轻资产运营。（1）资产端：资产、折旧摊销等均或实现出表，有助于降低资金风险和财务成本，同时可以将商誉一并剥离，有助于提升整体ROE水平；（2）利润端：一般而言资产公司并不具备IDC运营能力，IDC企业可以通过成立运营公司对IDC REITs机柜进行代运营，IDC企业仍可获得IDC代运营的收入和利润。1.2、政策奖励游戏企业应用AI，或拉动AIDC算力需求2025年6月19日，中共北京市委宣传部等部门印发《关于促进北京市游戏电竞行业高质量发展的支持办法（暂行）》（下文简称“《办法》”）的通知。《办法》提到：（1）压缩审核周期，提高审核质量效率；（2）完善版权服务机制，对游戏作品中的美术、音乐和视频等素材作品著作权登记，