开源通信 谷歌再次上调资本开支指引 谷歌云增速Q2同比增速高达82 营业利润率高达35.6

一、谷歌资本开支：90%投向AI算力，算力依旧严重不足

1. 单季投入：Q2资本开支达449亿美元，同比近乎翻倍，大幅超市场预期；
2. 全年指引上调：从此前1800-1900亿上调至1950-2050亿美元，新增150亿增量全部加码AI算力；
3. 远期规划：管理层明确2027年资本开支将显著高于2026年，公司管理层表示“需求跑在投资前面，算力长期供给受限”，云订单积压5140亿倒逼持续扩产TPU算力池；

二、谷歌云：Q2营收同比大幅提升，谷歌云营业利润率迎来拐点

1. 营收规模：Q2云营收248亿美元，同比增速高达82%，环比+23.7%，远超市场70%-75%一致预期；
2. 盈利拐点：云营业利润率35.6%，首次超过Alphabet整体34%的营业利润率，营业利润88亿美元，同比+212%，AI算力业务高毛利兑现；
3. 订单储备（Backlog）：积压订单突破5140亿美元，环比提升500亿，一半以上订单将在24个月内确认为收入，未来两年增长确定性极强；

三、TPU：从自用转向内外双变现，对标英伟达NV架构

1. 结构变化：不再单纯租算力，Q2首次确认TPU硬件对外交付收入，硬件直销成为第二条收入曲线，2027年贡献大额增量；
2. 整机交付直销：财报确认已向精选大客户（AI实验室、量化机构、大型企业）交付整套TPU服务器，客户部署自有机房；Q2仅少量确认收入，实质性业绩释放集中在2027年，成为全新第二增长曲线；

谷歌链：

1. 【光模块&光芯片】推荐标的：中际旭创、新易盛、源杰科技；受益标的：长芯博创等；
2. 【液冷&泵】液冷推荐标的：英维克；泵受益标的：飞龙股份、大元泵业；
3. 【OCS】受益标的：腾景科技、炬光科技、光库科技、赛微电子；
4. 【服务器电源】推荐标的：欧陆通；
5. 【光器件】受益标的：长飞光纤、太辰光等。