尘满面，鬓如霜——纯碱依旧承压

纯碱市场分析总结

市场走势回顾

• 上半年纯碱市场走势简单，1-2月震荡偏强后冲高回落，3月起整体弱势震荡下行。
• 主要矛盾为宏观情绪脉冲与产业层面高库存、弱需求利空，以及装置检修的阶段性利多之间的博弈。

宏观环境分析

• 宏观基本面：海外风险不断，国内经济缓慢复苏，贸易摩擦带来不确定性。
• 期货市场情绪：海外看弱但暂时较强，国内看强但暂时偏弱，未来国内外经济节奏切换或带动大宗市场走势转换。

纯碱基本面分析

• 供应：持续宽松，周产量维持高位，新增产能落地加剧供应宽松，开工率相对高位但受价格低迷影响下滑。
• 需求：相对平稳但略有颓势，主要受下游玻璃行业低迷影响，地产和光伏玻璃需求下滑。
• 库存：高企，年初库存攀升至历史高位，期货库存也高于往年，下半年高库存或仍是压制价格的核心问题。
• 估值：价格低位但仍有利润，估值未传导到开工，需利润进一步压缩才能看到产能出清。
• 市场情绪：低迷，期货净持仓处于净空状态，盘面持仓高位。

研究结论

• 纯碱供应端矛盾下半年难以解决，价格或依旧承压，但绝对价格低位，需关注需求端能否出现有利多脉冲提供波动。