2025年中期A股投资策略：价值重估，结构致胜

核心观点

• 二季度A股市场受美国“对等关税”政策影响探底回升，最终沪指站上3400点创年内新高。
• 下半年A股市场面临全球经济下行、地缘冲突加剧、美国经济放缓等多重不确定性，但低利率环境和政策支持将提供支撑。
• 市场结构性价值重估将成为下半年主旋律，核心资产和主题投资并重。

关键数据

• IMF将2025年全球GDP增长预期下调至2.8%。
• 美国五月新增非农就业13.9万，失业率4.2%，就业市场保持稳定。
• 中国1-5月出口增速+6.0%，但美国对中国商品加权平均关税税率仍高达38%左右。
• 1-5月广义财政支出增速6.6%，低于两会预算预期增速。
• 沪深300指数风险溢价为6.03%，处于历史高位。
• 市场对2025年沪深300营收增速预期为+5.3%，归母净利润增速为+8.7%。

研究结论

• 下半年A股市场出现系统性机会的可能性不大，结构性价值重估将主导市场运行。
• 重估动力来自国内经济企稳、中长期资金入市、政策支持以及美联储重启降息。
• 重估领域将以A股核心资产为主，同时主题交易也将持续活跃。
• 投资策略建议关注两条主线：一是A股核心资产价值重估的机会，包括高股息价值板块和行业龙头；二是各类主题机会，包括国防军工、科技（AI、人形机器人、自动驾驶）、大消费（创新药、新消费）、重组等。

风险提示

• 国内稳增长政策力度低于预期，经济明显走弱。
• 房地产市场调整压力进一步增大。
• 美国关税政策冲击超预期。