广发期货日评20250703

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运欧线 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] 股指期货：避险板块坚挺，股指整体向下调整 【市场情况】 周三，A股低开低走，盘面呈现回调趋势。截止收盘，上证指数跌0.09%，报3454.79点。深成指跌0.61%，创业板指跌1.13%，沪深300涨0.02%、上证50涨0.18%，中证500跌0.70%、中证1000跌1.01%。个股跌多涨少，当日1945只上涨（63涨停），3284下跌（9跌停），174持平。其中，克莱特、国联水产、秀强股份涨幅居前，分别上涨29.98%、20.11%、20.07%；而华维设计、北方长龙、锦鸡股份分别下跌13.82%、11.44%、10.88%。 分行业板块看，资源相关板块上扬，上涨板块中，钢铁、工程机械、煤炭涨幅居前，分别上涨3.74%、2.46%、1.87%光伏主题拉升。TMT继续回调，下跌板块中，航天军工、教育、电子元器件分别下跌2.43%、2.21%、1.98%，半导体主题下挫。 期指方面，四大期指主力合约涨跌不一：IF2509、IH2509分别收涨0.12%、0.16%；IC2507、IM2509分别收跌0.26%、0.28%。四大期指主力合约基差贴水受对冲需求影响扩大：IF2509贴水49.48点，IH2509贴水25.75点，IC2507贴水36.35点，IM2509贴水192.48点。 【消息面】 国内要闻方面，中央财经委员会召开第六次会议，研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题。会议强调，要依法依规治理企业低价无序竞争，规范政府采购和招标投标、招商引资，着力推动内外贸一体化发展，持续开展规范涉企执法专项行动，健全有利于市场统一的财税体制、统计核算制度和信用体系。要加强顶层设计，加大政策支持力度，鼓励引导社会资本积极参与发展海洋经济。 海外方面，美国参议院表决结果通过“大而美”税收与支出法案，法案将送交众议院。美国总统特朗普表示，有信心税收法案能在众议院获得通过。针对特斯拉CEO马斯克连发数十条帖文抨击“大而美”法案，特朗普表示，马斯克获得的补贴可能比历史上任何人都多，如果没有补贴，马斯克“可能早就回南非了”。而当被问及是否会考虑驱逐马斯克时，特朗普回应称“得考虑一下”。 【资金面】 7月2日，A股交易额环比稍有收缩，全日合计成交额1.38万亿。央行以固定利率、数量招标方式开展了985亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日3653亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼2668亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-1.25%、-0.95%、-0.62%、-3.05%。宏观形势好转带动风险偏好上行，指数已经突破短期震荡区间上沿，中枢上移过程中，警惕追高风险，可轻仓卖出8-9月5900执行价MO期权收取权利金。 [国债期货] 国债期货：月初资金面宽裕，期债延续上行 【市场表现】 国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.40%，10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.03%。银行间主要利率债收益率纷纷下行。截至17：00，30年期国债“25超长特别国债02”收益率下行0.75bp报1.8435%，10年期国开债“25国开10”收益率下行0.7bp报1.7110%，10年期国债“25附息国债11”收益率下行0.6bp报1.6365%，2年期国债“25附息国债06”收益率下行0.85bp报1.3575%。 【资金面】 央行公告称，7月2日以固定利率、数量招标方式开展了985亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量985亿元，中标量985亿元。Wind数据显示，当日3653亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼 2668亿元。月初资金面愈显宽松，存款类机构隔夜质押式回购利率小幅下行，仍位于1.36%位置，七天质押式回购利率则下行4bp。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.6%附近，较上日降2bp左右。非银机构融资成本明显下行，月初扰动因素有限，短期内资金偏松格局有望延续。 【操作建议】 月初资金面继续转松，期债整体延续回升，央行公布6月货币政策工具操作情况，并未开展国债买卖，期债整体情绪偏强，但短期缺乏突破前高动力。后续关注点一是资金利率能否进一步下台阶，二是后续基本面情况。国债期货策略：单边策略上短期建议逢调整适当配置多单，接近前高注意止盈，关注经济数据与资金面动向。曲线策略上可适当关注做陡。 [贵金属] 贵金属：静待美国非农数据公布市场博弈美联储提早降息贵金属持续走强 【行情回顾】 消息方面，特朗普宣布，美国与越南达成贸易协议，该国将对美国出口支付20%的关税，对任何转口贸易支付40%的关税。而越南市场对美国全面开放，越南将对美国商品实施零关税。据越南国家媒体报道，越南领导人要求美国对输送到越南的高科技产品撤销限制，并要求美方承认越南的市场经济地位。 美国6月ADP就业人数意外减少3.3万人创2023年3月以来最差纪录，预期9.8万人，5月份前值下修正后仅增加2.9万人，服务业就业遭遇自疫情以来的最大降幅，6月份减少了6.6万个就业岗位。美国财政部长贝森特表示，由于总统特朗普实施的关税迄今仅引发温和通胀，他认为美联储可能在9月或“更早”降息，关键在于关税并未引发通胀。美国联邦住房金融局（FHFA）局长BillPulte呼吁国会调查美联储主席鲍威尔，请求调查主席鲍威尔的政治偏见以及他在参议院的虚假证词。特朗普在自家社交媒体平台上表示，鲍威尔应该立即辞职，他引用了指控鲍威尔涉嫌欺诈、要求国会调查”的文章。 中国人民银行发布关于《贵金属和宝石从业机构反洗钱和反恐怖融资管理办法》的通知，明确提出以下要求：“从业机构开展人民币10万元以上（含10万元）或者等值外币现金交易的，应当根据本办法规定履行反洗钱义务。”“客户单笔或者日累计金额人民币10万元以上（含10万元）或者等值外币现金交易的，从业机构应当按照规定在交易发生之日起5个工作日内向中国反洗钱监测分析中心提交大额交易报告。”该《办法》将于2025年8月1日起正式施行，旨在通过建立系统化监管框架，防范贵金属与宝石交易领域的洗钱及恐怖融资风险。 当地时间7月1日，美国总统特朗普在其社交平台“真实社交”上发文称，美国代表于当日与以色列方面就加沙问题举行了一场“漫长而富有成果”的会议。以色列已同意落实达成60天停火所需的条件。他表示在此期间，美国将与各方合作，努力结束这场冲突。卡塔尔和埃及一直为推动和平付出了巨大努力，他们将递交这一最终提案。 隔夜，美国贸易财政和货币等政策都面临关键节点到来，非农就业和通胀数据成为近期市场重点关注，在ADP“小非农”意外出现负增反映劳动力市场弱化叠加美联储持续受到国内政治压力情况下，市场加大博弈美联储提前降息，美股普涨标普和纳指再创新高，美元维持弱势，贵金属持续走强。国际金价开盘后早段呈现窄幅震荡，然而在中段由跌转涨在美联储降息预期升温带动下持续拉升至收盘，收盘价报3357.73美元/盎司涨幅0.59%创“三连阳”回到一周多高位；国际银价则受有色板块等工业品上涨市场风险偏好上升提振表现强于黄金，收盘报36.554元/盎司涨1.51%。 【后市展望】 美国经济前景弱化和去美元化背景使黄金中长期看涨趋势不变，中东和俄乌冲突期间仍有阶段性扰动，央行和机构等多头在价格相对低位时对黄金的配置需求仍较强金价下方存在支撑。短期美国和其他国家的贸易协议将再次扰动市场，如果未能达成协议而使关税落地，可能对美国经济通胀形成冲击，美联储货币政策较难提前转松，而美国财税法案能否顺利通过也有不确定性，这些都可能成为行情突破的关键驱动。技术上国际金价形成“三重顶”形态在3450美元的前高存在阻力，年中多头资金暂时离场使流动性收紧或增加黄金回调风险。关注美国非农数据若不及预期或进一步提振美联储宽松转向可能，黄金有望回到 3400美元上方。 白银方面，贸易冲突缓和叠加欧美积极财政货币政策使工业制造业景气预期增加，伦敦和中国等地区库存维持低位，且ETF等资金流入对价格存在支撑。但刺激政策实施效果对全球经济增长乃至银价中长期需求影响仍有不确定性，走势受到黄金和有色工业品影响，短期白银价格在36美元上方偏强震荡。 【资金面】 市场重新将关注放回贸易和宏观政策上，美联储降息预期刺激部分机构投资者增仓的意愿，ETF持仓仍有上升空间。 [集运期货] 集运期货：EC盘面震荡 【现货报价】 截至7月1日最新报价，马士基1758-1962美元/TEU，2933-3202美元/TEU；CMA1935-2585美元/TEU，3445-4745美元/TEU；MSC2180美元/TEU，3640美元/TEU；ONE2604-3094美元/TEU，3343-4043美元/TEU；EMC2100-2655美元/TEU，3100-4060美元/TEU。 【集运指数】 截至6月30日，SCFIS欧线指数报2123.24点，环比上涨10%，美西线指数环比下跌22%至1619.19点。截至6月27日，SCFI综合指数报1861.51点，较上期跌0.4%；上海-欧洲运价上升10%至2030美元/TEU；上海-美西运价2578美元/FEU，较上周跌7%；上海-美东运价4717美元/FEU，较上周跌12%。 【基本面】 截至7月1号，全球集装箱总运力为3261万TEU，较上年同期增长8%。需求方面，欧元区6月综合PMI为50.2，制造业PMI为49.4，服务业PMI为50.0；美国5月制造业PMI指数48.5，新订单指数47.6。5月OECD领先指数G7集团录得100.32。 【逻辑】 昨日期货盘面上涨，主力08合约收1883.5点，下跌1.12%。在8月份报价来临之前，市场大概率仍旧处于一个窄幅震荡状态。目前从航司角度考虑，仍可能高开8月份报价，然后再根据实际成交情况调整，具体价格走势仍需密切跟踪。后续主力合约仍将呈现震荡格局，但由于现货价格上涨，因此后续震荡价格中枢将有所上移。 【操作建议】 EC08主力合约在1800-2000区间震荡。 [有色金属] 铜：232调查未落地铜价难言走弱，高铜价抑制下游采购 【现货】截至7月2日，SMM电解铜平均价80990元/吨，SMM广东电解铜平均价80895元/吨，分别较上一工作日+785.00元/吨、+820.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价120元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价85元/吨，分别较上一工作日-80.00元/吨、-5.00元/吨。据SMM，铜价处80000元/吨以上高位，显著抑制下游采购情绪，日内现货升水虽早盘高开，但市场几乎无成交，后续成交企稳多依赖贸易商交易，下游实际采购量有限。 【宏观】COMEX-LME价差