一、行业运行状况
2024年，中国旅游业呈现稳定发展态势，国内旅游复苏显著，出入境旅游逐步恢复。国内旅游总人次达56.15亿，同比增长14.8%，恢复至2019年同期的93.49%；国内旅游总收入5.75万亿元，同比增长140.3%，超过2019年同期水平。分季度看，国内出游人次和收入均持续增长，四季度同比增长13.2%。国庆节期间，国内出游人次同比增长5.9%，总花费同比增长6.3%。出入境旅游方面，国际航线旅客吞吐量同比增长109.8%，恢复至2019年的71.2%；入境游客13190万人次，同比增长60.8%，总花费942亿美元，同比增长77.8%。政策层面，国家通过便利化措施和免签政策刺激需求，但出入境旅游仍受签证政策、航班恢复进度及产品价格等因素影响。
二、主要细分子行业情况
- 景区：多数景区盈利能力和经营活动现金净流入较上年同期下滑。13家主要上市景区中，9家企业实现盈利，但7家企业利润总额同比下滑，经营活动现金流合计下降34.96%。
- 酒店餐饮：酒店业竞争加剧，收入和出租率略有下降，平均房价略有增长。全国星级饭店营业收入1557.3亿元，同比下降3.21%；主要酒店集团RevPAR均出现不同程度下滑，锦江酒店、华住集团和香格里拉（亚洲）净利润同比下滑，亚朵净利润逆势大幅增长。
- 旅行社：全国旅行社数量增长14.82%，营业收入5657.7亿元，同比增长27.35%。国内旅游组织人次恢复至2019年同期的81.51%，出入境旅游组织人次仅恢复至19.82%。
- 免税购物：海南离岛免税市场销售承压，监管金额同比下降29.3%。国内免税行业竞争格局稳定，中国中免市场份额约80%。
三、行业政策
文化和旅游部等部门出台多项支持政策，包括加大产品供给、优化基础设施投入、放宽过境免签政策等，推动行业高质量发展。
四、发债企业信用分析
- 债券发行情况：旅游发债企业以国有企业为主，2024年债券发行规模及净流入规模较上年扩大。存续债券余额1251.24亿元，占信用债余额比重0.35%。
- 盈利能力：旅游发债企业整体盈利，但收入水平同比下滑，高级别企业收入普遍下滑。31家样本企业中，18家企业收入增长，28家企业实现盈利，AAA级别企业利润贡献度达82.33%。
- 杠杆水平和偿债能力：整体杠杆率中等偏上，债务期限结构均衡。短期偿债指标一般，长期偿债指标有所上升，但再融资能力较强，偿债压力可控。
五、展望
未来，旅游业需求保持平稳，行业环境稳健向好。从需求、供给、经济发展和政策层面看，旅游业将持续复苏，评级展望维持稳定。
