通信行业周报：谷歌上调资本开支，Qwen3模型迎更新，看好全球AI共振

1、周投资观点：谷歌上调资本开支，Qwen3模型迎更新，看好全球AI共振

• 谷歌上调资本开支，云客户订单持续增长，Tokens消耗量较5月翻倍
  • 谷歌云业务2025Q2营收136亿美元，同比增长31.7%，营业利润率提升至20.7%
  • 谷歌云2025Q2积压订单达到1060亿美元，同比增长38%
  • 下游强劲需求：合同数量翻倍、10亿美元合同数量与2024全年相同、新GCP客户量同比增长约28%、超8.5万企业客户使用Gemini，使用量同比增长35倍
  • Gemini用户量持续增长，Token消耗数量较5月翻倍
  • 谷歌2025Q2资本开支为224.46亿美元，同比增长70%，主要用于技术基础设施
  • 谷歌上调2025年资本开支至850亿美元，预计2026年还将进一步增加
• 阿里Qwen3模型迎来更新，性能持续突破，国产算力加速发展
  • 阿里开源新版Qwen3-235B-A22B-2507模型，参数达到2350亿个，显著提升通用能力和多语言长尾知识覆盖范围
  • Qwen3-235B-A22B-Instruct-2507模型在多个基准测试中表现优异
  • 开源Qwen3-Coder-480B-A35B-Instruct模型，参数达到4800亿个，在编程和智能体任务上拥有不错的性能
  • 模型开源加速AI迭代发展，AI推理需求或将持续释放，国产算力链有望加速发展
• 投资建议
  • 国内AI巨头进入AI算力和AI应用大规模投入期，海外巨头资本开支加速释放，AI Agent逐步完善
  • 看好AIDC算力产业链，同时看好AI应用、运营商、卫星互联网&6G等板块投资价值
  • 建议重视七大产业方向：AIDC机房建设、IT设备、网络设备、算力租赁、云计算平台、AI应用、卫星互联网&6G
• 市场回顾
  • 本周（2025.07.21—2025.07.25），通信指数下跌0.77%，在TMT板块中排名第四 2、通信数据追踪
• 5G
  • 2025年5月底，我国5G基站总数达448.6万站，比2024年末净增23.5万站
  • 2025年5月，三大运营商及广电5G移动电话用户数达10.98亿户，同比增长21.3%
  • 2025年5月，5G手机出货2119.0万部，占比89.3%，出货量同比减少17.0%
• 运营商
  • 云计算方面，三大运营商2024年云营收持续增长
  • 三大运营商ARPU值方面，中国移动略减、中国电信略增、中国联通略减 3、风险提示
• 5G建设不及预期
• AI发展不及预期
• 中美贸易摩擦