元件：谷歌上调资本开支，云业务收入同比增长82%

谷歌上调资本开支，云业务收入同比增长82% 2026年07月23日评级领先大市评级变动维持 投资要点： 事件：Alphabet公布二季度财报，公司二季度实现营收约1198亿美元，同比增长24%；营业利润约408亿美元，同比增长30%；归属于普通股股东的净利润约1121亿美元，高于去年同期的282亿美元，但该数字包含了990亿美元的其他收入净收益（主要来自股权证券的未实现收益）。 2026年资本开支指引上调至1950亿—2050亿美元，2027年资本开支有望继续大幅提升。谷歌二季度资本开支总额为449.2亿美元，超出预估的441.5亿美元。公司将2026年全年资本开支指引上调至1950亿—2050亿美元，这是谷歌年内第二次上调资本开支指引，公司上个季度将资本支出预期提高至1800亿美元-1900亿美元。公司指出，2027年资本支出规模将继续大幅提升，后续会披露详细规划。谷歌的资本支出大部分用于支持人工智能建设的技术基础设施，其中约60%的基础设施投资用于服务器，40%用于数据中心和网络设备。 资料来源：财汇，财信证券 谷歌预计在三季度加大第三方算力采购。公司指出，受算力供给持续紧张影响，公司将在三季度加大第三方算力采购，作为过渡方案，并同步自建算力产能。该策略可保障客户拓展、抓取长期商业价值，但短期会小幅拖累云业务营业利润率。 谷歌二季度自由现金流约为-59亿美元，首次出现季度自由现金流为负。谷歌二季度经营现金流391亿美元，过去12个月累计经营现金流1857亿美元；二季度资本支出449亿美元，绝大部分投入AI相关技术基础设施。受大额资本支出影响，本季度自由现金流为负59亿美元，首次出现季度自由现金流为负。 袁鑫分析师执业证书编号：S0530525080001yuanxin@hnchasing.com 何晨分析师执业证书编号：S0530513080001hechen@hnchasing.com 谷歌二季度云业务收入达到248亿美元，同比增长82%。得益于企业级人工智能解决方案、企业级人工智能基础设施方面的业务增长，以及谷歌云平台各项核心服务的良好表现，谷歌二季度云业务收入实现248亿美元，同比增长82%，云业务待确认订单规模增至5140亿美元。 相关报告 1《电子元件行业事件点评：AI硬件核心标的估值回落，关注配置机会》2026-07-092《电子元件行业事件点评：PCB行业景气度上行，建滔年内第五次提价》2026-06-243《电子元件行业2026年5月报：覆铜板进出口价格持续上行，台湾PCB材料厂4月营收增速显著高于PCB厂》2026-06-05 投资建议：谷歌进一步上调2026年资本开支指引为1950亿—2050亿美元，并有望在2027年保持资本开支的大幅提升。同时，谷歌预计在三季度加大第三方算力采购；二季度云业务收入同比增长82%，AI投资有望持续转化为收入，有望进一步提升AI基础设施需求。我们维持元件行业“领先大市”评级，建议关注AIPCB相关企业，如沪电股份、胜宏科技、深南电路、鹏鼎控股、生益科技、中富电路等。 风险提示：技术发展不及预期，AI需求不及预期，AI基础设施供给不及预期，资本开支不及预期，原材料价格波动影响，地缘政治与供应链扰动风险等。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本报告由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438地址：湖南省长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心B座25层