美国资本市场洞察报告：2024年第三季度

第 2 页 美国资本市场洞察 | 2024 年第 3 季度资本市场趋势商业地产债务发行在2024年上半年与第三季度相比几乎翻了一番197亿美元在原创量上，使当年至今的总计达到4410亿. 这个显著的增幅主要归因于再融资活动；然而，注入市场中的债务保持在显著低于历史水平的水平。2024年第三季度与2024年上半年债务发行业务的变化 源：AVANT by Avison Young, RCA, CoStar相对于2023年至今的投资销售额变化股市，与债市类似，依然是一个充满挑战的环境，而2024年初至今的总和1810亿在投资销售中显示出全面的抑制，这并不仅限于办公室。私人投资者已经显著增多该年度第三季度相对于第二季度—表示某些市场的价格已经开始触底。 $184B2014-2024年封闭式基金中的干粉准备部署的干燥粉末绝大部分都存在于机会型或增值型车辆中，布莱克石正在300亿在历史上最大的房地产基金中，专门用于机会性投资。压倒性的这些机会基金中的多数是瞄准超过20%的内部收益率，这表明在利率削减时对价格反弹进行了大量押注。注意：该数据包含所有房地产板块，包括多元化基金。 $-$200$400$600$800$1,000$1,2002000债务发起第 3 页 美国资本市场洞察 | 2024 年第三季度数十亿 由再融资增加驱动活动，债务发起水平有望达到或超过2023年的水平。随着美联储开始对利率施加下行压力，再融资预计将保持高位，因为投资者正在利用更新的借款环境。房地产销售等手，不期望开车到明年为止债务发行量增加，由于围绕美国总统选举的政治不确定性，许多收购被搁置。 $0$100$200$300$400$500$600$7002000投资销售第4页 美国资本市场洞察 | 2024年第三季度数十亿 美国各类主要房产的投资销售额目前处于21%低于2023年前三个季度观察到的水平，2024年第三季度占销售额最低量，自2020年第二季度以来。若2024年第四季度房地产销售没有显著增长，预计2024年将占自2010年以来最低的投资量。 $0$20$40$60$80$100$12020102011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023资本供应——资金年代第 5 页 美国资本市场洞察 | 2024 年第三季度干燥粉末总资金规模数十亿 81%2023年筹集的资金仍有部分可用于部署。尽管交易活动受到严重抑制，但干粉仍然充足，2021年和2022年的绝大多数年份基金都在利用机会主义策略。资本配置仍然是一个需要关注的趋势，随着投资者寻求有吸引力的入门估值。 债务市场第 6 页 美国资本市场洞察 | 2024 年第 3 季度 $-$100$200$300$400$500$6002017201820192020按物业类型划分的初始业务量第 7 页 美国资本市场洞察 | 2024 年第三季度数十亿多户酒店工业 由于美联储9月降息，借贷活动飙升酒店、工业办公领域——所有这些领域都预计将比2023年看到更强劲的贷款水平。多家庭和零售债务发行仍然远低于2023年的水平。 $0$20$40$60$80$100$120$140cmbs发行第8页 美国资本市场洞察 | 2024年第三季度并购数十亿Q1 20002000年第三季度Q1 2001Q3 20012002年第一季度 此外，随着另类投资的收益率下降，较低的利率预计将提振投资者对商业抵押贷款支持证券的需求，使其成为一个更具吸引力的选择。近期利率的下降使得发行量相比于第二季度有所增加。假设美联储维持对利率的下行压力，预计未来几个季度的发行量将会上升。 0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%固定利率债务成本第 9 页 美国资本市场洞察 | 2024 年第 3 季度多户工业零售美国BBB企业指数平均有效收益率2018年第一季度2018年第二季度2018年第三季度2018年第四季度2019年q12019年第二季度2019年第三季度2019年第四季度 美联储的加息周期以及由此在整个国债收益率曲线上引发的收益率上升，是导致债务成本增加的主要因素。然而，资本流动的增加以及美联储最近决定对利率施加下行压力，表明固定利率债务成本开始受到挤压。 $-$50$100$150$200$250$300$350$4002025202620272028按物业类型划分的贷款期限第10页 美国资本市场洞察 | 2024年第三季度多户酒店数十亿 办公贷款和家庭贷款占到期贷款的绝大多数在未来几年。许多在这些贷款中，有一部分是在较低利率环境下发放的，为了再融资，需要大量现金注入，或者以被压低的价值出售。 与2023年第一季度开始的利率上涨相联系，大量止赎案件被启动。办公楼和多户住宅构成多数。然而，美联储的九月降息，加上多户住宅和办公市场条件改善，帮助缓解了本季度的止赎启动。 股票市场第12页 美国资本市场洞察 | 2024年第三季度 $-$5$10$15$20$25$30$35按物业类型划分的投资销售 - 季度第13页 美国资本市场洞察 | 2024年Q32023年第二季度2023年第三季度2023年第四季度2024年第一季度2024年第二季度2024年第三季度数十亿多户酒店工业 2024年第三季度，每个行业在投资销售额方面都出现了下滑同比多户住宅领域达到最大值67亿美元。尽管投资者情绪可能并非最强，但降息的行动为未来季度提供了乐观情绪。 $-$100$200$300$400$500$600$7002000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015按物业类型划分的投资销售额 – 年度第14页 美国资本市场洞察 | 2024年第三季度多户酒店工业办公室数十亿 在主要房产领域，总的投资销售活动下降20%同比。目前，没有任何一个部门有望超过2023年的活动水平。 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%销售量与干粉第15页 美国资本市场洞察 | 2024年Q3干粉的百分比工业 尽管多户住宅保持相对稳定，但对办公地产的投资情绪已明显转变。可以通过比较历史销售额来监测投资者的需求。含干粉的体积分配。 $-$1,000$2,000$3,000$4,000$5,000$6,000$7,000$8,000$9,000$10,000按投资销售量排名的美国市场第 16 页 美国资本市场洞察 | 2024 年第 3 季度累计量百万 尽管受到抑制总投资额总体多个美国门户市场年度同比增长投资额超过20%，例如圣何塞、华盛顿特区/弗吉尼亚州郊区、纳什维尔和明尼苏达州。 4%5%6%7%8%9%10%平均资本回报率第 17 页 美国资本市场洞察 | 2024 年第三季度办公室 对于主要的房地产垂直领域，通常观察到资本回报率随时间扩张，这与美联储加息周期相对应。工业帽压缩过去10年的利率变化说明了投资者情绪如何转向该行业，使其被视为比2014年更稳定，且对美国经济更关键。 亚历克斯·厄恩第18页美国资本市场洞察 | 2024年第三季度对于更多市场洞察，信息访问avisonyoung.com© 2024 Avison Young. 所有权利保留。E. & O.E.：本报告中包含的信息我们从我们认为可靠的来源获取，尽管我们认为其是正确的，但Avison Young对此不提供保证。美国资本市场引领市场情报alex.ern@avisonyoung.com