通信行业周报：谷歌上调资本开支，Qwen3模型迎更新，看好全球AI共振

通信2025年07月27日投资评级：看好（维持）行业走势图数据来源：聚源《谷歌云增速超预期，谷歌上调资本开支，海外AI链或迎估值提升—行业点评报告》-2025.7.24《海外AI或估值提升，国内AI迎基本面拐点—行业周报》-2025.7.20《英伟达将恢复H20在华销售，核心利 好AIDC链—行 业 点 评 报 告 》-2025.7.15-14%0%14%29%43%58%2024-072024-112025-03通信相关研究报告 沪深300 1/13 目录1、周投资观点：谷歌上调资本开支，Qwen3模型迎更新，看好全球AI共振........................................................................31.1、谷歌上调资本开支，云客户订单持续增长，Tokens消耗量较5月翻倍...................................................................31.2、阿里Qwen3模型迎来更新，性能持续突破，国产算力加速发展..............................................................................31.3、投资建议..........................................................................................................................................................................41.4、市场回顾..........................................................................................................................................................................52、通信数据追踪.............................................................................................................................................................................62.1、5G：2025年5月底，我国5G基站总数达448.6万站................................................................................................62.1.1、5G基建：5G基站建设情况................................................................................................................................62.1.2、5G基建：三大运营商5G用户数.......................................................................................................................62.1.3、5G基建：国内手机及5G手机出货量...............................................................................................................72.2、运营商：创新业务发展强劲..........................................................................................................................................82.2.1、运营商：移动云、天翼云、联通云营收情况....................................................................................................82.2.2、运营商：中国移动、中国电信、中国联通ARPU值.......................................................................................93、风险提示...................................................................................................................................................................................11图表目录图1：5G基站持续建设，占比超三成（万站）...........................................................................................................................6图2：2025年5月，三大电信运营商及广电5G移动电话用户数达10.98亿户.......................................................................6图3：移动、电信、联通5G用户数持续增长（百万户）..........................................................................................................7图4：2025年5月，5G手机出货量环比持续回暖（万部）......................................................................................................7图5：2024年移动云营收持续增长（亿元）................................................................................................................................8图6：2024年天翼云营收持续增长（亿元）................................................................................................................................8图7：2024年联通云营收稳健增长（亿元）................................................................................................................................9图8：2024年中国移动ARPU值保持稳定（元/户/月）.............................................................................................................9图9：2024年中国电信ARPU值保持稳定（元/户/月）.............................................................................................................9图10：2023年中国联通ARPU值略有减少（元/户/月）.........................................................................................................10 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/13 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明3/131、周投资观点：谷歌上调资本开支，Qwen3模型迎更新，看好全球AI共振1.1、谷歌上调资本开支，云客户订单持续增长，Tokens消耗量较5月翻倍2025年7月23日，谷歌发布2025年第二季度报告，2025Q2公司实现营收964亿美元，同比增长13.8%，其中，谷歌云业务实现营收136亿美元，同比增长31.7%，谷歌云营业利润率提升至20.7%，同比提升9.4个百分点，GCP核心产品、AI基础设施和生成式AI解决方案营收持续增长，谷歌云2025Q2积压订单达到1060亿美元，同比增长38%，环比增长18%，云业务在收入、订单、盈利能力方面持续取得显著增长。公司在谷歌云业务方面，持续看到下游强劲需求：（1）2.5亿美元合同数量同比翻倍增长；（2）2025H1签署10亿美元合同数量与2024全年相同；（3）新GCP客户量同比增长约28%；（4）超8.5万企业客户使用Gemini，使用量同比增长35倍。Gemini用户量持续增长，Token消耗数量较5月翻倍。在搜索领域，营收保持2位数增长，全球超过10%的查询量由AIOverviews提供，AI Overviews已覆盖200多个国家和地区及40种语言，月活跃用户超20亿用户，其中由Lens或Circle结合的多模态搜索增长显著，主要由年轻用户需求拉动。公司将持续扩展Gemini2.5混合推理模型家族，持续改进和升级Flash、Flash-Lite、DeepThink Gemini等版本，目前已有900万开发者使用Gemini进行开发，此外，2025年5月以来，已有超7000万个视频由Veo 3视频生成模型制作。应用方面，Gemini app已拥有超4.5亿月活跃用户，日请求量较Q1增长50%以上，月Tokens消耗数量超980万亿个，较5月份每月消耗480万亿个，增长一倍以上。公司2025Q2资本开支为224.46亿美元，同比增长70%，大部分投入技术基础设施，其中2/3为服务器投资，1/3为数据中心和网络设备，用以满足客户需求。公司已提高了服务器部署速度，但预计2026年供需关系仍将偏紧，公司上调2025年资本开支13%至850亿美元（原750亿美元），预计2026年还将进一步增加资本支出。1.2、阿里Qwen3模型迎来更新，性能持续突破，国产算力加速发展7月22日，阿里巴巴开源新版Qwen3-235B-A22B-2507非思维推理模型，模型参数达到2350亿个，其中激活参数为220亿个，非嵌入参数数量为2340亿，模型层数共有94层，采用64个查询头和4个键值头的分组查询注意力机制。专家数量达到128个，其中8个是激活的。模型显著提升了通用能力，包括指令遵循、逻辑推理、文本理解、数学、科学、编码和工具使用；大幅增加了多语言长尾知识的覆盖范围，增强了对256K长上下文的理解能力。Qwen3-235B-A22B-Instruct-2507模型在多个基准测试中表现优异，在知识类的MMLU-Pro测试中得分83.0，在MMLU-Redux中得分93.1，在GPQA中得分77.5；在推理能力方面，它在AIME25测试中得分为70.3，在HMMT25中得分为55.4，