2025年氯碱半年报

PVC

• 行情回顾：上半年PVC价格分两段，年初至3月初震荡横盘（5100-5500），3月上旬破位后单边下跌至6月4700低点。
• 供应：新增产能有限，一体化利润尚可，产量同比维持。下半年新增产能或有提速，关注氯碱利润冲击。
• 需求：内需疲软，地产拖累属性明显，短期难形成真实需求增量；出口上半年创新高，弥补内需疲弱。
• 库存与仓单：社库+厂库同比压力有限，仓单压力降低。
• 下半年展望：供需矛盾难缓解，高空参与，但低价下若基本面难恶化则下跌不畅。运行重心下移，下方试探4500关口。

烧碱

• 行情回顾：上半年经历高利润、高产，后因库存压力和成本下跌盘面下跌。
• 供应：待投装置较多，成本下移，关注利润刺激。新产能投放带来供应压力，但实际影响需动态看待。
• 需求：氧化铝驱动转弱，新产线释放灌碱需求后回归稳定。几内亚铝土矿限产短期利好，但长线看氧化铝过剩对烧碱不利。
• 非铝下游：行业分散，各存压力，难形成合力正向驱动。纺织印染订单不足，纸浆耗碱量下降。
• 出口：上半年出口新高，印尼需求带动明显。下半年预计有所回落，但仍是主要调节矛盾渠道。
• 下半年展望：供需转弱，成本中枢向下，盘面寻底运行。运行重心在2000-2600，关注绝对低位下的宏观及产业情绪。