谷歌上调资本开支指引AI算力链投资价值凸显

一、谷歌资本开支：一、谷歌资本开支：90%投向投向AI算力，算力依旧严重不足算力，算力依旧严重不足 1.单季投入单季投入：Q2资本开支达449亿美元，同比近乎翻倍，大幅超市场预期2.全年指引上调全年指引上调：从此前1800-1900亿美元上调至1950-2050亿美元，新增150亿增量全部加码AI算力3.远期规划远期规划：管理层明确2027年资本开支将显著高于2026年，表示「需求跑在投资前面，算力长期供给受限」，云订单积压5140亿倒逼持续扩产TPU算力池 二、谷歌云：二、谷歌云：Q2营收同比大幅提升，营业利润率迎来拐点营收同比大幅提升，营业利润率迎来拐点 1.营收规模营收规模：Q2云营收248亿美元，同比增速高达82%，环比+23.7%，远超市场70%-75%一致预期2.盈利拐点盈利拐点：云营业利润率35.6%，首次超过Alphabet整体34%的营业利润率，营业利润88亿美元，同比+212%，AI算力业务高毛利兑现3.订单储备订单储备：积压订单突破5140亿美元，环比提升500亿，一半以上订单将在24个月内确认为收入，未来两年增长确定性极强 三、三、TPU：从自用转向内外双变现，对标英伟达：从自用转向内外双变现，对标英伟达NV架构架构 1.结构变化结构变化：不再单纯租算力，Q2首次确认TPU硬件对外交付收入，硬件直销成为第二条收入曲线，2027年贡献大额增量2.整机交付直销整机交付直销：财报确认已向精选大客户（AI实验室、量化机构、大型企业）交付整套TPU服务器，客户部署自有机房；Q2仅少量确认收入，实质性业绩释放集中在2027年，成为全新第二增长曲线 谷歌链相关投资标的谷歌链相关投资标的 1.光模块光模块&光芯片光芯片：推荐标的为中际旭创、新易盛、源杰科技；受益标的为长芯博创等2.液冷液冷&泵泵：液冷推荐标的为英维克；泵受益标的为飞龙股份、大元泵业3.OCS：受益标的为腾景科技、炬光科技、光库科技、赛微电子4.服务器电源服务器电源：推荐标的为欧陆通5.光器件光器件：受益标的为长飞光纤、太辰光等 本文由开源证券通信蒋颖/杨昕东/杜致远/马堉博团队发布