通信行业周报：谷歌和英特尔上调资本开支，利好AI算力链

通信 2026年07月26日 ——行业周报 蒋颖（分析师）jiangying@kysec.cn证书编号：S0790523120003 杜致远（分析师）duzhiyuan@kysec.cn证书编号：S0790526070004 杨昕东（分析师）yangxindong@kysec.cn证书编号：S0790526030005 投资评级：看好（维持） 谷歌云Q2营收同比增速亮眼，再次上调资本开支 根据谷歌2026年第二季度财报，公司FY2026Q2实现营收1198亿美元，同比增长24%，并实现连续12个季度双位数增长。其中谷歌云业务实现营收248亿美元，同比增长82%，谷歌云营业利润率达到35.6%，同比提升14.9个百分点；积压订单超过5139亿美元，同比FY2025Q2的1082亿美元增长了375%。硬件方面，在2026年第二季度，公司开始确认TPU系统产品的销售收入。资本开支方面，公司2026Q2资本支出达449亿美元，主要反映在技术基础设施建设上的投资；公司进一步上调2026年指引至1950亿至2050亿美元之间（此前1800至1900亿美元），相较于2025年的914.5亿美元实现翻倍，同时预计2027年的资本支出同比显著增加。 数据来源：聚源 相关研究报告 《“北京Token工厂”受益标的梳理—行业点评报告》-2026.7.22《WAIC 2026：迎接超节点的大时代—行业周报》-2026.7.19《当前位置通信三大配置思路—行业点评报告》-2026.7.14 英特尔服务器产品供不应求，上调资本开支 根据英特尔2026年第二季度财报，公司FY2026Q2实现营收161亿美元（高于市场预期的144.2亿元），同比增长25%，增速创下自2011年第三季度以来新高。其中数据中心与AI事业部（DCAI）实现营收63亿美元，同比增长59%，超过市场预测的56亿美元，数据中心业务营业利润率达到40%，同比大幅提升24个百分点。公司DCAI业务收入增长主要是受服务器相关业务收入增长的推动：2026年第二季度服务器收入增长20亿美元，出货量同比增长9%。英特尔在财报中透露，受产能限制，公司2026年上半年产品供不应求，预计全行业的供应紧张将持续到2027年。资本支出方面，公司宣布将2026年全年资本支出计划从之前的180亿美元上调至200亿美元，并预测2027年资本支出将进一步增加，用于支持产品与代工业务的持续增长。 光与液冷齐舞，空天地AIDC算力共振 推荐标的：中际旭创、新易盛、英维克、源杰科技、杰普特、盛科通信、锐捷网络、紫光股份、亨通光电、中天科技、华工科技、天孚通信、仕佳光子、欧陆通、光环新网、新意网集团、大位科技、奥飞数据、远东股份、润泽科技、广和通、宝信软件、中兴通讯等；受益标的：长飞光纤、罗博特科、炬光科技、致尚科技、俊知集团、永鼎股份、通鼎互联、烽火通信、伟仕佳杰、长光华芯、申菱环境、高澜股份、飞龙股份、大元泵业、银轮股份、寒武纪、海光信息、摩尔线程-U、浪潮信息、腾景科技、光库科技、太辰光、德科立、汇绿生态、嘉元科技、海格通信、震有科技、信科移动-U、通宇通讯、宏景科技、航锦科技、首都在线、映翰通、中贝通信、会畅通讯、美格智能、网宿科技、领益智造等。 风险提示：5G建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦等。 目录 1.1、谷歌云Q2营收同比增速亮眼，再次上调资本开支....................................................................................................31.2、英特尔服务器产品供不应求，上调资本开支...............................................................................................................31.3、投资建议..........................................................................................................................................................................31.4、市场回顾..........................................................................................................................................................................5 2.1.1、5G基建：5G基站建设情况................................................................................................................................62.1.2、5G基建：三大运营商5G用户数.......................................................................................................................62.1.3、5G基建：国内手机及5G手机出货量...............................................................................................................7 2.2.1、运营商：移动云、天翼云、联通云营收情况....................................................................................................82.2.2、运营商：中国移动、中国电信、中国联通ARPU值.......................................................................................9 图表目录 图1：5G基站持续建设，占比接近四成（万站）.......................................................................................................................6图2：2026年5月，三大电信运营商及广电5G移动电话用户数达12.75亿户.......................................................................6图3：移动、电信、联通5G用户数持续增长（百万户）..........................................................................................................7图4：2026年5月，5G手机出货量同比有所提升（万部）......................................................................................................7图5：2025年移动算力服务营收持续增长（亿元）....................................................................................................................8图6：2025年天翼云营收持续增长（亿元）................................................................................................................................8图7：2025年联通云营收稳健增长（亿元）................................................................................................................................9图8：2025年中国移动ARPU值基本保持稳定（元/户/月）.....................................................................................................9图9：2025年中国电信ARPU值基本保持稳定（元/户/月）.....................................................................................................9图10：2023年中国联通ARPU值略有减少（元/户/月）.........................................................................................................10 1、周观点：谷歌和英特尔上调资本开支，利好AI算力链 1.1、谷歌云Q2营收同比增速亮眼，再次上调资本开支 美东时间2026年7月22日，谷歌发布2026年第二季度财报。公司FY2026Q2实现营收1198亿美元，同比增长24%，并实现连续12个季度双位数增长。其中谷歌云业务实现营收248亿美元，同比增长82%，主要是受人工智能基础设施和企业级人工智能解决方案需求的推动，谷歌云营业利润率达到35.6%，同比提升14.9个百分点；积压订单超过5139亿美元，同比FY2025Q2的1082亿美元增长了375% 公司的AI投入正在转化为业绩：（1）在普通消费者端，面向消费者付费用户达9.5亿；在企业端，接近90%的《财富》100强企业使用Gemini企业版；（2）API调用自研模型每分钟消耗token量超220亿，环比增长37.5%。 硬件方面，在2026年第二季度，公司开始确认TPU系统产品的销售收入。资本开支方面，公司2026Q2资本支出达449亿美元，主要反映在技术基础设施建设上的投资；公司进一步上调2026年指引至1950亿至2050亿美元之间（此前1800至1900亿美元），相较于2025年的914.5亿美元实现翻倍，同时预计2027年的资本支出同比显著增加。 1.2、英特尔服务器产品供不应求，上调资本开支 美东时间2026年7月23日，英特尔发布了2026年第二季度财报。公司FY2026Q2实现营收161亿美元（高于市场预期的144.2亿元），同比增长25%，增速创下自2011年第三季度以来新高。其中数据中心与AI事业部（DCAI）实现营收63亿美元，同比增长59%，超过市场预测的56亿美元，数据中心业务营业利润率达到40%，同比大幅提升24个百分点。公司DCAI业务收入增长主要是受服务器相关业务收入增长的推动：2026年第二季度服务器收入增长20亿美元，出货量同比增长9%。 英特尔在财报中透露，受产能限制，公司2026年上半年产品供不应求，预计全行业的供应紧张将持续到2027年。客户端业务表现平稳，包含PC业务的客户端计算与物理AI事业部（CCPG）本季度营收89亿美元，同比增长13%。公司预计第三季度营收将在