通信行业研究：谷歌资本支出指引上调，Open AI追加云服务开支

1）谷歌Q2营收1198亿美元同增24%，净利润受股权投资收益拉动飙升至1121亿美元，同时资本支出指引上调至最高2050亿美元，自由现金流转负。市场担忧谷歌千亿账面利润难掩AI基建“烧钱”压力，每年2000亿美元级投入持续挤压现金流，北美云厂商Capex竞赛未见放缓，利好硬件端，国内光模块、服务器及数据中心供应链景气度仍处高位。2）Anthropic ARR达741亿美元，Open AI达413亿美元。较上次报告期Anthropic增长57.7%，Open AI增长65.2%，后者增速略快。从时间线看，Anthropic追踪ARR从1月102亿美元升至4月356亿美元、6月696亿美元及7月741亿美元；Open AI则从1月214亿美元升至5月330亿美元及7月413亿美元。Anthropic在绝对收入规模上仍显著领先，但Open AI近期增长势头更强。两家头部模型厂商ARR持续攀高且增速迅猛，表明大模型商业化正加速兑现，API调用量仍在趋势性提升，对上游AI算力及基础设施需求构成持续性支撑。3）英特尔2026年第二季度，公司实现营收161亿美元，同比增长25%。Non-GAAP净利润为22亿美元，去年同期为亏损4亿美元，实现扭亏为盈。2026年资本支出将超过200亿美元，2027年将“大幅高于”2026年水平，业绩全面超预期：收入、毛利率、每股收益都高于公司指引，公司核心驱动力依旧是AI需求，由AI驱动的业务同比增长超过70%，贡献了公司约70%的总收入。但业绩根本矛盾是强劲的需求vs.紧张的供应。整个行业面临晶圆、内存、基板的严重短缺，英特尔的供应增长已跟不上客户需求。英特尔业绩复苏态势明确，数据中心CPU需求强劲印证企业级算力投入仍在扩张，对国内CPU及服务器产业链具备映射效应。4）OpenAI将2030年前云支出上调至7500亿美元，半年再增1500亿。Open AI资本开支曲线陡峭攀升，反映AI头部玩家对算力紧缺的预判仍在加剧，上游光模块、服务器、数据中心及电力配套产业链景气度持续向上。5）Open AI官宣Presence，正式进军企业级AI智能体运营平台。Presence平台搭载智能体测试、模拟运行、安全护栏、人工复核及AI自动化评估工具，并可调用Codex分析运行短板，提出优化建议。OpenAI从模型层向应用层延伸，探索API调用之外的多元化创收路径。在当前市场对ARR收入能否覆盖CSP巨额资本支出存在普遍担忧的背景下，企业级软件等高粘性业务若能打开增量空间，将有助于改善商业化可持续性预期，对全行业商业模式多元化具备示范意义。6）NAND Flash供给紧缺格局有望于2027年下半年缓解。2026年AI需求爆发叠加NAND Flash产能增加有限，市场呈供给紧缺格局，供需位元差距约在-4%至-5%。展望2027年，Server需求持续强劲，供应商延续制程升级，中系业者随着新设备陆续移入，产能显著提升，NAND Flash供给紧缺格局有望在2027年下半年得到缓解。7）协创数据发布2026年半年度业绩预告，预计归母净利润为15亿元至19亿元，同比增长247.18%至339.76%；扣非净利润为14.9亿元至18.9亿元，同比增长255.07%至350.39%，业绩高增印证AI算力基础设施需求正从模型厂商向产业链中游广泛传导，算力集群建设、交付与运维环节景气度快速提升，国产算力服务商有望持续受益于大模型推理应用放量。 建议关注海外AI Capex持续超预期带动的光模块与服务器板块；国内SOTA大模型带动的国内国产芯片、交换机等国产算力链板块。 AI资本开支节奏不及预期；地缘政治与出口管制不确定性；存储价格大幅波动。 内容目录 一、细分行业观点...............................................................................3二、核心数据更新...............................................................................5三、本周行情...................................................................................7四、本周重要新闻...............................................................................8风险提示......................................................................................11 图表目录 图表1：服务器指数(8841058.WI)走势...........................................................3图表2：光模块(CPO)指数(8841258.WI)走势......................................................3图表3：IDC指数(866052.WI)走势...............................................................4图表4：光纤指数(884944.WI)走势..............................................................4图表5：本周通信板块景气度....................................................................4图表6：千兆用户占比超三成....................................................................5图表7：截至5月末5G用户占比超六成...........................................................5图表8：前5个月移动互联网累计流量同比增长17.9%...............................................5图表9：5月当月DOU达24.01GB/户·月..........................................................5图表10：电话通话量持续下滑...................................................................6图表11：移动短信业务量大幅下降...............................................................6图表12：千兆光纤宽带网络建设稳步推进.........................................................6图表13：5G网络建设持续深化...................................................................6图表14：5月光模块出口金额累计同比增加18.6%..................................................6图表15：5月光模块出口金额当月同比增加50.7%..................................................6图表16：截至5月末蜂窝物联网终端用户数同比增长9%.............................................7图表17：26Q1全球蜂窝物联网模组出货量同比增长16%.............................................7图表18：板块周涨跌幅排序（%）................................................................7图表19：通信板块个股周涨跌幅（剔除*ST公司）..................................................8 服务器：本周服务器指数+2.94%，本月以来，服务器指数-7.15%。谷歌资本支出指引上调至2050亿美元；OpenAI将2030年前云支出上调至7500亿美元，与甲骨文签3000亿美元云计算合同。北美云厂商Capex竞赛不减，海外趋势映射国内，算力与服务器整体趋势持续受益。 来源：wind，国金证券研究所 光模块：本周光模块（CPO）指数-3.25%，本月以来，光模块（CPO）指数-32.51%。中际旭创通过港交所上市聆讯，拟募资约70亿美元，有望成为2026年港股最大IPO。融资规模上调反映投资者认购踊跃，验证全球资本对高速光模块龙头及AI光互联长期景气的认可。 来源：wind，国金证券研究所 IDC：本周IDC指数2.19%，本月以来，IDC指数-9.13%。新一代国产大模型Kimi K3发布后仅数小时登顶国际AI代码工具评测榜单Arena，成为首个登顶该榜单的中国大模型。国产大模型能力及应用渗透持续提升，IDC板块景气度持续上修。 来源：wind，国金证券研究所 光纤：本周光纤指数-6.39%，本月以来，光纤指数-40.64%。长飞光纤2Q业绩预告大超预期，预计上半年归母净利润同比增长711%-914%，主要受益于北美长协涨价及低价运营商订单占比下降。公司作为全球光纤龙头，北美涨价周期有望持续，同时多芯光纤、空芯光纤等新技术变革将进一步打开成长空间。 来源：wind，国金证券研究所 运营商：运营商数据维持稳健增长 截至5月末，三家基础电信企业及中国广电的移动电话用户总数达18.41亿户，比上年末净增1408万户。其中，5G移动电话用户达12.75亿户，比上年末净增7077万户，占移动电话用户的69.3%。 来源：工信部，国金证券研究所 来源：工信部，国金证券研究所 前5个月，移动互联网累计流量达1812亿GB，同比增长17.9%。截至5月末，移动互联网用户数达16.34亿户，比上年末净增2412万户。5月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到24.01GB/户·月，同比增长12.7%，比上年底高0.97GB/户·月。 来源：工信部，国金证券研究所 来源：工信部，国金证券研究所 前5个月，移动电话去话通话时长完成7897亿分钟，同比下降6.1%；固定电话主叫通话时长完成230.5亿分钟，同比下降21.2%。前5个月，全国移动短信业务量同比下降7.4%；移动短信业务收入同比下降12.6%。 来源：工信部，国金证券研究所 来源：工信部，国金证券研究所 截至5月末，全国互联网宽带接入端口数量达12.67亿个，比上年末净增1581万个。其中，光纤接入（FTTH/O）端口达到12.24亿个，比上年末净增1386万个，占互联网宽带接入端口的96.7%。截至5月末，具备千兆网络服务能力的10G PON端口数达3257万个，比上年末净增94.4万个。 来源：工信部，国金证券研究所 来源：工信部，国金证券研究所 光模块数据：2026年5月我国光模块出口数据同比+50.67%；1-5月累计同比+18.6%。 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 物联网数据：截至5月末，三家基础电信企业发展移动物联网终端用户29.8亿户，比上年末净增9167万户。互联网电视（IPTV、OTT）用户数达4.09亿户，比上年末净增124.3万户。 来源：工信部，国金证券研究所 来源：国金证券数字未来实验室，RFID世界网，C114通信网，国金证券研究所 回顾本周行