纯碱玻璃周报：预期提振盘面上行，现货依旧承压

预 期 提 振 盘 面 上 行 ， 现 货 依 旧 承 压 20240526 孙 伟 涛交易咨询号：Z0014688从业资格号：F02766200769-222110802 审核：姜世东交易咨询号：Z0020059 周度观点及策略1期现市场2库存端3供给端4需求端5 周度观点及策略 纯碱观点 u库存：截止到2024年5月23日，国内纯碱厂家总库存85.27万吨，较周一减少1.35万吨，跌幅1.56%。其中，轻质纯碱37.50万吨，环比增加0.55万吨，重质纯碱47.77万吨，环比减少1.90万吨。企业订单兑现，发货顺畅，库存呈现下降趋势，库存集中度依旧较高。 u供应：截止到2024年5月23日，本周纯碱产量69.48万吨，环比减少1.48万吨，跌幅2.08%。轻质碱产量30.18万吨，环比减少0.94万吨。重质碱产量39.31万吨，环比减少0.54万吨。有企业检修及负荷波动等因素，导致开工及产量下降。 u需求：截至2024年5月23日，中国纯碱企业出货量72.74万吨，环比上涨1.68%；纯碱整体出货率为104.69%，环比+3.87个百分点。 u观点：现货层面，近期纯碱产量持续下滑，但下游高价采购仍较为谨慎，现货价格整体较为平稳。目前纯碱供需边际改善，碱企检修缓解供应压力，但下游采购需求未出现集中释放，市场对进口碱存在增量预期，厂家库存去库缓慢。短期宏观氛围回暖，商品市场涨价预期较强，盘面连续上行升水现货，需警惕高位回调压力，未来关注夏季检修以及玻璃产线冷修。 玻璃观点 u库存：截止到20240523，全国浮法玻璃样本企业总库存5962.0万重箱，环比+13.6万重箱，环比+0.23%，同比+14.28%。折库存天数25.1天，较上期+0.3天。华北地区投机需求增多，库存去化较为明显。 u供应：上周浮法玻璃行业平均开工率83.5%，环比-0.11%；浮法玻璃行业平均产能利用率84.77%，环比-0.37%；全国浮法玻璃产量120.51万吨，环比-0.5%，同比+5.92%。 u利润：据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-12.54元/吨，环比上周下滑37.14元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润159.78元/吨，环比上周下滑9.06元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润312.46元/吨，环比上周下滑8.57元/吨。 u需求：截至20240515，玻璃深加工企业订单天数11.2天，环比+0.9%，同比-31.7%。 u观点：近期玻璃供应端维持同期高位，厂家库存去化缓慢，不过随着生产利润不断下滑，以天然气生产的利润转负，或降低产线点火复产积极性，有利于缓解供应压力。目前供需矛盾较大，多地库存处于同期高位令现货承压下行，但供应端高位放缓，以及宏观政策提振市场需求信心，供减需增预期支撑盘面偏强运行。 u策略：建议暂时观望。 产业链结构 纯碱产业链结构 期现市场 期现价格 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20240524，FG主力合约基差收盘-116元/吨。 期现价格 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20240524，SA主力合约基差收盘-102元/吨。 合约价差 资料来源：Mysteel、华联期货研究所 资料来源：Msteel、华联期货研究所 截止20240524，FG9-1价差收盘4元/吨；SA9-1价差收盘152元/吨。 库存 玻璃库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到20240523，全国浮法玻璃样本企业总库存5962.0万重箱，环比+13.6万重箱，环比+0.23%，同比+14.28%。折库存天数25.1天，较上期+0.3天。 主要地区库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 纯碱库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到2024年5月23日，国内纯碱厂家总库存85.27万吨，较周一减少1.35万吨，跌幅1.56%。其中，轻质纯碱37.50万吨，环比增加0.55万吨，重质纯碱47.77万吨，环比减少1.90万吨。企业订单兑现，发货顺畅，库存呈现下降趋势，库存集中度依旧较高。 供应端 玻璃产量 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 （20240517-0523）浮法玻璃行业平均开工率83.5%，环比-0.11%；浮法玻璃行业平均产能利用率84.77%，环比-0.37%；全国浮法玻璃产量120.51万吨，环比-0.5%，同比+5.92%。 玻璃利润 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 纯碱产量 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到2024年5月23日，本周纯碱产量69.48万吨，环比减少1.48万吨，跌幅2.08%。轻质碱产量30.18万吨，环比减少0.94万吨。重质碱产量39.31万吨，环比减少0.54万吨。有企业检修及负荷波动等因素，导致开工及产量下降。 纯碱利润 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至2024年5月23日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为787.10元/吨，环比增加21元/吨；中国氨碱法纯碱理论利润456.38元/吨，环比增加8.30元/吨。 需求端 玻璃需求 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至20240515，玻璃深加工企业订单天数11.2天，环比+0.9%，同比-31.7%。 商品房成交 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 纯碱需求 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至2024年5月23日，中国纯碱企业出货量72.74万吨，环比上涨1.68%；纯碱整体出货率为104.69%，环比+3.87个百分点。 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。